إصدارات شركة LH والمؤسسة الكورية لتمويل الإسكان تتجاوز إجمالي حجم السنة الماضية
توسيع القدرات الائتمانية بمقدار 30 تريليون وون يزيد ضغط إصدار سندات البنوك
القلق من ارتفاع تكاليف تمويل الشركات وسط إصدار متزامن للسندات ذات الجودة العالية
في الوقت الذي تشهد فيه أسعار الفائدة طويلة الأجل ارتفاعاً حاداً، برزت خطة الحكومة الشاملة للعقارات المؤرخة بـ 13 أغسطس كعامل إضافي لزيادة إصدار السندات الحكومية والمؤسسية والبنكية ذات الجودة العالية. وتُشير التحليلات إلى أن تزامن الارتفاع العالمي في أسعار الفائدة طويلة الأجل مع ضغوط العرض والطلب على السندات الحكومية المحلية، إلى جانب تمويل توسيع المعروض من الوحدات السكنية، قد يزيد من أعباء سوق السندات بشكل ملحوظ.
وبحسب البيانات الصادرة عن القطاع المالي في 25 أغسطس الجاري، بلغت إصدارات سندات شركة كوريا للأراضي والإسكان (إل إتش) لهذا العام 11.2 تريليون وون، متجاوزة بذلك إجمالي حجم الإصدارات السنوية من العام الماضي البالغ 9 تريليونات وون. كما يُتوقع أن يتجاوز حجم الإصدار الصافي، بعد استبعاد تكاليف استحقاق الديون السابقة، حاجز 10 تريليونات وون.
كان ارتفاع إصدارات سندات شركة إل إتش قد بدأ في الأساس نتيجة لزيادة احتياجات الأموال المخصصة للمشاريع المتعلقة بمدن جديدة من الفئة الثالثة والإسكان العام. وأضافت خطة الحكومة الرامية إلى رفع معدل تنفيذ هدف البدء في بناء 1.35 مليون وحدة سكنية بحلول عام 2030، وتوفير 230 ألف وحدة إضافية في منطقة العاصمة، مزيداً من الضغط على احتياجات التمويل المستقبلية.
من المتوقع أيضاً أن تشهد إصدارات سندات المؤسسة الكورية لتمويل الإسكان (جوكجوموجونكو) ارتفاعاً ملحوظاً. بلغت إصدارات السندات المؤسسية للمؤسسة هذا العام 8.6 تريليونات وون، متجاوزة إجمالي الإصدارات السنوية من العام السابق البالغ 6.2 تريليونات وون. وبموجب خطة 13 أغسطس، من المتوقع أن تتسع الضمانات التي تقدمها المؤسسة للمشاريع العقارية العادية من 3.7 تريليونات وون في العام الماضي إلى ما بين 9 و13 تريليون وون سنوياً خلال السنوات الثلاث القادمة. وبإضافة تمويل إعادة البناء والإصلاح والقروض المتعلقة بتكاليف الانتقال والمنتجات السياسية الموجهة للشباب والمالكين الفعليين، من المتوقع أن تزداد احتياجات المؤسسة للتمويل الخارجي بشكل كبير.
تمثل سندات البنوك أيضاً عاملاً يضيف مزيداً من الضغط على العرض. فقد رفعت الحكومة هدف معدل نمو ديون الأسر من 1.5% إلى 3%، الأمر الذي أفسح مجالاً إضافياً بمقدار حوالي 30 تريليون وون من القدرات الائتمانية أمام القطاع المالي. وفي حالة تنفيذ جزء كبير من هذه الأموال الإضافية في صيغة قروض تكاليف الانتقال والدفعات الوسيطة والنهائية، سيؤدي ذلك إلى زيادة احتياجات البنوك لتمويل، مما يزيد الضغط على إصدار السندات البنكية.
تُصنف السندات الصادرة عن المؤسسات العامة مثل شركة إل إتش والمؤسسة الكورية لتمويل الإسكان وسندات البنوك ضمن فئة السندات ذات الجودة العالية جداً. وفي ظل تزايد أعباء إصدار السندات الحكومية، فإن الزيادة المتزامنة في هذه السندات قد تؤدي إلى منافسة على الطلب المحدود من المستثمرين المؤسسيين، مما قد يرفع أسعار فائدة السندات. وفي حالة ارتفاع أسعار السندات ذات الجودة العالية، فمن المحتمل أن ترتفع أسعار السندات الشركية العادية أيضاً، مما ينعكس على زيادة أعباء تمويل الشركات.
تتوقف الآفاق على قدرة الطلب الاستثماري على امتصاص هذه الكميات المتزايدة من السندات. من المتوقع أن يستمر الطلب على الأصول ذات أوزان المخاطر المنخفضة، مثل السندات الحكومية وبعض السندات المؤسسية، نظراً لارتفاع حدود أوزان مخاطر القروض العقارية المضمونة برهن عقاري للبنوك بدءً من هذا العام. لكن في حالة زيادة إصدارات السندات الحكومية والمؤسسية والبنكية بشكل متزامن، قد يصبح من الصعب على الطلب الموجود استيعاب كل هذه الكميات.
قال كيم سانج إن، محلل أبحاث في شركة شينهان للاستثمارات الأوراقية: "يُتوقع أن تتسع إصدارات السندات من المؤسسات العامة مثل شركة إل إتش والمؤسسة الكورية لتمويل الإسكان وشركة ضمان التمويل العقاري والحضري والشركة الكورية لإدارة الأصول، مع توسع دور هذه المؤسسات بموجب خطة 13 أغسطس. إن تيسير لوائح إدارة إجمالي ديون الأسر سيعمل أيضاً كعامل يزيد من ضغط إصدار سندات البنوك التجارية، مما يجعل من الصعب التخفيف من أعباء العرض الإضافي من السندات ذات الجودة العالية جداً."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.