تأثر التمويل الخاص بالضغط الصعودي على الفائدة وإجراءات حكومية طارئة منها إعادة شراء الأوراق المالية
مراقبة بيانات التوظيف والسعر الأساسي النهائي للاحتياطي الفيدرالي ومدة استمرار أسعار الفائدة المرتفعة
ارتفعت أسعار الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007، مما أثار مزيداً من التوتر في الأسواق المالية المحلية بكوريا الجنوبية. وسط ارتفاع أسعار الفائدة الطويلة الأجل الأمريكية وارتفاع أسعار الفائدة المحلية على السندات، يحذر المحللون من أن قوة الدولار والهروب من الأموال الأجنبية قد يفرضان ضغوطاً إضافية على الوون الكوري ومؤشر الأسهم.
وفقاً لجمعية الاستثمار المالي بتاريخ 29 سبتمبر، أغلقت أوراق الدين الحكومية ذات استحقاق 3 سنوات عند سعر فائدة سنوي 4.076%، بانخفاض 4.3 نقطة أساس (النقطة الأساسية = 0.01% من نقاط المئة). وبلغت أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية ذات استحقاق 10 سنوات 4.476% بانخفاض 6.3 نقاط أساس. في اليوم السابق، وصلت أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية ذات استحقاق 3 سنوات إلى 4.119% سنوياً بارتفاع 11.3 نقطة أساس، وهي أعلى مستوياتها منذ نوفمبر 2022. كما شهدت الأوراق الحكومية ذات استحقاق 10 سنوات ارتفاعاً بمقدار 14.7 نقطة أساس. وأسفر انعكاس أسواق الأوراق المالية المحلية الكاملة للارتفاع الحاد في أسعار الفائدة الأمريكية خلال فترة عطلة الاحتفال بمهرجان الخريف (تشوسوك) إلى توسيع نطاق الارتفاع في أسعار الفائدة.
ارتفع العائد على أوراق الدين الحكومية الأمريكية ذات استحقاق 10 سنوات إلى حوالي 5.240% في 28 سبتمبر بالتوقيت المحلي الأمريكي، وهي أعلى مستوياتها منذ نحو 19 سنة بعد عام 2007. وتتسبب عدة عوامل في استمرار موجة البيع على الأوراق الحكومية، من بينها ارتفاع أسعار النفط الخام الدولية نتيجة عدم الاستقرار بمنطقة الشرق الأوسط، والمخاوف من التضخم، وتوسع العجز المالي الأمريكي، والتوقعات بمزيد من التشديد النقدي من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وفي الأسبوع الماضي، ضاقت الفجوة بين أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية الأمريكية ذات الأجل سنتين وعشر سنوات إلى حوالي 17 نقطة أساس في لحظة معينة، مما أثار نقاشات حول احتمال انعكاس منحنى العائد بين الأجل القصير والطويل.
مع ذلك، ارتفعت أسعار الفائدة الطويلة الأجل بشكل أكثر حدة بعد ذلك، وبحلول 28 سبتمبر، اتسعت الفجوة بين أسعار الفائدة على الأوراق ذات 10 سنوات وسنتين إلى حوالي 32 نقطة أساس. والمشكلة الفعلية التي قد تشكل عبئاً فوري على الأسواق المالية المحلية ليست تضييق الفجوة بين الأجل القصير والطويل ذاته، بل ارتفاع أسعار الفائدة الطويلة الأجل فوق نسبة 5% وحركتها الصعودية المستمرة.
بما أن ضغوط الارتفاع في أسعار الفائدة الناشئة من الولايات المتحدة قد انعكست بالفعل في سوق الأوراق المالية المحلية، فإن الانتباه ينصب على آثارها اللاحقة. إذا استمرت أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية في البقاء عند مستويات مرتفعة، فقد يزداد الضغط الصعودي على أسعار الفائدة على التمويل الخاص من خلال الأوراق المصرفية وأوراق الشركات. وارتفع سعر الفائدة على أوراق الشركات ذات الاستحقاق 3 سنوات والتصنيف الائتماني AA- (على أساس ثلاث شركات متخصصة في تقييم الأوراق المالية الخاصة) من 4.659% سنوياً في 23 سبتمبر إلى 4.776% سنوياً في 28 سبتمبر، بارتفاع 11.7 نقطة أساس.
أبدت الحكومة استعدادها للرد على الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية. قال لي هيونج-إيل، نائب رئيس الوزراء ووزير الاقتصاد والمالية، في جلسة مجلس الوزراء بتاريخ 29 سبتمبر: "إذا أصبح الارتفاع في أسعار الفائدة مفرطاً، سننفذ فوراً التدابير اللازمة لاستقرار السوق، بما فيها إعادة الشراء الطارئة". وتعتبر إعادة الشراء إجراءً تقوم به الحكومة بموجبه بشراء الأوراق الحكومية من السوق قبل تاريخ استحقاقها. وأوضح نائب رئيس الوزراء أن ارتفاع أسعار النفط والمخاوف من التضخم، والارتفاع العالمي في أسعار الفائدة، ورفع معدل الفائدة الأساسي المحلي تتضافر لتسريع وتيرة الارتفاع في أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية المحلية.
في سوق الصرف الأجنبي، يثير القلق احتمال أن يعود سعر الصرف بين الوون والدولار مرة أخرى إلى مستويات 1400 وون لكل دولار. فإذا استمر ارتفاع أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية الأمريكية في تقوية الدولار الأمريكي، فقد يفرض ذلك ضغوطاً على ضعف الوون الكوري. وإضافة إلى عدم الاستقرار في منطقة الشرق الأوسط، قد يؤدي تعزيز الميل نحو الأصول الآمنة إلى تثبيط النفسية الاستثمارية تجاه الأصول عالية المخاطر مثل الوون والأسهم المحلية. وتعتبر كيفية تحرك تدفقات أموال المستثمرين الأجانب من الأسهم والأوراق المالية في سياق ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والأسواق المحلية في آن واحد متغيراً مهماً لا سيما.
في سوق الأوراق المالية، قد يؤدي الارتفاع في أسعار الفائدة المحلية إلى تحفيز المستثمرين الأجانب على الاستثمار الجديد، بينما إذا تعززت نفسية تجنب المخاطر العالمية، فقد يكون تأثير تدفق رؤوس الأموال محدوداً. وفي سوق الأسهم أيضاً، قد تفرض أسعار الفائدة المرتفعة عبئاً على أسعار الأسهم من خلال رفع معدلات الخصم للشركات وتكاليف التمويل.
تأثرت الأسواق المحلية للأسهم بالفعل بارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية. انخفض مؤشر كوسبي بحوالي 3% خلال يومي تداول متتاليين (28 و 29 سبتمبر). وانخفضت أسهم شركات سامسونج إلكترونيكس وإس كي هاينيكس بما يقارب 5% لكل منهما. انعكست الأخبار السيئة الخارجية المتراكمة خلال فترة العطلة بما في ذلك ارتفاع أسعار الفائدة على الأوراق الحكومية الأمريكية بالإضافة إلى عدم الاستقرار بمنطقة الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط الخام الدولية. وتضاف إلى ذلك المخاوف بشأن جمع الأموال على نطاق واسع من قبل شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية، مما يزيد من كبت النفسية الاستثمارية.
يتوقع أن يتوقف اتجاه الأسواق المالية المحلية على مدى احتفاظ أسعار الفائدة الطويلة الأجل الأمريكية بمستويات مرتفعة وتوازن العرض والطلب على الأموال الأجنبية. يركز السوق حالياً على بيانات التوظيف لشهر سبتمبر، والتي ستساعد على تقييم ما إذا ستشهد أسعار الفائدة الأمريكية ارتفاعات إضافية. قال كيم ميونج-سيل، باحث في شركة آي إم للأوراق المالية: "يعتبر بيان التوظيف لشهر سبتمبر متغيراً حاسماً يحدد الاتجاه التالي للفائدة"، مضيفاً: "إذا أظهرت بيانات التوظيف قوة ملحوظة، فقد تتعاظم ضغوط الارتفاع فوق مستوى 5.2%".
بعد مؤشرات التوظيف، تصبح المسألة الأساسية تتعلق بالمعدل الأساسي النهائي الذي سيحدده مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومدة استمرار أسعار الفائدة المرتفعة. قال بارك جون-وو، باحث في شركة هانا للأوراق المالية: "في المراحل الأولى من دورة التشديق النقدي، يستمر الضغط الصعودي على أسعار الفائدة، وإذا اقترن ذلك بتوسع في التقلبات، يصبح من الصعب تحديد حد أعلى للأسعار"، مؤضيفاً: "إذا انعكست احتمالات استمرار التجميد في معدل الفائدة الأساسي لفترة طويلة بعد الرفع أو احتمالات تقليل نطاق خفض المعدل، فقد تشهد أسعار الفائدة ارتفاعات إضافية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.