ظهرت جدلية حول المتاجرة عالية التردد (HFT) خلال جلسات استجواب لجنة شؤون الحكومة بالبرلمان، حيث استمرت الخلافات حول ما إذا كانت معاملات مزودي السيولة (LP) مدرجة في الإحصائيات المقدمة. وفي هذا الصدد، يؤكد المتخصصون في قطاع الاستثمار المالي أن ثمة مشكلة هيكلية يجب معالجتها تتعلق بقيام القوى الأجنبية العاملة في المتاجرة عالية التردد بتضخيم التقلبات الاصطناعية في السوق المحلية بشكل متعمد.
تُعرّف المتاجرة عالية التردد (HFT) بأنها أسلوب تداول يعتمد على شبكات حاسوبية فائقة السرعة وخوارزميات عالية الأداء لإرسال وإلغاء كميات ضخمة من الأوامر على مستوى الميلي ثانية الواحدة (جزء من ألف من الثانية)، وتحقيق أرباح من فروقات أسعار ضئيلة جداً. يتمثل جوهر هذا الأسلوب في عدم الاحتفاظ بالأسهم للاستثمار طويل الأجل بناءً على قيمة الشركة الأساسية، بل الاستفادة من شقوق السعر اللحظية خلال جلسة التداول، حيث يتم تنفيذ عمليات شراء وبيع متكررة آلاف المرات يومياً. وعند إغلاق السوق، تقوم هذه القوى بتصفية مراكزها بالكامل تقريباً لتجنب مخاطر التقلب.
وفقاً لمعلومات الصادرة من قطاع الاستثمار المالي في 26 أكتوبر، فإنه رغم اندلاع جدل حول إدراج معاملات مزودي السيولة في الإحصائيات المقدمة للاستجواب البرلماني، إلا أن أعضاء البرلمان والمتخصصين بالقطاع يتفقون على الأساس العام بضرورة "فحص إساءة استخدام رخص مزودي السيولة وآثار الصفقات الخاطفة غير المنضبطة".
السبب الحقيقي الذي يجعل مديري الأموال العاملين في يانجيدو لا يتخلون عن حذرهم تجاه قوى المتاجرة عالية التردد الأجنبية يكمن في أمور أخرى. حيث يركز متخصصو العمل، من بينهم مديرو صناديق الأسهم في شركات إدارة الأصول الخاصة، على مسألتين رئيسيتين: "تحريك أسعار الأسهم الكبيرة مثل سامسونج إلكترونيكس و إس كي هاينكس"، و"الخوارزميات المرتبطة بين منتجات المشتقات وصناديق المؤشرات المتداولة (ETF)".
بناءً على شرح الأطراف المعنية بالقطاع، تقوم قوى المتاجرة عالية التردد الأجنبية باستغلال كميات الأسهم الفعلية للأسهم الكبيرة ذات نسب الملكية المرتفعة والقيمة السوقية الضخمة بطريقة استراتيجية لتعطيل الطلب والعرض خلال جلسة التداول.
يعتمد نمط التداول الممثل لهذه القوى على هيكل يتنقل بين بيع الأسهم الفعلية وشراء صناديق المشتقات. في البداية، يتم رمي كمية من الأسهم الفعلية المملوكة للأسهم الكبيرة بشكل لحظي خلال جلسة التداول لإحداث انخفاض في السعر، وفي الوقت ذاته، يتم شراء صناديق المؤشرات المتداولة العكسية بحجم مضاعف 2 (Inverse 2X) لتعظيم الأرباح من الانخفاض. ثم، بعد بيع صناديق (2X Inverse)، يتم تحويل الأرباح الناتجة إلى شراء صناديق المؤشرات المتداولة برافعة 2X (2X Leverage ETF) على الفور. وأخيراً، يتم إعادة شراء الأسهم الفعلية التي تم بيعها سابقاً بأسعار منخفضة، مما يرفع السعر مجدداً، وبالتالي تحقيق ربح ثانٍ من صناديق الرافعة المالية.
بعد إغلاق السوق، تظهر المراكز الصافية للأجانب في صناديق المؤشرات المتداولة كصفر، لأن عمليات البيع والشراء تلغي بعضها البعض. غير أن هذه القوى تكرر معاملات الصفقات الخاطفة بلا حدود خلال جلسة التداول، مما يعرقل تقارب الأسعار نحو قيمتها العادلة ويضخّم التقلبات. قال أحد مديري صناديق الأموال الخاصة: "هذه حقيقة معروفة بشكل علني بين مديري الأموال الذين يراقبون العرض والطلب خلال جلسة التداول"، مضيفاً: "بينما تهز القوى الأجنبية السوق، تحدث تشوهات في القيمة العادلة للأوراق المالية".
هناك تساؤلات حول فعالية التدابير التي اتخذتها السلطات المالية لمنع الإفراط في استخدام صناديق الرافعة المالية، مثل زيادة الحد الأدنى للإيداع (30 مليون وون) وتعزيز برامج التدريب السابق. والسبب هو أن مثل هذه القيود على الإيداع لا تشكل أي حاجز أمام قوى المتاجرة عالية التردد الأجنبية ذات الموارد المالية الضخمة، بل إنها تفرض قيوداً على المرونة المالية والمناورة للمستثمرين الأفراد فقط.
قال أحد مديري الصناديق الخاصة: "بالنسبة للقوى الأجنبية ذات القدرات المالية الهائلة، فإن حد الإيداع البالغ 30 مليون وون يعتبر بلا قيمة، في حين أن المستثمرين الأفراد الذين تكبدوا خسائر جراء انخفاض السعر لا يستطيعون حتى تقليل متوسط تكلفتهم بسبب عبء الإيداع الإضافي، مما يؤدي لتفاقم خسائرهم في هيكل جاهز".
بناءً على ذلك، يقترح قطاع الاستثمار المالي حماية وظائف مزودي السيولة في توفير السيولة بشكل صارم، مع تطبيق تنظيمات دقيقة الاستهداف موجهة ضد قوى الصفقات الخاطفة الأجنبية المخلة، مثل "تحديد عدد المعاملات اليومية لكل حساب" و"الحفاظ على حد أدنى للسعر لفترة زمنية معينة".
أكد أحد المتخصصين في قطاع الاستثمار المالي قائلاً: "إذا تم الخوض في تنظيم المتاجرة عالية التردد بناءً على أرقام جزئية فحسب، دون فهم دقيق لمفهومها وهيكلها، فسوف نقع في مزالق"، مضيفاً: "من الضروري إجراء تحسينات نظامية دقيقة تحافظ على الإمداد الطبيعي للسيولة من قبل مزودي السيولة مع تقليل قوة التعطيل السوقي لقوى الصفقات الخاطفة الحريصة على الأرباح".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.