سعر الفائدة على السندات الفرنسية لعشر سنوات يقترب من 5%.. والفارق مع ألمانيا يصل إلى 152 نقطة أساس، أعلى مستوى منذ 2011
الدين الحكومي الفرنسي يرتفع إلى 119% من الناتج المحلي الإجمالي.. والعجز المالي يتجاوز 5%
![الاتحاد الأوروبي [الصورة=رويترز وكالة الأنباء المتحدة]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/10/06/20261006103414353466.jpg)
تتسع الأزمة المالية في فرنسا لتشمل الأسواق المالية برمتها. وفي ظل ارتفاع أسعار النفط جراء الحرب مع إيران وقفزة حادة في أسعار الفائدة على السندات الأمريكية، إضافة إلى الدين الحكومي الذي بلغ مستويات قياسية، وتعقد الأوضاع بسبب عدم اليقين السياسي حول الانتخابات الرئاسية المقبلة العام المقبل، ارتفعت أسعار الفائدة على السندات الحكومية الفرنسية إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من 20 سنة، بينما انخفضت قيمة اليورو إلى أدنى مستوياتها في 17 شهراً. وفي السياق، تتزايد المخاوف في الأسواق من احتمال تكرار أزمة ديون منطقة اليورو التي هزت أوروبا في أوائل عقد 2010.
وبحسب وسيلة الإعلام الاقتصادية الأمريكية "بيزنس إنسايدر" في 5 تشرين الأول الجاري (بالتوقيت المحلي)، بلغ سعر الفائدة على السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات مستويات قريبة من 5% في جلسة 2 تشرين الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002، أي قبل 24 سنة. ويعكس هذا الارتفاع تزايد قلق المستثمرين من الوضع المالي الفرنسي، مما أدى إلى موجة قوية من البيع على السندات الحكومية.
وتوسع الفارق بين أسعار الفائدة على السندات الحكومية الفرنسية والألمانية ليصل إلى مستويات شهدتها في أوقات الأزمة. فقد بلغ الفارق (الفرق في الفائدة) بين السندات الفرنسية والألمانية ذات أجل 10 سنوات 152 نقطة أساس (النقطة الأساس = 0.01 نقطة مئوية) يوم 2 تشرين الأول، وفقاً لوكالة بلومبرغ. وهذا أول مرة منذ عام 2011 يصل فيها الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية إلى هذا المستوى.
يكمن جوهر القلق في السوق في ارتفاع الدين الحكومي الفرنسي. وتتوقع وسيلة "بيزنس إنسايدر" أن يرتفع نسبة الدين الحكومي الفرنسي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 119% هذا العام، وهو أعلى مستوى في التاريخ. في حين قدمت محطة "دويتشه فيله" الإذاعية الألمانية العامة النسبة الحالية بحوالي 118%. وقد زاد الدين الحكومي الفرنسي بأكثر من تريليون يورو (حوالي 1.507 تريليون دولار) منذ تولي الرئيس إيمانويل ماكرون منصبه عام 2017. كما يستمر العجز المالي السنوي في تجاوز 5% من الناتج المحلي الإجمالي مؤخراً، وهو يتجاوز مستواه عند توليه الرئاسة (3.4%).
وتزيد مخاوف الأسواق من استدامة المالية العامة مع خطة الحكومة الفرنسية لإصدار كمية قياسية من السندات الحكومية العام القادم. وقال ستيفن كولتمان، مسؤول قسم الاقتصاد الكلي في شركة 21شير: "قبل خمس سنوات فقط، كان سعر الفائدة على الاقتراض الفرنسي لمدة 10 سنوات قريباً فعلياً من صفر بالمئة، لكنه الآن يقترب بسرعة من 5 بالمئة"، مشيراً إلى أنه في حالة إعادة تمويل الديون القائمة بأسعار فائدة أعلى، قد يزداد العبء المالي بشكل كبير.
ويضغط عدم اليقين السياسي قبل الانتخابات الرئاسية عام 2027 على معنويات المستثمرين. وأفادت وكالة بلومبرغ بأن احتمالية منخفضة لتوصل المعارضة إلى تسويات حول السياسات المالية لحكومة ماكرون، وهو ما يزيد من القلق في السوق. وأظهرت استطلاعات الرأي التي نُشرت في الأسبوع الماضي تصوراً لوجود دورة إعادة بين اليمينية المتطرفة مارين لوبان واليسارية المتطرفة جان لوك ميلانشون.
وقال إيهو مين، كبير استراتيجي الاقتصاد الكلي بشركة لومبارد أوديير السويسرية للإدارة الاستثمارية، لوكالة بلومبرغ: "تظهر أسواق السندات والصرف الأجنبي بوضوح عدم ارتياح المستثمرين تجاه عدم الاستقرار الحكومي الفرنسي وضعف الأساسات المالية قبل الانتخابات المقررة عام 2027".
وتزيد الأزمة من تعقيد الوضع بإعلان رئيس الوزراء الإسباني بيدرو سانتشيز عن انتخابات تشريعية مبكرة في 29 تشرين الثاني، وسط أزمة حادة في الإسكان، مما يزيد من عدم اليقين الأوروبي.
امتد هذا القلق إلى سوق الصرف الأجنبي. وانخفضت قيمة اليورو بنسبة تصل إلى 0.8% في جلسة التداول، لتصل إلى 1.1161 دولار للاليورو الواحد، وهو أدنى مستوى منذ مايو/أيار 2025، أي قبل 17 شهراً، وفقاً لوكالة بلومبرغ. وقد انخفضت قيمة اليورو بحوالي 5% مقابل الدولار منذ بداية هذا العام.
وتوقع كريس تيرنر، مسؤول استراتيجية الصرف الأجنبي لمجموعة عملات مجموعة الـ 10 بمصرف آي إن جي، أن ضعف اليورو يعكس إضافة علاوة مخاطر أكبر تزامناً مع المشاكل المالية، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض إلى 1.10 دولار للاليورو الواحد. وإذا استمر ضعف اليورو، قد يزداد عبء الأسعار. بلغ معدل تضخم أسعار المستهلكين في منطقة اليورو في سبتمبر 3.8%، وهو أعلى بكثير من 3.2% في الشهر السابق. وبما أن المواد الخام الرئيسية مثل النفط والغاز الطبيعي تُتَّجَر بالدولار، فإن ضعف اليورو قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الواردات.
وقال ريكاردو أمارو، كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو بشركة أوكسفورد إيكونوميكس: "إذا تسارع ضعف اليورو، قد تتفاقم الصدمات التضخمية في الوقت الذي يُتوقع فيه استمرار أسعار مرتفعة حتى عام 2027".
امتد القلق في سوق السندات الحكومية الفرنسية إلى دول أوروبية أخرى في منطقة اليورو. فقد ارتفع سعر الفائدة على السندات الإيطالية لمدة 10 سنوات إلى 4.74%، وسعر الفائدة على السندات اليونانية إلى 4.57%. وقد ارتفعت معدلات كلا البلدين بمقدار 18 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي.
في السياق، تراقب الأسواق احتمالية انتشار القلق الناشئ من فرنسا بطريقة مشابهة لأزمة ديون منطقة اليورو في أوائل عقد 2010. حيث بدأت تلك الأزمة بمشاكل العجز المالي في اليونان، ثم انتشرت إلى أيرلندا والبرتغال وإسبانيا وإيطاليا. وأعقب ذلك سلسلة من إجراءات الإنقاذ وتدابير استقرار السوق من الاتحاد الأوروبي والبنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي، التي أثرت حتى على الأسواق المالية العالمية.
لذلك، تعود التحذيرات بشأن احتمال "عدوى" القلق المالي الناشئ من فرنسا إلى الأسواق المالية العالمية، مثلما حدث مع أزمة ديون منطقة اليورو. وقيّم محمد العريان، كبير المستشارين الاقتصاديين بشركة آليانز والاقتصادي الشهير، بأن "مخاطر العدوى تعود للظهور في أوروبا".
وقال جيم ريد، مستراتيج بمصرف دويتشه بنك، إن الفارق في أسعار الفائدة بين السندات الفرنسية والألمانية بلغ مستويات قريبة من "هلع صغير" في الأسبوع الماضي، مضيفاً: "السؤال الأكبر هو ما إذا كان هذا بداية أزمة ديون حكومية جديدة في منطقة اليورو، أم أن السوق قد بالغت بالفعل في ردة فعله".
من جانب آخر، ترى بعض الآراء أن مقارنة الوضع الحالي بعام 2012 يعتبر مبالغة فيه. وبانتظار اجتماع السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي في نهاية هذا الشهر، يُتوقع أن يعلن عن إجراءات معينة، ويُنتظر أن لا تتسع تداعيات ذلك على نطاق واسع. وقال جيفري يو، كبير المستراتيجيين في بنك بي إن واي ميلون: "مقارنة الوضع بعام 2012 تعتبر في الواقع بعيدة كل البعد عن الواقع".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.