عكس نسبة الأسهم مع توشيبا وتحقيق مركز المساهم الأول
نسبة السوق العالمية للذاكرة فلاش تتجاوز 30% عند الاندماج.. الموافقة الصينية تواجه عقبات حتمية
قيود على حقوق التصويت حتى 2028 مع استحفاظات يابانية متزايدة
حققت شركة إس كي هاينكس الكورية الجنوبية مركز المساهم الأول الفعلي في شركة كيوكسيا اليابانية، الشركة المصنعة لذاكرة الفلاش من الدرجة الثالثة عالمياً، إلا أن الواقع على الأرض أكثر تعقيداً. فعلى الرغم من استثمارات بتريليونات الوون الكوري، فإن ممارسة السيطرة الإدارية والاستفادة من فرص التآزر الإنتاجي والتقني بين الشركتين تبدو مستحيلة عملياً.
وفقاً للمصادر الصناعية في الثاني عشر من الشهر الحالي، حققت الشركة ذات الغرض الخاص "بي سي بي إي بانجيا كايمان 2" (إس بي سي2)، التي ترعاها إس كي هاينكس، نسبة ملكية بنسبة 14.19% من خلال 77 مليون و400 ألف سهم، محتلة بذلك مركز المساهم الأول الوحيد. وعليه، انخفضت نسبة أسهم توشيبا، المساهم الأول السابق، إلى 14.12%، مما أدى إلى عكس ترتيب المساهمين الرئيسيين.
استثمرت إس كي هاينكس، من خلال اتحاد بيين كابيتال، إجمالي 395 مليار ين ياباني (حوالي 3.916 تريليون وون كوري) في كيوكسيا منذ عام 2018. وقد قسمت الاستثمار بين شركة ذات غرض خاص (إس بي سي1) موكولة لها الحصول على الأسهم باستثمار قدره 266 مليار ين (حوالي 2.637 تريليون وون)، وشركة أخرى (إس بي سي2) متخصصة في إصدار سندات قابلة للتحويل للسيطرة الإدارية، باستثمار وصل إلى 129 مليار ين (حوالي 1.279 تريليون وون). وبعد بيع جميع أسهم إس بي سي1 في يونيو الماضي، تحتفظ إس كي هاينكس حالياً بسندات التحويل من إس بي سي2 فقط.
ومع ذلك، تقيّم الأوساط الصناعية الفوائد العملية الفعلية لهذا التحول الهيكلي بأنها معدومة عملياً. لتحويل السندات القابلة للتحويل المملوكة لإس كي هاينكس إلى أسهم بحقوق تصويت فعلية، يتعين على الشركة الحصول على موافقات من إدارات المراقبة والمنافسة في كوريا الجنوبية واليابان والصين (الإدارة الوطنية لمراقبة السوق الصينية). وتشكل الموافقة الصينية مسألة إلزامية قانونياً عندما تتجاوز مبيعات الشركات المندمجة عتبات محددة داخل السوق الصينية.
في سياق الصراع الأمريكي-الصيني على التفوق في مجال أشباه الموصلات، لن يكون من السهل تجاوز عتبات الموافقة الصينية. فاندماج إس كي هاينكس وكيوكسيا من شأنه أن يرفع نسبتهما من سوق ذاكرة الفلاش العالمية فوق 30% بضربة واحدة. ومن منظور صيني، حيث تسعى لتطوير شركاتها المحلية مثل واي إم تي سي وخفض أسعار المشتريات، لا توجد نقطة لتجيز تعزيز السيطرة الكورية. وقد فرضت الصين شروطاً صعبة للغاية عند الموافقة على استحواذ إس كي هاينكس على قسم إنتل لذاكرة الفلاش في عام 2021، تضمنت "حظر رفع الأسعار لمدة ستة أعوام".
قال كيم يانغ-بينغ، الباحث المتخصص بمعهد البحوث الصناعية: "طالما توجد مبيعات في السوق الصينية، من الصعب تجنب مراجعة إدارة المنافسة والمراقبة الصينية. ومن وجهة نظر صينية تسعى لبناء نظام بيئي محلي للتكنولوجيا، من المرجح أن يكون من المرهق قبول تعزيز هيمنة الشركات الكورية على السوق على المدى القصير".
كما تشكل القيود التعاقدية عائقاً إضافياً. التزمت إس كي هاينكس، عند استثمارها في كيوكسيا، بالحفاظ على حقوق التصويت عند نسبة لا تزيد عن 15% حتى عام 2028 (حد أقصى تعاقدي). وأشارت كيوكسيا نفسها، في تقاريرها السنوية، إلى حقوق التحويل المملوكة لإس كي هاينكس كـ "عامل محتمل لتضارب المصالح"، دون إخفاء استحفاظاتها. وتحرص الحكومة اليابانية أيضاً على منع تسرب التكنولوجيا في مجال أشباه الموصلات، وتفرض عتبات عالية على المشاركة الإدارية الفعلية لرؤوس الأموال الكورية.
قال أحد مسؤولي القطاع: "على الرغم من الحاجة الملحة للتعاون في إمدادات المنتجات عالية القيمة بسبب الطفرة الهائلة في الطلب على ذاكرة الفلاش من خوادم الذكاء الاصطناعي والدورة الفائقة الحالية للسوق، فإن القيود الصارمة تجعل التعاون الفعلي صعباً على المدى القريب. ويبدو أن الشركة ستركز على الاحتفاظ بالسندات القابلة للتحويل الحالية والاستفادة من تحسن الأداء المالية لكيوكسيا في زيادة قيمة الأصول الاستثمارية في الوقت القريب".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.