في وسط استمرار الجدل حول المتاجرة عالية التردد (HFT) الذي برز خلال جلسة فحص الحكومة بلجنة الشؤون السياسية البرلمانية، يشير متخصصون في قطاع الاستثمار المالي إلى ضرورة معالجة المشاكل الهيكلية المتعلقة بكيفية استخدام الفئات الأجنبية العاملة في المتاجرة عالية التردد للأسواق المحلية بغرض تضخيم تقلبات السوق بشكل مصطنع.
المتاجرة عالية التردد هي تقنية تداول تستخدم شبكات حاسوبية فائقة السرعة وخوارزميات عالية الأداء لإدراج وإلغاء كميات ضخمة من الأوامر بوحدات زمنية تبلغ جزء من الألف من الثانية (ميلي ثانية)، بهدف تحقيق أرباح من الفروقات السعرية الطفيفة. وبدلاً من الاحتفاظ بالأسهم لفترات طويلة للاستثمار في قيمة الشركة، تتميز هذه الاستراتيجية بتكرار عمليات الشراء والبيع آلاف المرات يومياً، مستفيدة من التشققات اللحظية في الأسعار خلال جلسة التداول. وعند إغلاق السوق، يتم تعديل المراكز المحتفظ بها ليصبح رصيدها قريباً من الصفر لتجنب مخاطر التقلب.
بحسب ما أفادت به قطاع الاستثمار المالي في 26 من هذا الشهر، أظهرت الإحصائيات المقدمة خلال الجلسة البرلمانية وجود إجماع بين القطاع على أساس "ضرورة فحص إساءة استخدام رخص السيولة المزودة (LP) والآثار الجانبية للمتاجرة عالية التردد العشوائية".
السبب الحقيقي الذي يدفع مديري الاستثمار العاملين في منطقة يويدو المالية إلى عدم خفض حذرهم من المتاجرة الأجنبية عالية التردد مختلف. يرى متخصصون من شركات إدارة الأصول الخاصة ومديرو صناديق الأسهم أن المشاكل الأساسية تتمثل في "تذبذب أسعار الأسهم الأساسية (الأوراق المالية) للشركات الكبرى مثل سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix" و"الخوارزميات المرتبطة بين منتجات المشتقات وصناديق المؤشرات المتداولة (ETF)".
بناءً على شرح ممثلي القطاع، فإن الفئات الأجنبية العاملة في المتاجرة عالية التردد تستخدم بشكل استراتيجي كميات الأسهم الأساسية الكبيرة للشركات ذات نسب الملكية العالية والقيم السوقية الضخمة، وذلك لتعطيل التوازن بين العرض والطلب خلال جلسة التداول.
تتمثل الأنماط التداولية النموذجية لهذه الفئات في هيكل متناوب بين بيع الأسهم الأساسية وشراء صناديق المؤشرات المتداولة بصيغة معكوسة (قصيرة). وبداية، تقوم هذه الفئات برمي جزء من كميات الأسهم الأساسية المحتفظ بها بشكل فجائي خلال الجلسة لخفض أسعار الأسهم، وفي نفس الوقت شراء صناديق مؤشرات معكوسة بمعامل 2X (صناديق هابطة) لتحقيق أقصى الأرباح من الانخفاض. ثم يتحول النشاط إلى بيع الصناديق الهابطة والاستفادة من الفارق السعري المحقق، متبوعاً بشراء فوري لصناديق مؤشرات صاعدة بمعامل 2X (صناديق رافعة). وأخيراً، يتم إعادة شراء الأسهم الأساسية التي تم رميها بأسعار منخفضة لرفع الأسعار وتحقيق أرباح إضافية من صناديق الرافعة المالية.
على الرغم من أن صافي عمليات الشراء والبيع للصناديق الأجنبية تظهر كصفر عند إغلاق السوق (بسبب إلغاء بعضها البعض)، إلا أن التكرار اللامحدود لهذه العمليات فائقة السرعة خلال الجلسة يحول دون تقارب الأسعار بقيمتها الحقيقية ويزيد التقلبات بشكل صناعي. وقال مدير من شركة إدارة أصول خاصة: "هذه حقيقة معروفة بشكل علني بين مديري الاستثمار الذين يراقبون التوازن بين العرض والطلب خلال الجلسة"، مضيفاً: "بينما تقوم الفئات الأجنبية بهز السوق، تتعرض القيمة الحقيقية للأسهم للتشويه".
تواجه تدابير تقوية الحواجز أمام الدخول التي أطلقتها السلطات المالية، مثل زيادة الإيداع الأساسي (30 مليون وون) ولتعزيز التعليم المسبق، تساؤلات حول فعاليتها. والسبب هو أن تنظيمات الإيداعات لا تشكل أي عائق أمام الفئات الأجنبية التي تتمتع برؤوس أموال ضخمة، بل على العكس فإنها تقيد المرونة المالية والاستجابة السريعة للمستثمرين الأفراد فحسب.
قال مدير صندوق خاص: "حد الإيداع البالغ 30 مليون وون لا قيمة له بالنسبة للفئات الأجنبية ذات القوة المالية الهائلة، بينما يصبح عبء الإيداع الإضافي حاجزاً هيكلياً يمنع المستثمرين الأفراد الذين تكبدوا خسائر من انخفاض الأسعار حتى من استراتيجية تقليل متوسط التكلفة (المتوسط المتحرك)، مما يؤدي إلى تضخيم خسائرهم".
بناءً على ذلك، يوصي قطاع الاستثمار المالي بضرورة حماية دور السيولة المزودة (LP) بشكل صارم، مع إدخال تنظيمات دقيقة موجهة نحو الفئات الأجنبية الفاعلة في المتاجرة فائقة السرعة التي تعطل الأسواق الأساسية والمشتقة، مثل "تحديد عدد معاملات التداول اليومية لكل حساب" و"الحفاظ على الحد الأدنى من فترات عرض الأسعار".
قال متخصص من قطاع الاستثمار المالي: "إذا تمت مناقشة التنظيمات على أساس أرقام قطعية دون فهم دقيق لمفهوم وهيكل المتاجرة عالية التردد، فسوف نسير في الاتجاه الخاطئ تماماً"، مؤكداً: "هناك حاجة ملحة لإجراء إصلاحات نظامية دقيقة يمكنها حماية عرض السيولة الطبيعي من قبل السيولة المزودة، مع تقليل القوة المحركة للفئات الفاعلة في المتاجرة فائقة السرعة من أجل تحقيق أرباح طفيفة وتعطيل السوق".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.