رفع أسعار الفائدة الأمريكية المقبل: على الاقتصاد الكوري الجنوبي الاستعداد لمخاطر الديون العائلية وضعف الطلب المحلي

رئيس الاحتياطي الفيدرالي وأش: "مخاوف من التضخم الأمريكي"... إشارات نحو مزيد من الإجراءات التقييدية

• رئيس الاحتياطي الفيدرالي وأش: "مخاوف من التضخم الأمريكي"... إشارات نحو مزيد من الإجراءات التقييدية

كيفن واش، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

أعلن كيفن واش، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إشارات حمائية واضحة في خطابه الأول بجاكسون هول بعد توليه منصبه. قال واش: "على الرغم من أن مؤشرات الإنفاق الشخصي للاستهلاك وأسعار المستهلكين في صيف العام الحالي كانت أفضل مما هو متوقع، إلا أنه لا يمكن القول بأن الاتجاهات الأساسية قد تحسنت بشكل ذي معنى. من حيث استقرار الأسعار، وهي إحدى مسؤولياتنا، فإن هذه المؤشرات تثير مزيداً من القلق."

استقبل السوق هذه الإشارات كتنبؤ برفع أسعار الفائدة في سبتمبر. وفقاً لبيانات مؤشر مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من بورصة شيكاغو للسلع الآجلة، عكست أسواق العقود الآجلة لسعر الفائدة الفيدرالي احتمالية بنسبة 57.5% برفع سعر الفائدة الأساسي من النطاق الحالي 3.50-3.75% إلى النطاق 3.75-4.00% بمقدار 0.25 نقطة مئوية في اجتماع لجنة السياسة المفتوحة للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. وبالنظر إلى أن الرئيس ترامب يمارس ضغوطاً لخفض الفائدة، لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي يضع استقرار الأسعار في الأولوية، فإن احتمالية دخول مرحلة من رفع الأسعار تبدو واردة بشدة، بصرف النظر عن الصراعات السياسية الداخلية الأمريكية قبل الانتخابات النصفية.

يشكل هذا عبئاً على الاقتصاد الكوري الجنوبي. عندما ترفع الولايات المتحدة أسعار الفائدة، تتسع الفجوة في أسعار الفائدة بين كوريا والولايات المتحدة. يزداد تدفق رؤوس الأموال الأجنبية للخارج والضغط على ضعف قيمة الوون الكوري. لن تستطيع بنك كوريا المركزي تجاهل ضغوط رفع الفائدة من أجل استقرار الأسعار وسعر الصرف. غير أن الوضع المحلي معاكس تماماً لحالة الاقتصاد الأمريكي. الديون العائلية قد اقتربت بالفعل من أعلى مستويات عالمية مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي، وأي استمرار لفترة أطول من ارتفاع الفائدة سيؤدي إلى تآكل قدرة الأسر على الاستهلاك بسبب عبء الفوائد.

الطلب المحلي على الاستهلاك لا يتعافى بسهولة بسبب التراكم من سنوات من الفائدة المرتفعة والأسعار المرتفعة. معدلات التأخر في السداد للعاملين بحسابهم الخاص والمقترضين الضعفاء تحافظ على مستويات مرتفعة، وأي عبء فائدة إضافي قد يدفع هذه الفئات إلى حالة حدية أولاً. إذا رفعت بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة، قد تقع في معضلة صب المزيد من البرد على الطلب المحلي المنكمش بالفعل.

الحل يكمن في مزيج سياسي دقيق يتجنب التأثر الكامل بالعوامل الخارجية ويمنع عدم الاستقرار المالي. يجب على بنك كوريا المركزي ألا يستجيب بشكل ميكانيكي لوتيرة الرفع الأمريكية، بل يجب أن يراقب بعناية اتجاهات سعر الصرف وتدفقات رؤوس الأموال الداخلة والخارجة ليوفر أقصى قدر من هامش الحكم الذاتي.

يجب توضيح الأولويات بين الأسعار والنمو والاستقرار المالي، وينبغي أن يتم التواصل مع الأسواق على أساس مبادئ متسقة وليس حسب الظروف المؤقتة للحصول على الثقة. بشأن الديون العائلية، من الضروري اتباع نهج في السياسة الكلية للاستقرار المالي يوزع المخاطر، مثل إدارة نسبة خدمة الدين الإجمالي والتحسينات في هيكل الائتمان، بدلاً من الاعتماد على الأداة الكمية المتمثلة في سعر الفائدة وحده.

يجب على الحكومة أيضاً ألا تلقي العبء كله على السياسة النقدية، بل تقوم بدور متوازٍ من خلال السياسة المالية لتخفيف عبء الفائدة على الفئات الضعيفة وأصحاب الأعمال الصغيرة. من الضروري إعادة فحص الحواجز الخارجية مثل احتياطيات العملات الأجنبية واتفاقيات مبادلة العملات، وإعداد خطط طوارئ مقدماً للتعامل مع تقلبات تدفقات رؤوس الأموال.

ما هو أكثر ضرورة الآن هو الاستجابة الاستباقية. إذا تحركنا بتأخر بعد تأكيد إشارات التشديد الأمريكي، فسوف تضيق أدوات السياسة حتماً. وستكون التكاليف المترتبة على ذلك أعلى بكثير. مع وجود وقت محدود قبل اجتماع لجنة السياسة المفتوحة للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، يجب على الحكومة وبنك كوريا المركزي أن يشرعا في فحص خطط الاستجابة وفقاً لسيناريوهات مختلفة الآن.

العوامل الخارجية خارجة عن سيطرتنا، لكن قدرتنا على امتصاص تأثيراتها تعتمد على مستوى التأهب والتحضير لسياساتنا المحلية. بالمبادرة بالاستجابة الاستباقية، يمكننا تجنب أسوأ السيناريوهات حيث يتحول الصدمة الخارجية إلى نقاط ضعف محلية متمثلة في الديون العائلية والطلب المحلي.

* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.