انقطاع الكهرباء يؤخر مركز بيانات بقدرة 2.45 جيجاواط؛ سندات أوراكل المرتبطة تتداول بحوالي 90% من القيمة الاسمية
استثمارات أوبن إيه آي في البنية التحتية تنخفض من 1.4 تريليون دولار إلى 600 مليار دولار؛ إنفيديا تراجع عن توسيع مشاركتها
الاحتياطي الاتحادي الأمريكي يرفع الأسعار الأساسية للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات؛ عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات يرتفع إلى 5.12%
![صورة من الذكاء الاصطناعي [الصورة=جيميناي]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/26/20260926092841729990.png)
أعلنت شركة أوراكل عن قوة قاهرة بشأن مركز البيانات الرئيسي في مشروع ستارجيت. وفي الوقت ذاته، تتزامن خفض استثمارات أوبن إيه آي في البنية التحتية مع رفع الاحتياطي الاتحادي الأمريكي لأسعار الفائدة وارتفاع عوائد السندات الحكومية، مما يعمق المخاوف من فقاعة في هيكل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المعتمدة على الديون.
وبحسب تقارير قطاع تكنولوجيا المعلومات في السادس والعشرين من سبتمبر، أرسلت أوراكل إشعاراً بقوة قاهرة إلى المطور العاملين على مشروع مركز البيانات في ولاية نيومكسيكو، وتحديداً مشروع جوبيتر في حرم ستارجيت. وتسعى أوراكل، في تراجعها من دورها كمستأجر رئيسي للمنشأة، إلى تأجيل دفع الفاتورة في حالة فشل مركز البيانات في الدخول في التشغيل كما هو مخطط له في عام 2028.
السبب يكمن في انقطاع توريد الكهرباء. فقد تأخر جدول الانتهاء من خط أنابيب الغاز المزمع تزويد الحرم، الذي صُمم بقدرة 2.45 جيجاواط، بعد رفض السلطات التنظيمية المتكرر لطلبات الترخيص؛ وتأجل الموعد الآن إلى الأول من فبراير 2027، أي بتأخير يقارب ستة أشهر. كما أن رخصة جودة الهواء الخاصة بمرافق توليد الطاقة من خلايا الوقود لم تُمنح بعد.
استجابت الأسواق فوراً. انخفضت أسهم أوراكل بنسبة 3.47% عند الإغلاق في ذلك اليوم، وتراجعت الشركة الأم للمطور، بلو أول كابيتال، بنسبة 3.6%. وحسب وكالة فاينانشيال تايمز، تتداول السندات المضمونة بقيمة 180 مليار دولار المرتبطة بمركز البيانات هذا بحوالي 89 إلى 91 سنتاً لكل دولار من القيمة الاسمية.
العبء المالي على أوراكل كبير بالفعل. ووفقاً لتحليل من صندوق تحوط لندني متخصص في الائتمان يُدعى سونا أسيت ماناجمنت، بلغ إجمالي قروض أوراكل 125.3 مليار دولار اعتباراً من 31 أغسطس الماضي، بالإضافة إلى التزامات استئجار بقيمة 288 مليار دولار تتمحور حول مراكز بيانات لم تبدأ تشغيلها بعد. ومن أصل ما يقارب 664 مليار دولار من قيمة الطلبيات المتراكمة، يُتوقع تحويل ما يقارب 13% فقط إلى إيرادات خلال الاثني عشر شهراً القادمة. يُعتقد أن جزءاً كبيراً من هذه الطلبيات يتعلق بحجوم أوبن إيه آي، التي لا تحقق ربحاً حسب الأساس المعدل. وقد وسعت أوراكل مؤخراً، في إفصاح تنظيمي، تقديرات تكاليفها المتعلقة بتسريح العاملين بنحو 700 مليون دولار إضافية، مما رفع إجمالي تكاليف خطة إعادة الهيكلة للعام 2026 إلى حوالي 2.8 مليار دولار.
وقد تراجعت أوبن إيه آي أيضاً، وهي في قمة تدفق التمويل لبنية الذكاء الاصطناعي. فقد خفضت أوبن إيه آي، في العشرين من سبتمبر، هدفها للاستثمار في البنية التحتية حتى عام 2030 من 1.4 تريليون دولار إلى 600 مليار دولار، وهو الرقم الذي قدمته لمستثمريها. وبينما وعدت إنفيديا بتقديم ما يصل إلى حوالي 100 مليار دولار بشكل مشروط لأوبن إيه آي، فإنها تراجع حالياً خطط تقليص مشاركتها إلى ما يصل إلى 30 مليار دولار.
ظهرت أيضاً تحذيرات بشأن هيكل الاستثمار الدوري. فقد صنفت سونا أسيت ماناجمنت، بعد تحليل 3.6 تريليون دولار من التمويل عبر 176 صفقة و202 شركة في قطاع الذكاء الاصطناعي، حوالي 120 صفقة كمعاملات بدرجة عالية من الدورانية. هذا يعني وجود هيكل حيث تظهر نفس الشركة كمستثمر وعميل وموردّ في آن واحد. وبما أن أوبن إيه آي توجد في قلب عدد كبير من هذه الالتزامات، فإن أي تباطؤ في نفقات أوبن إيه آي أو تمويلها يمكن أن ينقل الصدمات بسرعة إلى أوراكل وكوروايف وسلسلة التوريد الخاصة بهما.
الوضع المالي لكوروايف ليس مطمئناً أيضاً. أعلنت كوروايف في السابع عشر من سبتمبر عن خطط لإصدار أوراق مالية قابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار بموعد استحقاق في عام 2033 (مع خيار إضافي بقيمة 500 مليون دولار)، وانخفضت أسهمها بأكثر من 4% مباشرة بعد الإعلان. وبحسب بيانات نهاية يونيو، بلغ الدين 35.6 مليار دولار، والتصنيف الائتماني من إس آند بي غلوبال هو B+. قفزت مقايس مقايضة الائتمان لخمس سنوات من كوروايف من حوالي 500 نقطة أساس قبل ثلاثة أشهر إلى 800 نقطة أساس مؤخراً.
بيئة الفائدة تزيد الضغط. أعلن الاحتياطي الاتحادي الأمريكي في السادس عشر من سبتمبر، بالإجماع التام، عن رفع سعره الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية، وهي أول زيادة منذ عام 2023، فأصبح النطاق المستهدف 3.75 إلى 4%. وارتفع عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.12% خلال جلسة التاسع والعشرين من سبتمبر، محققاً أعلى مستوى منذ عام 2007. ويُعزى ارتفاع الأسعار جزئياً إلى زيادة الاقتراض من قبل الشركات لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يزيد من المنافسة على التمويل ويضخ المزيد من السندات في السوق.
بحسب غولدمان ساكس، يمثل الإصدار من قبل شركات متعلقة بالذكاء الاصطناعي حوالي 24% من إجمالي إصدارات الشركات الأمريكية في فئة الاستثمار للدرجة الأولى هذا العام. وأعلنت إدارة الأصول في غولدمان ساكس في الرابع والعشرين من سبتمبر عن توقعها لإصدارات سندات ضخمة من قبل الشركات الرئيسية في القطاع السحابي، وأضافت أنها بسبب ذلك تحتفظ حالياً بوزن منخفض لقطاع الذكاء الاصطناعي مقابل السوق الأوسع.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.