صناديق الرافعة المالية لسهم واحد في إس كي هاينيكس وسامسونج إلكترونيكس تنخفض 75% و60% من أعلى مستوياتها
المستثمرون السابقون يخضعون لنفس قاعدة الـ 30 مليون وون مثل المستثمرين الجدد... لائحة تنظيمية 'تسهل الإجراءات الإدارية' على حساب صغار المستثمرين
في الوقت الذي تشهد فيه أسعار الأسهم في قطاع أشباه الموصلات تقلبات شديدة، يتفاقم معاناة المستثمرين الذين تعرضوا للخسائر في صناديق الرافعة المالية لسهم واحد، فيما يتزايد استياء صغار المستثمرين الذين وجدوا أنفسهم محاصرين بـ «قاعدة الـ 30 مليون وون». يشير المحللون في السوق إلى أن اللوائح التنظيمية الموحدة التي تتخذها الحكومة لمجرد التيسير الإداري لا تحمي المستثمرين السابقين من المخاطر، ولا تحقق الحماية المرغوبة للمستثمرين الجدد. يثير الواقع الحالي انتقادات حادة حيث يجد صغار المستثمرين، الذين يفتقرون إلى القدرة على تعبئة رأس مال كافٍ، أنفسهم محرومين من فرصة تصفية مراكزهم. في المقابل، يتمكن المستثمرون الذين يملكون أموالاً نقدية من الدخول الجديد، مما يعزز هيكل سوق غير متكافئ.
وفقاً لتقارير الصناعة المالية الصادرة في السادس من تشرين الأول الجاري، يشتكي صغار المستثمرين من التمييز المعاكس فيما يتعلق باللوائح التنظيمية لصناديق الرافعة المالية لسهم واحد التي أطلقتها الحكومة في تموز الماضي. كل يوم في الساعة التاسعة صباحاً، يجتمع حوالي 3000 مستثمر في غرفة دردشة كاكاو توك مفتوحة مخصصة لصناديق الرافعة المالية لسامسونج إلكترونيكس وإس كي هاينيكس، حيث تظهر أرقام مثل «-80%» و«-85%» و«-97%» في تنافس مستمر - وهي شهادات من المستثمرين توضح معدلات خسائرهم. قال المستثمر أ، وهو من مستثمري صناديق الرافعة المالية في إس كي هاينيكس: «الحكومة أدرجت صناديق الرافعة المالية في السوق عند أعلى مستوى لأسهم أشباه الموصلات، وعندما اشتدت المضاربة، وضعت الآن حاجزاً يمنع أي شخص لا يمتلك 30 مليون وون نقداً من الاستثمار. وفي الوقت الذي انخفضت فيه رؤوس أموالنا بنسبة 75%، فإنهم يمنعوننا حتى من شراء إضافي، مما يجبر صغار المستثمرين مثلنا على تحقيق خسائرهم».
تضمنت خطة التحسين لصناديق الرافعة المالية لسهم واحد التي أعلنتها الحكومة في تموز رفع الحد الأدنى من الإيداع المطلوب من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون، وكذلك استبعاد قيمة الأوراق المالية البديلة (الأسهم والصناديق المتداولة في البورصة باستثناء صناديق الرافعة المالية والسندات) التي كانت معترفاً بها سابقاً بما يصل إلى 70% من قيمتها السوقية. بالإضافة إلى ذلك، سيتم توسيع وحدات التداول في تشرين الثاني المقبل من وحدة واحدة إلى 20 وحدة (بشكل مؤقت). حالياً، يُعتبر صندوق «KODEX SK Hynix Single Stock Leverage» الأكثر انخفاضاً بين صناديق الرافعة المالية المتداولة في السوق، حيث هبط 74% من أعلى مستوى له بناءً على سعر إغلاق 5 تشرين الأول (1155 يوان كوري)، في حين انخفض صندوق «TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage» بنسبة 59.9%.
تتابع صناديق الرافعة المالية العوائد اليومية المضاعفة وليس العائد التراكمي الإجمالي. لذلك، كلما زادت التقلبات أو تحركت الأسعار جانبياً أو انخفضت صعوداً، كان المستثمرون عرضة لـ «تأثير الفائدة المركبة السلبي» حيث تتآكل قيمة أصولهم. بسبب هيكل المنتج الذي يصبح أقل ملاءمة كلما طالت مدة الاحتفاظ به، يؤكد المستثمرون أن أولئك الذين تعرضوا للخسائر في الذروة يصعب عليهم الخروج من المركز ما لم يقوموا بخفض متوسط سعر دخولهم بنشاط باستخدام فرص التقلب.
قال مستثمر طلب عدم الكشف عن هويته: «بدأت استثماري لأول مرة في أيار وأصبحت محاصراً عند الذروة. الآن لا يُعترف بالأوراق المالية البديلة كضمان، مما يعني أنني أحتاج إلى 30 مليون وون نقداً على الأقل فقط لإجراء المزيد من المعاملات. هذا يحرم صغار المستثمرين، الذين لا يملكون سيولة نقدية كافية، من الفرصة للقيام بعمليات شراء إضافية فعالة لخفض متوسط سعر الدخول والخروج من هذا المنتج. إنه مثل قول أن صناديق الرافعة المالية، تماماً مثل العقارات، يمكن فقط لأولئك الذين لديهم أموال نقدية وفيرة أن يستفيدوا منها». أضاف: «المستثمرون الحاليون معرضون بالفعل للمخاطر الكاملة للمنتج، لكن السياسة وضعت حاجزاً للدخول الجديد فقط، مما يخلق دورة حتمية من المشاكل».
علّق مستثمر آخر قائلاً: «الوضع متناقض تماماً. المستثمرون الحاليون الذين تضررهم المشكلة بشكل مباشر لا يمتلكون سيولة إضافية للشراء، بينما يمكن لأي شخص لم يستثمر من قبل أن يدخل طالما لديه 30 مليون وون نقداً. يجب أن تسمح السلطات للمستثمرين الحاليين بشراء إضافي بما يصل إلى نسبة معينة من ممتلكاتهم الحالية». تابع: «الاعتراف الحكومي بفشل إطلاق المنتج ثم فرض لائحة موحدة بناءً على مبلغ ثابت يمثل تفكيراً بيروقراطياً مفرطاً في التيسير الإداري».
يثير قلقاً إضافياً حقيقة أن المستثمرين يحاولون استرجاع خسائر الرافعة المالية بطرق محفوفة بالمخاطر، مثل الاستثمار في صناديق رافعة مالية أجنبية بلا لوائح تنظيمية، أو يتعرضون لإغواء غرف قراءة غير قانونية، مما يدفعهم خارج نطاق النظام الرسمي. وفقاً لمركز ودائع ومقاصة كوريا، في الفترة التي أعقبت مباشرة تنفيذ اللوائح التنظيمية (من 31 تموز إلى 19 آب)، بلغت قيمة عمليات الشراء والبيع للمستثمرين المحليين في صندوق SOXL (صندوق الرافعة المالية الثلاثية الأمريكي لأشباه الموصلات) 6.543 مليار دولار أمريكي (حوالي 9.119 تريليون وون)، محتلاً 34.4% من حجم أفضل 50 سهم أجنبي. هذا تمثل ارتفاعاً بمقدار 3.8 نقطة مئوية عن الفترة التي سبقت اللوائح مباشرة (30.6%). في المقابل، انخفضت قيم التداول لـ 16 صندوق رافعة مالية محلي لسهم واحد بنسبة 90.8% إلى 1.069 تريليون وون خلال نفس الفترة. يشير هذا التناقض إلى أن اللوائح التنظيمية لم تقضِ على الطلب على صناديق الرافعة المالية، بل حولته إلى صناديق رافعة مالية أجنبية.
تؤكد الحكومة أنها تدرك هذه المخاوف، لكنها تؤكد أنها لا تنوي إجراء مراجعة إضافية لخطة تحسين صناديق الرافعة المالية. قال مسؤول بالهيئة الكوريّة للخدمات المالية: «خطة تحسين صناديق الرافعة المالية هي سياسة موجهة نحو الهدف الأساسي المتمثل في تقليل تقلبات السوق واستقرارها. وليست خطط إضافية لحماية المستثمرين الحاليين موضع نظر».
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.