سعر صرف الين مقابل الدولار يرتفع من 155 إلى 159 ياناً… انخفاض المراكز البيعية المضاربة للين بنسبة 70%
إعادة استثمار الأرباح المكتسبة بالخارج محلياً… تدفق رؤوس أموال بمقدار 18.4893 تريليون ين خلال الميزان المالي للنصف الأول
![رئيسة الوزراء اليابانية ساناي تاكايشي [الصورة: رويترز · وكالة يونهاب]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/11/20260811141419392807.jpg)
ارتفع سعر صرف الين مقابل الدولار من مستوى 155 ياناً الذي تحقق عقب التدخل المشترك الأمريكي الياباني إلى مستوى 159 ياناً، مما يهدد بتجاوز عتبة 160 ياناً. اختفى أكثر من نصف تأثير التدخل في غضون أسبوع واحد فقط. وعلى الرغم من انخفاض مراكز البيع المضاربة للين بشكل حاد، فإن الضعف المستمر للين يعود إلى عدم عودة الأرباح المكتسبة من الخارج من قبل الشركات اليابانية بشكل سلس إلى الداخل، بالإضافة إلى استمرار الطلب على الدولارات لاستيراد النفط الخام.
كانت سعر صرف الين مقابل الدولار يتداول صباح يوم 11 أغسطس في سوق طوكيو للعملات عند مستوى 159.16 إلى 159.18 ياناً للدولار الواحد. وقد وصل أيضاً إلى مستوى 159 ياناً في سوق نيويورك للعملات يوم 10 أغسطس. وبلغت قيمة الين أدنى مستوياتها منذ التدخل المشترك الأمريكي الياباني في نهاية الشهر الماضي.
تراجع سعر صرف الين مقابل الدولار من مستوى 162.80 ياناً في 30 يوليو قبل التدخل مباشرة إلى حوالي 155.20 ياناً في 3 أغسطس. هبط السعر بمقدار 7.60 يانات في غضون أربعة أيام. لكن بعد خمسة أيام تداول عاودت الارتفاع لتسترجع أكثر من نصف الهبوط. من الناحية التقنية، يقع السعر الحالي في منطقة ما يُعرف بـ "تصحيح 50%". تمثل هذه المنطقة نقطة فاصلة حاسمة في الاتجاه المستقبلي للسوق، وإذا ما تجاوزتها الأسعار، فسيتجه الاهتمام نحو ما إذا كان السوق سيسترجع كامل الهبوط الذي تحقق عقب التدخل.
تعكس الرسوم البيانية أيضاً حدود التدخل. يستخدم المتعاملون في السوق متوسط الحركة لـ 200 يوم تداول (الذي يعكس اتجاهات وسيطة وطويلة الأجل) كمعيار لقرارات الشراء والبيع وإجلاء المراكز. كانت هذه الخطوط بمثابة سد منيع يحول دون قوة الين. اخترقت سعر صرف الين/الدولار هذا الخط بعد التدخل مباشرة، لكنه لم يتمكن من الاستقرار عند هذا المستوى وارتفع من جديد. أشارت صحيفة نيهون كيزاي شيمبون إلى أن التدخل لم يغير الاتجاه الأساسي نحو ضعف الين. قال كريستوفر روبكي، كبير الاقتصاديين في شركة فوربوندز الأمريكية، إن "التدخل في سوق الصرف وحده لا يكفي لتغيير اتجاه السعر"، خاصة وأن أسواق الصرف أصبحت أكبر وتدفقات رؤوس الأموال أضخم.
مع ذلك، لم يكن التدخل بلا تأثير. وفقاً لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، انخفضت المراكز البيعية الصافية للين من قبل القطاع غير التجاري (الذي يشمل صناديق التحوط والمضاربين) إلى 45,473 عقد في 4 أغسطس، مما يمثل انخفاضاً بنسبة 70% خلال أسبوع واحد. يعتبر هذا الانخفاض الأسبوعي الأكبر على الإطلاق. قال مارك تشاندلر، كبير استراتيجيي السوق في شركة بانك أوف أمريكا كابيتال ماركتس، إن "التدخل نجح في إجبار المضاربين على إغلاق مراكز بيعهم للين". لكن الين انخفض مرة أخرى. تعتقد صحيفة نيكاي أن الطلب الحقيقي على الدولارات من قبل الشركات المستوردة الاليابانية عميق الجذور.
تكشف الحسابات الخارجية لليابان عن هيكل لا يترجم الفائض الجاري إلى زيادة طلب على الين. وفقاً لإحصائيات الميزان الخارجي التي أعلنت عنها وزارة المالية اليابانية في 10 أغسطس، حقق الميزان الجاري لليابان فائضاً قدره 17.4292 تريليون ين (حوالي 1.548 تريليون وون كوري) في النصف الأول من العام، متزايداً بنسبة 22.5% عن نفس الفترة من السنة الماضية، مسجلاً أعلى رقم في النصف الأول على الإطلاق. عاد الميزان التجاري إلى فائض قدره 741.1 مليار ين مع زيادة صادرات السيارات إلى الولايات المتحدة ومكونات إلكترونية مثل أشباه الموصلات إلى منطقة آسيا. يمثل هذا أول فائض في النصف الأول منذ عام 2021، أي بعد خمس سنوات.
عادةً، يُتوقع أن يخلق الفائض الجاري طلباً على الين من خلال تحويل العملات الأجنبية المكتسبة من الخارج إلى الين، مما يعمل كعامل يعزز قوة الين. لكن متوسط سعر صرف الين/الدولار في النصف الأول كان 158.24 ياناً للدولار، مقارنة بـ 148.54 ياناً في الفترة المقابلة من العام السابق، أي ارتفاع بحوالي 10 يانات. وبعبارة أخرى، انخفضت قيمة الين بينما كان الفائض يتراكم.
العامل الأكثر دعماً للفائض الجاري كان ميزان الدخل الأساسي، الذي يعكس الأرباح والفوائد المستلمة من الشركات اليابانية من فروعها بالخارج. بلغ الفائض هنا 20.4914 تريليون ين، وهو الأعلى على الإطلاق للنصف الأول. المشكلة هي أن جزءاً كبيراً من هذه الأرباح لا يعود إلى اليابان. من أصل 15.9083 تريليون ين من الاستثمار الأجنبي المباشر في النصف الأول، كان 6.5086 تريليون ين (أي أكثر من 40%) عبارة عن أرباح معاد استثمارها تُترك لدى الشركات التابعة بالخارج. قال شوتارو كوغو، كبير الباحثين بمعهد الدراسات النقدية الدولية، إن "عدم نشوء طلب على شراء الين يتناسب مع حجم الفائض الجاري يعود إلى وجود أرباح معاد استثمارها تبقى في الخارج".
في المقابل، بلغ الاستثمار الأجنبي المباشر للأجانب في اليابان 4.2623 تريليون ين، وهو أقل من 30% من حجم الاستثمار الأجنبي المباشر الياباني. وعند إضافة الاستثمارات في الأوراق المالية، بلغت تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من اليابان عبر الميزان المالي في النصف الأول 18.4893 تريليون ين. عادةً، عندما يضعف الين، يزداد الاستثمار المحلي على حساب الاستثمار الأجنبي، مما يولد طلباً على شراء الين يعمل كقوة مخففة لضعف الين. لكن متوسط معدل النمو الكامن لليابان يبقى في منتصف النطاق 0%، وهناك نقص حاد في الأيدي العاملة. قال كويا ميياماي، كبير الاقتصاديين بشركة إس إم بي سي نيكو للأوراق المالية، إن "القيود في العرض المحلي، مثل نقص الأيدي العاملة، تحول دون التعديل عن طريق سعر الصرف".
أضاف الارتفاع الأخير في أسعار النفط الخام مزيداً من الضغط على ضعف الين. مع قيام جماعات موالية لإيران في اليمن بشن هجمات بطائرات بدون طيار على مرافق التكرير في السعودية، زادت عدم اليقين حول نقل الطاقة. ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى حوالي 82 دولاراً للبرميل في 10 أغسطس. اليابان، التي تعتمد بشدة على استيراد الموارد، تواجه زيادة في الطلب على الدولارات من قبل شركات الاستيراد عندما ترتفع أسعار النفط، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الين. في الواقع، عاد الميزان الجاري في يونيو إلى عجز قدره 92.3 مليار ين للمرة الأولى في 17 شهراً. مع ارتفاع تكاليف الإمداد بسبب الاضطرابات في الشرق الأوسط، زادت واردات اليابان بنسبة 24.3% عن نفس الشهر من العام السابق، وارتفع سعر استيراد النفط الخام بالين إلى 117,684 ين للكيلولتر، أي بارتفاع 84.7% ليصل إلى أعلى مستوى منذ عام 1979.
أرباح الاستثمار المتروكة بالخارج، والاستثمار الأجنبي المباشر في اليابان الذي لا يزال ضعيفاً، بالإضافة إلى عبء استيراد النفط – توجد أسباب وفيرة في السوق لبيع الين. في حين أن التدخل قد يشتري الوقت لعدة أيام، فمن الصعب عكس هذا الاتجاه. لهذا السبب، يتزايد الإدراك بأن هناك حاجة لإجراءات سياسة نقدية تتجاوز التدخل وحده. حتى الولايات المتحدة، التي شاركت بشكل استثنائي في شراء الين في نهاية الشهر الماضي، تدعم علناً الإجراءات السياسة النقدية لتصحيح التقييم المنخفض للين. كتب وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت على منصة إكس (السابقة تويتر): "نحن ندعم بقوة الإجراءات النقدية لتصحيح التقييم المنخفض الكبير للين".
للحد من ترسخ ضعف الين، يتزايد النقاش داخل بنك اليابان حول رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر. في آراء أعضاء مجلس السياسة النقدية لشهر يوليو المكشوفة في 10 أغسطس، أعرب عدد من أعضاء المجلس عن وجهات نظر إيجابية تجاه الرفع المبكر. أشار أحد الأعضاء إلى أن سرعة رفع أسعار الفائدة قد تكون أسرع من توقعات السوق. وفقاً لشركة دوتان ريسرتش، وهي متخصصة في تحليل أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ارتفعت احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، كما انعكست في سوق مقايضات الفائدة، إلى 67%.
قال كازوو مونما، كبير الاقتصاديين بمعهد ميزوهو للبحوث الشاملة والذي عمل سابقاً كمدير في بنك اليابان، إن "من الصعب على الحكومة الآن أن تردع بنك اليابان عن رفع أسعار الفائدة". والسبب هو أن إدارة ساناي تاكايشي، التي تعطي الأولوية للعلاقات الأمريكية اليابانية، لا تستطيع أن تتجاهل بسهولة رغبة الولايات المتحدة في استقرار الين. بدأ السوق بالفعل في عكس سيناريو يرى أسعار الفائدة الرئيسية حالياً عند 1.0% ترتفع إلى مستوى 1.5% في فصل الشتاء القادم أو ربيع العام المقبل.
ومع ذلك، هناك متغير واحد خلال هذا الأسبوع. في حين أن هناك إشارات إلى أن التدخل وحده لا يكفي لعكس اتجاه ضعف الين، فإن عطلة أوبون (お盆) اليابانية، التي تشبه عيد تشوسوك الكوري، ستبدأ في 13 أغسطس، وفصل الصيف في الولايات المتحدة سيؤدي إلى انخفاض حجم التداول. هذه فترة قد يتحرك فيها السعر بشكل حاد، وحتى مع كميات صغيرة من رؤوس الأموال يمكن تحريك الأسعار. وينبغي الانتباه إلى أن احتمالية تدخل إضافي من السلطات يزداد بشكل ملحوظ إذا تجاوز سعر الصرف 160 يانات للدولار.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.