أسعار الفائدة طويلة الأجل في اليابان تصل إلى أعلى مستوى منذ 30 سنة.. تجاوز 3% مسألة وقت

2026-08-18 15:00:10

  • أسعار السندات اليابانية ترتفع إلى 2.945%.. الخبراء يتوقعون تجاوز 3%

  • احتمال رفع بنك اليابان المركزي الأسعار في سبتمبر بنسبة 80%.. ضغوط السياسة المالية الموسعة

  • أسواق السندات الأمريكية في توتر.. اهتمام كبير بمصير الأموال اليابانية

كازوو أويدا، حاكم بنك اليابان المركزي [الصورة=وكالة الأنباء الفرنسية/يونهاب نيوز]
كازوو أويدا، حاكم بنك اليابان المركزي [الصورة=وكالة الأنباء الفرنسية/يونهاب نيوز]


ارتفع سعر الفائدة طويل الأجل في اليابان إلى 2.945% خلال جلسة التداول صباح يوم الثامن عشر بالتوقيت المحلي، ليحقق أعلى مستوى له منذ حوالي 30 سنة. وسط تنامي احتمالية رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة في سبتمبر المقبل، إلى جانب مخاوف من زيادة إصدارات السندات الحكومية بسبب توسع السياسة المالية الحكومية، يتوقع المتعاملون في الأسواق أن يكون تجاوز أسعار الفائدة على السندات ذات الآجل الأطول من 10 سنوات لحاجز 3% مسألة وقت فقط.
في سوق السندات بطوكيو يوم السابع عشر، ارتفع سعر الفائدة على السندات الحكومية الجديدة ذات استحقاق 10 سنوات – وهي مؤشر الفائدة طويلة الأجل – إلى مستوى 2.930% مسجلاً أعلى مستوى منذ سبتمبر من سنة 1996، أي منذ حوالي 30 سنة. وشهد اليوم الثامن عشر استمراراً للاتجاه الصعودي، حيث وصل السعر إلى 2.945% خلال التداولات. كما ارتفع سعر السندات ذات استحقاق سنتين إلى 1.700%، وهو أعلى مستوى منذ مايو سنة 1995، بينما بلغ سعر السندات ذات استحقاق 5 سنوات مستوى قياسياً بلغ 2.180%.
يعتبر التوقع برفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة في موعد أبكر من المتوقع بمثابة أكبر عامل وراء ارتفاع الأسعار. قام البنك المركزي الياباني والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشراء اليين بشكل مشترك نهاية الشهر الماضي لمنع تراجع قيمة العملة اليابانية. وبعد ذلك، أدلى وزير المالية الأمريكي سكوت بيسنت بتصريحات تجاه حاكم بنك اليابان كازوو أويدا بأنه "واثق من أنه سيبذل قصارى جهده"، مما أثار توقعات السوق برفع مبكر للأسعار من جانب بنك اليابان. غير أنه مع استمرار ضعف اليين، تعاظمت التوقعات بأن يلجأ البنك المركزي إلى رفع الأسعار كرد فعل.
ينظر السوق إلى رفع الأسعار في سبتمبر على أنه سيناريو واقعي جداً. وفقاً لمؤسسة بحثية متخصصة في الأسواق المالية قصيرة الأجل تسمى "دوتان ريسيرتش"، وصلت احتمالية رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة خلال اجتماع اتخاذ القرارات المالية في السابع عشر والثامن عشر من سبتمبر إلى حوالي 80% اعتباراً من مساء السابع عشر. وتعكس سوق مقايضات بين ليلة وأخرى (OIS) احتمالية رفع تبلغ حوالي 80%.
إذا تحقق هذا التوقع، فسيكون بنك اليابان المركزي قد رفع الأسعار مرة أخرى بعد ثلاثة أشهر من رفعه الأسعار في يونيو الماضي. وهذا يعني أن دورة رفع الأسعار، التي كانت تتم بشكل عام مرة كل ستة أشهر، قد تصبح أكثر تواتراً في المستقبل.
في الواقع، تشير المؤشرات داخل بنك اليابان المركزي إلى وجود هذا الاتجاه. في اجتماع اتخاذ القرارات المالية في الشهر الماضي، أثار بعض أعضاء لجنة السياسات آراء تفيد بأنه في حالة ما إذا كانت ضغوط الأسعار أقوى من المتوقع، قد يحدث رفع الأسعار بوتيرة أسرع مما يتوقعه السوق.
ينصب تركيز السوق الآن على المستوى النهائي لسعر الفائدة الأساسي للسياسة النقدية أكثر من التركيز على ما إذا كان سيتم رفع الأسعار في سبتمبر. توقعت بنك بنك أوف أمريكا للأوراق المالية أن يقوم بنك اليابان المركزي برفع الأسعار أربع مرات إضافية حتى يوليو من سنة 2027، مما سيرفع سعر الفائدة الأساسي إلى 2%. وهذا يعني تعديلاً تصاعدياً لتوقعاته السابقة بشأن الوصول إلى 1.75% بنهاية سنة 2027 من حيث التوقيت والمستوى النهائي معاً.
علاوة على ذلك، تلعب السياسة المالية الموسعة للحكومة اليابانية دوراً في رفع أسعار الفائدة على السندات الحكومية. إذ أن زيادة الإنفاق الحكومي تتطلب توسعاً في إصدار السندات الحكومية، وعندما تزداد كمية السندات المعروضة، قد يطالب المستثمرون بأسعار فائدة أعلى. تتبنى الحكومة الحالية تحت قيادة نبهية تاكايتشي سياسة "توسع مالي مسؤول"، وقررت في مشروع ميزانية سنة 2027 إلغاء الحد الأقصى على طلبات الميزانية في مجالات النمو الاقتصادي والاستجابة للأزمات. قال تاكاسي ميزوهو، رئيس استراتيجية السندات في بنك نورياتسو ميزوهو للأوراق المالية، لصحيفة نيكاي: "من المحتمل جداً أن يتسع التوقع في السوق برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر مع اقتراب موعد إعداد ميزانية السنة المقبلة".
لا توجد مؤشرات على وجود عمليات شراء قوية قادرة على كبح الارتفاع في الأسعار. يرى معظم المحللين أنه من الصعب توقع حدوث حركات شراء نشطة للسندات الحكومية في المدى القريب. سجلت المزادات على السندات ذات استحقاق 30 سنة و10 سنوات التي أجريت هذا الشهر ضعفاً في طلب المستثمرين. حددت وزارة المالية سعر الفائدة الاسمي للسندات ذات استحقاق 5 سنوات في المزاد اليوم بنسبة 2.200%، وهو أعلى مستوى منذ بدء إصدار السندات ذات استحقاق 5 سنوات سنة 2000. يتوقع السوق أن يكون الضعف في الطلب على المزادات ناجماً عن عدم اليقين بشأن وتيرة رفع البنك المركزي لأسعار الفائدة والمستوى النهائي الذي ستصل إليه.
يشكل ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل عالمياً عاملاً إضافياً يزيد من ضغوط البيع على السندات الحكومية اليابانية. في الولايات المتحدة، اجتمع القلق من تدهور الأوضاع المالية مع زيادة احتياجات التمويل من قبل الشركات المتعلقة باستثمارات مراكز البيانات الذكية، مما رفع أسعار الفائدة على السندات الحكومية طويلة الأجل. بلغ سعر الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية ذات استحقاق 30 سنة 5.31% يوم السابع عشر، محققاً أعلى مستوى منذ سنة 2007.
مع تجمع كل هذه العوامل معاً، بدأ المتعاملون يتحدثون عن أن تجاوز أسعار الفائدة على السندات ذات 10 سنوات لحاجز 3% مسألة وقت. قال تاكافومي ياماواكي، رئيس قسم أبحاث السندات بموسسة جي بي مورغان للأوراق المالية: "ما لم تتغير بيئة السوق من ناحية السياسة المالية أو ضعف اليين، فإنه عندما تصل أسعار السندات ذات 10 سنوات إلى 3%، قد تظهر موجة إضافية من البيع. 3% ليست نهاية الارتفاع في الأسعار بل قد تكون نقطة انطلاق مرحلة صعودية جديدة".
قد يكون لارتفاع أسعار الفائدة اليابانية تأثيرات على سوق السندات الأمريكية. فالمستثمرون المؤسسيون اليابانيون كانوا يستثمرون في السندات الأجنبية بما فيها السندات الأمريكية بحثاً عن عوائد أعلى في بيئة الأسعار المنخفضة جداً. لكن عندما ترتفع أسعار الفائدة على السندات اليابانية، قد تنخفض الجاذبية النسبية للاستثمار في السندات الأمريكية عند احتساب تكاليف تحوط أسعار الصرف.
إن حدوث "إعادة تحويل الأموال" واسعة النطاق، حيث تعود الأموال اليابانية إلى الداخل بشكل كبير، لا يزال غير مؤكد حتى الآن. غير أنه نظراً لأن اليابان تعتبر أكبر مالك أجنبي للسندات الأمريكية، فإن مجرد خفض عمليات الشراء الجديدة أو إعادة توجيه الأموال من السندات المستحقة نحو الداخل قد يشكل عبئاً على سوق السندات الأمريكية، بحسب التوقعات.





* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.