فجوات في القدرات التشغيلية للصناديق الصغيرة والمتوسطة الحجم
الحاجة لتعزيز دور الجهة المركزية الموحدة للمراقبة
![الفرق بين الميزانية والصناديق. [صورة من معهد الدراسات الضريبية والمالية الكوري]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/25/20260925153157363980.png)
أظهرت دراسة حديثة أن الأموال الاحتياطية التي تديرها الصناديق الحكومية ارتفعت بأكثر من 3.5 مرات خلال 14 سنة، مما استدعى تعزيز الخبرة المهنية وأنظمة إدارة المخاطر في عمليات استثمار الصناديق. وحيث أن نفقات الصناديق تجاوزت الآن ثلث إجمالي نفقات الحكومة، فإن الحاجة ماسة إلى وضع أنظمة تشغيلية تعكس خصائص كل صندوق بما يتناسب مع توسع حجمها.
وفقاً لتقرير معهد الدراسات الضريبية والمالية الكوري بعنوان "أنظمة وتحديات إدارة أصول الصناديق"، ارتفع حجم الأموال الاحتياطية التي تديرها الصناديق من 347.3 تريليون وون سنة 2010 إلى 1222 تريليون وون سنة 2024، أي بمعدل ارتفاع يزيد عن 3.5 مرات. وبناءً على مشروع الميزانية لسنة 2026، بلغت نفقات الصناديق 246.5 تريليون وون، أي ما يمثل 33.9% من إجمالي نفقات الحكومة، مما يجعلها تشكل إلى جانب الميزانية العامة محوراً رئيسياً للمالية العامة للدولة.
تدار الصناديق وفقاً لأربع مبادئ أساسية هي: السلامة والسيولة والربحية والمسؤولية العامة. يقصد بالسلامة إدارة مخاطر خسارة رأس المال، بينما تعني السيولة ضمان توفر الأموال اللازمة في الوقت المناسب لسداد المعاشات والتأمينات وتنفيذ المشاريع دون تأخير. أما الربحية فتركز على الحفاظ على القيمة الحقيقية للصندوق وزيادتها دون الإخلال بالسلامة والسيولة. وتعكس المسؤولية العامة دور الأموال العامة مثل دعم الشركات المبتكرة والاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة.
تختلف ظروف التشغيل بشكل كبير بناءً على حجم وطبيعة الصندوق. في سنة 2024، أدارت 68 صندوقاً أموالاً احتياطية بقيمة 1222 تريليون وون، لكن الصناديق ذات الطابع الاجتماعي والتأميني لم تتجاوز 6 صناديق فقط، رغم أن أصولها بلغت 1133.1 تريليون وون أي ما يمثل 92.7% من الإجمالي. وفي المقابل، يبلغ عدد صناديق المشاريع 50 صندوقاً أي حوالي 74% من إجمالي الصناديق، إلا أن أصولها لا تتجاوز 37.4 تريليون وون.
أشار التقرير إلى أنه نظراً لاختلاف حجم ودرجة الهيكل المالي للصناديق، يجب أن تعكس عمليات إدارة الأصول هياكل الديون والنفقات والظروف التشغيلية لكل صندوق على حدة. وتتكون عمليات إدارة الأصول من هيكل دوري متسلسل يشمل وضع توجيهات إدارة الأصول والتوزيع الاستراتيجي للأصول والتوزيع التكتيكي والتكوين الحافظي وإدارة المخاطر والمراقبة والتقييم والتغذية الراجعة.
مع ذلك، رغم تعزيز الأساس المؤسسي، ظهرت فجوات كبيرة بين الصناديق من حيث القدرات التشغيلية الفعلية. فبينما تم توسيع نطاق لجان إدارة الأصول وتشديد متطلبات الخبراء الخارجيين وفصل إدارة المخاطر عن الإدارة التشغيلية وتوسيع الاستثمار الموكول لجهات خارجية، لا تزال العديد من الصناديق تركز على اتخاذ القرارات بناءً على مصالح الأطراف الفاعلة بدلاً من الاعتماد على الخبرة المهنية في إدارة الأصول. كما لم تترسخ بعد التوزيعات الاستراتيجية للأصول وإدارة المخاطر المتقدمة بما يتناسب مع هياكل الأصول والديون.
تواجه الصناديق الصغيرة والمتوسطة الحجم تحديات مستمرة في الحصول على موارد بشرية متخصصة وتشكيل وحدات تشغيلية مكرسة. فوفقاً للتقرير، توجد حالات يقوم فيها عاملون في الجهات المسؤولة بإدارة الأموال الاحتياطية بشكل متزامن مع واجباتهم الأساسية، مما يفرض قيوداً هيكلية على الإدارة المهنية للأصول. وقد اقترحت الدراسة حلولاً بديلة تشمل الاستفادة من جهات متخصصة خارجية مثل الاستثمار الموكول لجهات خارجية وتوسيع المشاركة المشتركة في إدارة الأصول من خلال تجمعات صناديق الاستثمار.
وقد أنشأت الحكومة اعتباراً من هذا العام لجنة سياسة إدارة أصول الصناديق من خلال توسيع وإعادة تنظيم لجنة تشغيل مجمعات الاستثمار السابقة. تقوم اللجنة بمناقشة والموافقة على الاتجاهات الأساسية لإدارة أصول الصناديق وتضطلع بدور تنسيق سياسات إدارة أصول الصناديق على المستوى الحكومي الشامل. واقترح التقرير وضع معايير موحدة مع ضمان الاستقلالية والمرونة في التشغيل مع مراعاة خصائص كل صندوق.
وقال هونغ بيونغ-جين، الباحث المساعد في معهد الدراسات الضريبية والمالية الكوري: "يعتمد الأداء في إدارة أصول الصناديق ليس فقط على معدل العائد في كل صندوق بل على النتيجة المتكاملة من التوزيع الاستراتيجي للأصول وإدارة المخاطر والتقييم والحوكمة". وأضاف: "مع الأخذ في الاعتبار خصائص أنواع الصناديق المختلفة، يجب الاستمرار في تحسين النظام بهدف رفع مستوى الخبرة المهنية والكفاءة في إدارة الأصول".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.