مؤشر VN ينخفض لأدنى مستوى منذ شهرين ونصف مع انهيار أسهم مجموعة فينكوربس وتراجع حجم التداول
ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع يحد من تدفق رؤوس الأموال إلى السوق والضغط المتزايد من التمويل بالهامش
انخفض سوق الأسهم الفيتنامي إلى أدنى مستوياته في شهرين ونصف تحت ضغط ارتفاع أسعار الفائدة والبيع المكثف من المستثمرين الأجانب. وفي الوقت الذي تتناقص فيه تدفقات رؤوس الأموال إلى السوق الأسهمية بسبب ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع، يثير تزايد عبء التمويل بالهامش مخاوف من حدوث حلقة مفرغة من الخسائر الإضافية الناجمة عن البيع الإجباري.
أظهرت وسائل الإعلام المحلية منها "في إن إكسبريس" في الثالث عشر من الشهر (بالتوقيت المحلي) أن مؤشر فيتنام VN انخفض في جلسة التاسع عشر بمقدار 14.11 نقطة أي ما يعادل انخفاضاً بنسبة 0.81 في المائة ليغلق عند مستوى 1720.98 نقطة. ويعتبر هذا أدنى مستوى إغلاق منذ التاسع والعشرين من يوليو (1704.68 نقطة) أي منذ أكثر من شهرين ونصف.
أسهمت أربعة أسهم من مجموعة فينكوربس في انهيار المؤشر. فقد أدى سهم فينكوربس (VIC) الرئيسي إلى انخفاض المؤشر بأكثر من 10 نقاط، بينما ساهم سهم فينهومز (VHM) وهي شركة تابعة لمجموعة فينكوربس متخصصة في التطوير العقاري في انخفاض المؤشر بحوالي 4 نقاط إضافية.
غير أن تحركات الأسهم الفردية أظهرت نتائج متباينة. فقد بلغ عدد الأسهم الرابحة في بورصة مدينة هو تشي منه 154 سهماً مقابل 148 سهماً خاسراً. وحللت شركة يوان تا للأوراق المالية الفرع الفيتنامي الوضع بالقول إنه على الرغم من تسجيل طلب شراء بأسعار منخفضة، فإن هذا الطلب لم يتسع بما يكفي ليقود السوق الكاملة نحو الارتفاع. وعكس انخفاض حجم التداول وهروب المستثمرين الأجانب هذا الضعف. فقد بلغ حجم التداول في بورصة مدينة هو تشي منه حوالي 13 تريليون دونج فيتنامي (حوالي 670.8 مليار وون كوري) أي حوالي نصف مستوى اليوم السابق. وسجل المستثمرون الأجانب بيعاً صافياً مستمراً لمدة 14 يوم تداول متتالية، حيث باعوا ما يقدر بحوالي 4 إلى 5 ملايين سهم لكل من شركة بي إن جي للمجوهرات (PNJ) الشركة الكبرى المتخصصة في المعادن الثمينة في فيتنام وشركة في آي إكس للأوراق المالية (VIX).
الضغط الناجم عن أسعار الفائدة المرتفعة يقيد تدفقات الأموال إلى السوق الأسهمية... مع تفاقم عبء التمويل بالهامش
يكمن التحليل الأساسي لضعف سوق الأسهم الفيتنامي في التغيرات التي طرأت على أساليب إدارة المستثمرين لرؤوس أموالهم نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة. وأظهرت التقييمات أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع، زاد الحافز لدى المستثمرين على اختيار الودائع البنكية بدلاً من تحمل مخاطر الاستثمار في الأسهم.
قالت شركة إس جي آي كابيتال وهي شركة فيتنامية لإدارة الأصول في تقرير حديث إن أسعار الفائدة المرتفعة على الودائع تعيق تدفق رؤوس الأموال الجديدة إلى السوق الأسهمية. وأشارت بشكل خاص إلى أن المستثمرين الذين دخلوا السوق الأسهمية في بيئة أسعار فائدة منخفضة يشهدون تحول آمالهم إلى خيبة أمل وقلق. حذرت شركة إس جي آي كابيتال بالقول: "إذا استمرت أسعار الفائدة على الودائع في الارتفاع، قد يغادر بعض المستثمرين السوق الأسهمية مما يؤدي إلى حدوث سلسلة من عمليات البيع الاضطراري".
أظهرت البيانات الفعلية انقباضاً حاداً في سيولة السوق. وأوضحت شركة تيرين فونج للأوراق المالية (TPS) أن مؤشر فيتنام VN انخفض بنسبة 3.47 في المائة في شهر سبتمبر مقارنة بالشهر السابق، كما انخفض متوسط حجم التداول اليومي بنسبة 6.41 في المائة ليصل إلى 13.295 تريليون دونج فيتنامي (حوالي 686.022 مليار وون كوري). وكشفت شركة رونج فيت للأوراق المالية (VDSC) أيضاً أن حجم التداول خلال الفترة ذاتها انخفض إلى أدنى مستوى له خلال آخر 12 شهراً.
ولم يترتب على ترقية فيتنام إلى تصنيف الأسواق الناشئة انتعاش في معنويات المستثمرين. فعلى الرغم من أن فيتنام حصلت رسمياً على درجة الأسواق الناشئة الثانوية من "إف تي إس إي راسل" في الحادي والعشرين من الشهر الماضي، إلا أن البيع المستمر من قبل المستثمرين الأجانب والموقف المراقب من المستثمرين المحليين استمرا. بلغ حجم البيع الصافي للمستثمرين الأجانب في شهر سبتمبر حوالي 4.83 تريليون دونج فيتنامي أي ما يقارب ثلاثة أضعاف الشهر السابق، وسجلت فيتنام تسعة أشهر متتالية من البيع الصافي على أساس شهري.
علاوة على ذلك، فإن بقاء أرصدة التمويل بالهامش عند مستويات مرتفعة يزيد من خطر البيع الاضطراري المتسلسل الناجم عن انخفاض الأسعار. فعندما ينخفض سعر الأسهم المشتراة بأموال مقترضة، يتعين على المستثمر إيداع ضمانات إضافية أو بيع جزء من محفظته الأسهمية. وعندما يحدث هذا الوضع بشكل متزامن عبر عدة حسابات، قد ينشأ من ذلك سلسلة من البيع الاضطراري الذي يعزز انخفاض الأسعار في حلقة مفرغة، وفقاً لتحليل شركة إس جي آي كابيتال.
تنتشر الخسائر عبر القطاعات أيضاً. وأشارت شركة تيرين فيت للأوراق المالية (TVS) إلى أنه من بين 19 قطاعاً في الشهر الماضي، كانت هناك 5 قطاعات فقط تحقق مكاسب. فقد انخفع قطاع الخدمات المالية بنسبة 10.8 في المائة، بينما تراجع قطاع العقارات بنسبة 4.4 في المائة وقطاع البنوك بنسبة 2.2 في المائة.
أشارت شركة إس جي آي كابيتال إلى احتمالية استمرار الضغط على رؤوس الأموال خلال الربع الرابع من العام. وأوضحت أنه مع اقتراب نهاية العام، سيزداد الطلب على سداد القروض وتسوية رؤوس الأموال الاستثمارية، وبالتالي قد تؤدي زيادة إضافية في أسعار الفائدة على الودائع إلى أن يفضل المستثمرون الاحتفاظ بالنقد والودائع على استثمار أموالهم في الأسهم.
غير أن الانخفاض الحاد في الأسعار لا يعني فقدان جميع الأسهم لجاذبيتها الاستثمارية. شددت شركة إس جي آي كابيتال على أنه بينما قد تمثل موجة البيع الناجمة عن عبء الديون فرصة للمستثمرين طويلي الأجل، لا يجب الاستنتاج بأن الأسهم أصبحت رخيصة بما يكفي مجرد لأن أسعارها انخفضت بشكل كبير. وتوقع عدد من شركات الأوراق المالية أنه إذا كسر المؤشر المستوى الدعم الرئيسي عند 1720 نقطة، فقد ينخفض إلى 1670 نقطة.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.