حصة صناديق التحوط تصل إلى 7% وهو الأعلى على الإطلاق
الحيازات تبلغ 2 تريليون دولار... ارتفاع بثلاثة أضعاف خلال 5 سنوات
استخدام الرافعة المالية يثير تحذيرات من الاحتياطي الفيدرالي والبنك الدولي للتسويات
إمدادات السيولة ميزة... لكن البيع الاضطراري قد يسبب صدمة في السوق
![سوق السندات الحكومية الأميركية [صورة أرشيفية=وكالة فرانس برس/يونهاب نيوز]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/30/20260930134205854190.jpg)
ارتفعت حصة صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية الأميركية، التي يبلغ حجمها حوالي 4 كوادريليون دولار، إلى أعلى مستوى على الإطلاق بنسبة 7%. وفي وقت ترتفع فيه أسعار فائدة السندات الحكومية بشكل حاد، تثير نفوذ صناديق التحوط التي تستخدم الرافعة المالية (الاستثمار بالاقتراض) مخاوف من تزايد تقلبات السوق.
وفقاً لمكتب التحقيقات المالية التابع لوزارة الخزانة الأميركية، كانت صناديق التحوط تحتفظ بسندات حكومية أميركية بقيمة 2 تريليون دولار حتى نهاية العام الماضي، أي بزيادة تبلغ حوالي ثلاثة أضعاف عما كانت عليه قبل خمس سنوات. وتابعت صناديق التحوط عمليات الشراء الصافية حتى خلال السنة الحالية، حيث بلغت عمليات الشراء الصافية وحدها في النصف الأول من السنة حوالي 87 مليار دولار، وفقاً للاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
أفادت شبكة CNBC الأميركية في التاسع والعشرين من سبتمبر (الوقت المحلي) بأنه بالنظر إلى أن حجم سوق السندات الحكومية الأميركية يبلغ حوالي 28.9 تريليون دولار، فإن حصة صناديق التحوط تصل إلى 7%، وهو الأعلى على الإطلاق.
ولا سيما في ظل الارتفاع الحاد الذي تشهده أسعار فائدة السندات الحكومية الأميركية طويلة الأجل مؤخراً، فإن السوق تراقب بحذر توسع نفوذ صناديق التحوط في سوق السندات. وتجاوزت أسعار فائدة السندات الحكومية الأميركية لمدة 30 سنة 5.6% خلال جلسة تداول في التاسع والعشرين من سبتمبر (الوقت المحلي)، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2002. كما حقق سعر الفائدة على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، وهو المؤشر الأساسي، 5.255%، ليصل إلى أعلى مستوى منذ عام 2007.
أفاد ريكي شياو، مسؤول صناديق التحوط لدى شركة الإدارة الاستثمارية العالمية UBP، لقناة CNBC بأن "صناديق التحوط تستخدم رافعة مالية أكثر عدوانية نسبياً مقارنة بالمستثمرين الآخرين، مما قد يزيد من المخاطر في السوق بأكملها". وأوضح أنه في الحالات الطارئة عندما تضطر صناديق التحوط إلى تقليل الرافعة المالية وبيع الأصول قسراً، قد تتعرض سيولة السوق والاستقرار المالي لاهتزازات أكبر بكثير.
كما أطلقت السلطات المالية الأميركية تحذيرات بشأن توسع نفوذ صناديق التحوط. فقد أشار الاحتياطي الفيدرالي في تقرير الاستقرار المالي الذي أصدره في مايو الماضي إلى أن "مستويات الرافعة المالية لدى صناديق التحوط قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق، وتتركز في عدد من الصناديق الكبرى". وأوضح أن هذه الصناديق تستخدم رافعة مالية بأحجام كبيرة للاستثمار في السندات الحكومية وأدوات أخرى. كما حذر من أنه في حالة واجهت صناديق التحوط الكبرى صعوبات مفاجئة في تمويل عملياتها، فقد تؤدي الرافعة المالية العالية إلى انتشار المخاطر إلى أسواق مالية أخرى.
أبدى البنك الدولي للتسويات (BIS) أيضاً قلقه في أوائل السنة الحالية من أن صناديق التحوط تقوم بدور وسيط رئيسي في سوق السندات الحكومية بشكل متزايد، مما يشكل عامل عدم استقرار مالي جديداً.
تاريخياً، كانت صناديق التقاعد من أهم المستثمرين في السندات الحكومية طويلة الأجل. غير أنه مع التحول من نظام المعاشات المحددة (DB)، التي تدفع معاشات محددة مسبقاً، إلى نظام المعاشات المحددة بالمساهمات (DC)، حيث يتغير مبلغ المعاش وفقاً لأداء الاستثمار، تراجع الطلب على السندات الحكومية طويلة الأجل من جانب صناديق التقاعد.
وفي الوقت الذي تتراجع فيه الطلبات على السندات الحكومية من صناديق التقاعد، يتزايد نفوذ صناديق التحوط. وبما أن صناديق التحوط تركز على تحقيق عوائد أعلى من متوسط السوق في فترات زمنية قصيرة باستخدام الرافعة المالية، فإنها قد تزيد من تقلبات السوق.
غير أن مشاركة صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية ليست مضرة بالكامل. يشير الخبراء إلى أن صناديق التحوط، بدلاً من الاحتفاظ بالسندات حتى تاريخ استحقاقها، تقوم ببيع وشراء نشط وفقاً لظروف السوق، مما قد يوفر السيولة للسوق.
قال دون شتاينبروج، الرئيس التنفيذي لشركة استشارات صناديق التحوط Agecroft Partners، إن "توسع نفوذ صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية أمر ضروري من أجل السيولة في السوق، لكنه قد يشكل في الوقت ذاته عاملاً من عوامل المخاطرة في النظام المالي برمته".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.