ديون أميركا تتجاوز 40 تريليون دولار... وزير الخزانة يتدخل في أسواق السندات والصرف الأجنبي

بلومبيرج: "وزير خزانة أميركي الأكثر نشاطاً في عقود"

إعادة شراء السندات والتعاون الياباني في الدفاع عن الين... تصعيد التدخل لمواجهة ارتفاع الفائدة

الخزانة تخفض الفائدة والمصرف الاحتياطي يكبح التضخم

مخاوف من عدم التنسيق بين السياسة المالية والنقدية

• بلومبيرج: "وزير خزانة أميركي الأكثر نشاطاً في عقود"

• إعادة شراء السندات والتعاون الياباني في الدفاع عن الين... تصعيد التدخل لمواجهة ارتفاع الفائدة

• الخزانة تخفض الفائدة والمصرف الاحتياطي يكبح التضخم

• مخاوف من عدم التنسيق بين السياسة المالية والنقدية

سكوت بيسينث وزير الخزانة الأميركي [صورة: رويترز - وكالة يونهاب]

في الوقت الذي تجاوزت فيه الديون الوطنية الأميركية حاجز 40 تريليون دولار (حوالي 5.56 كوادريليون يوان صيني)، وارتفعت أسعار الفائدة على السندات الحكومية طويلة الأجل، يقوم وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسينث بالتدخل المتكرر في أسواق السندات والصرف الأجنبي.

أفادت وكالة بلومبيرج في التاسع عشر من الشهر الحالي (بالتوقيت المحلي) بأن وزير بيسينث برز كوزير خزانة أميركي الأكثر نشاطاً في التدخل في الأسواق المالية منذ عقود، من خلال إطلاقه سلسلة من تدابير التدخل غير المتوقعة هذا العام.

وأبرزت الوكالة على وجه الخصوص أنه بخلاف وزراء الخزانة السابقين الذين تدخلوا في أوقات الأزمات المالية والاضطرابات السوقية الحادة، يقوم وزير بيسينث بالتدخل النشط حتى عندما تتحرك الأسواق بشكل مستقر نسبياً.

قال دوغلاس ريديكر، الشريك الإداري في مؤسسة إنترناشيونال كابيتال ستراتيجيز: "يُظهر بيسينث للأسواق نهجاً أكثر نشاطاً في التدخل حتى بدون وجود عوامل الأزمات التي كانت ضرورية على مدى العقود الماضية".

يتمثل آخر إجراء متخذ في توسيع برنامج إعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل. أعلنت وزارة الخزانة الأميركية اليوم أنها ستضاعف حجم عمليات إعادة الشراء لأكثر من الضعف، رافعة الحد الأقصى من ملياري دولار لكل عملية إلى ما لا يقل عن أربعة مليارات دولار، بهدف زيادة السيولة في السندات ذات فترات استحقاق تتراوح بين 10 و30 سنة. جاء هذا الإجراء الإضافي بعد أقل من أسبوعين من الإعلان عن جدول إعادة الشراء لهذا الربع.

فتحت وزارة الخزانة الباب في أوائل هذا الشهر أمام احتمالية تقليل حجم إصدارات السندات الحكومية طويلة الأجل في المستقبل. وفي الحادي والثلاثين من الشهر الماضي، قامت بالتنسيق مع اليابان لشراء الين الياباني للمرة الأولى منذ حوالي 30 سنة. كما بادرت السلطات الأميركية في أوائل هذا العام إلى ما يُعرف بـ "استقصاء أسعار الصرف" (rate check)، حيث استفسرت من البنوك عن أسعار تداول الين.

يرى المراقبون أن النهج العدواني للوزير بيسينث في التعامل مع السوق ينعكس فيه خبرته كمدير صندوق تحوط عمل جنباً إلى جنب مع جورج سوروس، وقام بمراهنات واسعة النطاق على الجنيه الإسترليني والين الياباني وعملات أخرى. قال مارك سوبل، المسؤول السابق في وزارة الخزانة الأميركية: "إنه يتدخل بوضوح بشكل نشط، وهذا يذكرنا بخلفيته في إدارة الأموال". وأضاف: "يبدو واضحاً أن بيسينث والإدارة الحالية قلقان من ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل".

يكمن السبب وراء تدخل وزير بيسينث المباشر في استقرار السوق في الديون الوطنية المتزايدة للولايات المتحدة وارتفاع تكاليف الاقتراض. في ظل تزامن مخاوف التضخم مع العجز المالي الكبير وعدم اليقين في السياسة النقدية للمصرف الاحتياطي الاتحادي، ارتفع سعر الفائدة على السندات الحكومية الأميركية ذات فترة استحقاق 30 سنة هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى منذ عام 2007.

مع تجاوز الديون الوطنية 40 تريليون دولار، يمكن لارتفاع أسعار الفائدة على السندات أن يزيد من عبء الفائدة على الحكومة. وتؤثر أسعار الفائدة المرتفعة على السندات الحكومية أيضاً على تكاليف الاقتراض الخاصة مثل قروض الرهن العقاري، الأمر الذي قد يشكل عبئاً على الاقتصاد الأميركي قبل انتخابات التجديد النصفي المقررة في نوفمبر المقبل.

حققت عمليات إعادة الشراء الموسعة تأثيراً مهدئاً للسوق في البداية. فقد انخفض سعر الفائدة على السندات ذات فترة استحقاق 10 سنوات بحوالي 6 نقاط أساسية (النقطة الأساسية = 0.01% نقطة مئوية)، بينما انخفض سعر السندات ذات فترة 30 سنة بحوالي 9 نقاط أساسية بعد الإعلان. فسّر السوق هذا على أنه إشارة من وزارة الخزانة بأنها لن تترك ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل دون مواجهة.

قال جريجوري باراليلو، رئيس قسم تداول وإستراتيجية أسعار الفائدة الأميركية في شركة أميريبيت سيكيوريتيز، لبلومبيرج: "الرسالة واضحة - التوقف عن رفع الأسعار".

غير أن المشكلة تكمن في احتمال أن تتعارض تدابير الخزانة لكبح الفائدة مع السياسة النقدية للمصرف الاحتياطي. فعندما ترتفع أسعار الفائدة على السندات طويلة الأجل، تزداد تكاليف الاقتراض للشركات والأسر، مما ينتج عنه تشديد في الأوضاع المالية حتى إذا لم يرفع المصرف الاحتياطي سعر الفائدة الأساسي مباشرة. لكن إذا قامت وزارة الخزانة بخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل من خلال إعادة الشراء، فقد يتم تحييد جزء من هذا التأثير.

وفقاً لموقع ياهو فاينانس، قال ويل ستيس، مدير محفظة السندات في شركة ويلمينجتون ترست: "كان السوق يعتقد أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل يقوم بدور التشديد نيابة عن المصرف الاحتياطي، وبالتالي لا حاجة لرفع سعر الفائدة الأساسي بالضرورة. إلا أن وزير الخزانة يقوم الآن بعكس هذا التأثير بشكل أساسي".

كما أثيرت احتمالية أن يقوم المصرف الاحتياطي برفع سعر الفائدة الأساسي مباشرة بحد أكبر إذا ظل التضخم في مستويات مرتفعة. في الواقع، أظهرت محاضر اجتماع لجنة السياسة النقدية (FOMC) في يوليو أن الرفع الإضافي للأسعار قد يكون ضرورياً إذا لم يتراجع التضخم. توقع ستيس أن "المصرف الاحتياطي ووزارة الخزانة يتحركان بشكل فعلي في اتجاهين معاكسين"، وأشار إلى أن تدابير وزارة الخزانة قد تؤدي إلى تيسير الأوضاع المالية، مما قد يضطر المصرف الاحتياطي إلى تعديل سعر الفائدة الأساسي أكثر مما كان متوقعاً في الأصل.

قيّم جو برو سويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM، تدابير وزارة الخزانة على أنها قد تزيد من عبء كيفن واراش، رئيس المصرف الاحتياطي، في خفض معدل التضخم إلى الهدف المستهدف بنسبة 2%. وقد أعرب رئيس الاحتياطي الاتحادي عن تفضيله لأن تتشكل أسعار الفائدة في السوق بدلاً من التدخل المباشر من قبل الحكومة أو المصرف الاحتياطي.

مع ذلك، يغلب على التوقعات أن من الصعب على برنامج إعادة شراء الخزانة وحده أن يكسر بشكل مستمر اتجاه ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل. قال كريشنا غوها، رئيس استراتيجية البنوك المركزية في شركة إيفركور ISI: "الآثار الفورية مثيرة للإعجاب إلى حد ما، لكنني متشكك بشأن ما إذا كان هذا الإجراء سيحدث تأثيراً فعلياً طويل الأجل".

في الواقع، وصل العجز المالي للسنة المالية الأميركية 2026 إلى 1.8 تريليون دولار، مع تبقي شهرين على إغلاق السنة المالية. وبينما يدفع الإنفاق على الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية والعجز الميديكيد الإنفاق الإجمالي للأعلى، يزيد أيضاً ارتفاع الإنفاق الدفاعي واحتمالية تخفيضات ضريبية إضافية من أعباء الميزانية.

قال روبن بروكس، الباحث الأول في معهد بروكينجز: "بدلاً من حل المشكلة الأساسية لتقليل الديون وتقليص العجز المالي، يحاولون التلاعب بمنحنى العائد".

أشار جاي ميلر، كبير المستراتيجيين في شركة تأمين زيوريخ، إلى أنه بينما قد ينتج عن إرادة وزارة الخزانة القوية على التدخل آثار كبيرة على المدى القصير، فإنه "غير مستدام ما لم يتم معالجة السياسة المالية المتسيبة".



* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.