سندات أميركية تحقق أعلى مستويات لها منذ سنوات
سندات الخزينة المحلية لأجل 3 سنوات تتجاوز 4% وتستمر في الارتفاع
ارتفعت أسعار الفائدة على السندات الأميركية إلى أعلى مستويات لها منذ سنوات عديدة، مما يشير إلى دخول أسواق التمويل العالمية مرحلة جديدة من الأسعار المرتفعة. وفي ظل تضافر عوامل منها العجز المالي الأميركي وارتفاع أسعار النفط العالمية والتوقعات بمزيد من إجراءات رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يُتوقع أن تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة على السندات الأميركية على أسعار الفائدة على السندات المحلية وسعر صرف الوون مقابل الدولار.
وبحسب البيانات الاقتصادية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي بسانت لويس (فريد)، تجاوز سعر الفائدة على السندات الأميركية لأجل 10 سنوات، وهو المؤشر العالمي الأساسي للسندات، 5.18% يوم الرابع والعشرين من الشهر الحالي (بالتوقيت المحلي الأميركي)، محققاً أعلى مستوى له منذ عام 2007. وتعكس موجة البيع في السندات مخاوف من الضغوط التضخمية جراء ارتفاع أسعار النفط العالمية، بالإضافة إلى العجز المالي للحكومة الأميركية، والطلب المتزايد على التمويل نتيجة لتوسع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، والتوقعات بمزيد من إجراءات رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
مع ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الأميركية بشكل حاد، يُتوقع أن تتسع الضغوط على سوق السندات المحلية. وقد أغلق سعر الفائدة على سندات الخزينة المحلية بأجل استحقاق 3 سنوات عند 4.014% يوم الحادي عشر من الشهر الجاري، محققاً أعلى مستوى له منذ الأول من تشرين الثاني (نوفمبر) 2023 والذي بلغ 4.065%، وبفارق زمني قدره سنتان وعشرة أشهر. واستمر السعر في التذبذب حول مستوى 4% حتى فترة الإجازة الموسمية. وفي هذا السياق، قد يؤدي الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة على السندات الأميركية إلى ضغوط صعودية إضافية على أسعار الفائدة على سندات الخزينة الكوري الجنوبية.
قال كيم سانج-مان، محلل في شركة هانا للأوراق المالية: "نتيجة لعوامل من بينها ارتفاع أسعار النفط، تجاوز السعر 4% للمرة الأولى منذ حوالي ثلاث سنوات". وأضاف: "مع اتساع الفارق بين أسعار الفائدة الأميركية والكورية الجنوبية، ارتفعت توقعات السوق بشأن الحد الأقصى لسعر الفائدة النهائي الكوري الجنوبي، مما أسفر عن ضغوط هبوطية على السندات قصيرة الأجل".
يبدو أن توقعات بنك كوريا المركزي بشأن رفع الفائدة يدعم أسعار الفائدة على سندات الخزينة. فقد رفع البنك المركزي معدل الفائدة الأساسي على مدى شهري يوليو وأغسطس، حيث ارتفع إلى 3.00% سنوياً. ويتوقع السوق أن يقوم البنك بمزيد من عمليات الرفع قبل نهاية السنة. وقد قدّر البعض أن الحد الأقصى لمعدل الفائدة في هذه الدورة التشديدية سيصل إلى 3.75%.
مع ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الأميركية وأسعار النفط العالمية، يظهر الدولار الأميركي قوياً، مما من شأنه أن يؤدي إلى زيادة تذبذب سعر الصرف. فارتفاع أسعار الفائدة على السندات الأميركية يزيد من جاذبية الاستثمار في الأصول بالدولار، مما يخلق ضغوطاً على قوة الدولار الأميركي. من جهة أخرى، يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة الطلب على الدولار اللازم لاستيراد النفط، مما يشكل عاملاً يضغط على ضعف الوون الكوري الجنوبي. كما أن التوقعات برفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة قبل نهاية السنة تدعم كلاً من ارتفاع أسعار الفائدة على السندات وقوة الدولار الأميركي.
بحسب مؤشر فيدووتش الخاص ببورصة شيكاغو للسلع (سي إم إي)، يعكس سوق العقود الآجلة للفائدة احتمالية بنسبة 64.2% بأن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع معدل الفائدة الأساسي في اجتماع لجنة السياسة النقدية الفيدرالية (فوميك) المقرر في أكتوبر القادم. وفي اجتماع اللجنة الذي عُقد في هذا الشهر، أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال إجراء مزيد من عمليات الرفع، حيث حدّد القيمة الوسطى لسعر السياسة النقدية بنهاية السنة عند 4.13%.
يشكل التزامن بين حركة الوون وحركة الين الياباني عاملاً إضافياً يؤثر على سعر الصرف. فرغم أن بنك اليابان قام برفع معدل الفائدة الأساسي من 1.00% إلى 1.25% في الثامن عشر من الشهر الحالي، إلا أن الين الياباني ظهر بضعف نسبي. وعلى نحو متوازٍ، أظهر الوون الكوري الجنوبي أيضاً ضعفاً، حيث ارتفع سعر صرف الوون مقابل الدولار على مدى سبع جلسات تداول متتالية منذ التاسع من الشهر الحالي. وبلغ الارتفاع خلال هذه الفترة 47.2 وون.
مع ذلك، تُعتبر قوة الصادرات وفائض الحساب الجاري عاملين يحدان من ضعف الوون. قال إي جونغ-هون، محلل في شركة داي شين للأوراق المالية: "بما أن عملية رفع الفائدة الحالية من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا تشكل رفعة فريدة من نوعها، يُتوقع أن يواصل الدولار الأميركي الظهور بقوة نسبية على المدى القريب". وأضاف: "لكن إذا اقتصرت عمليات رفع الفائدة على جولتين أو ثلاث جولات، فسيكون نطاق وفترة قوة الدولار محدودة".
وتابع بالقول: "قد يتعرض سعر الصرف لضغوط صعودية على المدى القصير حتى بداية السنة القادمة مع استمرار عمليات رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن احتمالية تجاوزه لمستوى 1400 وون مقابل الدولار ليست مرتفعة حتى الآن". وختم بالقول: "يبدو أن احتمالية استمرار قوة الوون الكوري الجنوبي بفضل فائض الحساب الجاري حتى نهاية السنة القادمة مرتفعة نسبياً".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.