تحليل سبع موجات هبوط في بورصة كوريا على مدى 36 سنة... متوسط معدل الانخفاض 45.5%، واستعادة القمة في 32 شهراً

لوحة عرض في قاعة التعاملات بفرع بنك هانا الرئيسي في جونغ-غو بسيول تظهر سعر صرف الوون مقابل الدولار ومؤشرات كوسبي وكوسداك.

شهدت البورصة الكورية الجنوبية سبع موجات انهيار كبيرة خلال الفترة من 1990 إلى 2026، وهي الفترات التي انخفض فيها مؤشر كوسبي بنسبة 20% فأكثر. وقد سجلت موجات الهبوط "السبع الكبرى" متوسط معدل انخفاض بلغ 45.5%، واستغرقت استعادة الخسائر حوالي 32 شهراً في المتوسط. وفي العام الحالي، انخفض مؤشر كوسبي بنحو 40% عن مستوياته القمة وسط تزامن مخاوف من رفع أسعار الفائدة عالمياً وقلق من فقاعة استثمارات الذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من استمرار التصحيح لمدة أربعة أشهر تقريباً، أشار الخبراء إلى أنه لا يزال من الصعب التنبؤ بالقاع طالما الموجة الهابطة مستمرة. وسعياً للخروج من استراتيجيات الاستثمار المحبطة حالياً، تم فحص موجات الانهيار السابقة التي هزت بورصة كوسبي.
◆عودة مؤشر كوسبي إلى مستويات قبل عشرة أشهر
وفقاً لبورصة كوريا في 27 من الشهر الحالي، انخفض مؤشر كوسبي من أعلى مستوياته السنوية البالغة 9114.55 نقطة (سعر الإغلاق) في 22 يونيو الماضي، إلى 5469.47 نقطة (سعر الإغلاق) في 26 من الشهر الحالي، أي بانخفاض بنسبة 40%، مما أسفر عن تراجع كامل المكاسب السنوية وعودة المؤشر إلى مستويات أواخر يناير (5224.36 نقطة). وعند تحويل هذا إلى القيمة السوقية لمؤشر كوسبي، تبخرت حوالي 2990 تريليون وون من أصل 7450 تريليون وون خلال أربعة أشهر فقط، ليصبح الإجمالي 4460 تريليون وون.
وحسب تحليل الخبراء، فإن موجة الهبوط الحالية تزامنت مع توسع عبء معدل الخصم للأسهم في ظل اتجاه عام برفع أسعار الفائدة عالمياً، فضلاً عن ظهور شكوك حول استدامة نفقات رؤوس الأموال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا الكبرى. وانفجرت عدم ثقة السوق في "نظرية الفقاعة الاصطناعية" والمبالغ الفلكية للاستثمارات في وقت واحد، مما أدى إلى تعرض سوق كوسبي لضربة مباشرة في ظل إعادة تقييم تقييمات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي.
أوضح بنك غولدمان ساكس، البنك العالمي للاستثمار: "يتسع الشك في السوق بشأن تباطؤ موجة الذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا الكبرى عالمياً، وارتفاع تكاليف تمويل الاستثمارات، واستدامة نفقات رؤوس الأموال لدى شركات أشباه الموصلات في الذاكرة مثل سامسونج إلكترونكس وإس كي هاينيكس"، وأعلن البنك: "سنخفض هدفنا لمؤشر كوسبي خلال 12 شهراً من 12000 نقطة إلى 9000 نقطة، بانخفاض بنسبة 25%".
◆متوسط معدل الانخفاض في موجات الهبوط التاريخية 45.5%
حللت وكالة آجو الاقتصادية سبع حالات من الانخفاضات بنسبة 20% فأكثر منذ عام 1990، وتبين أن أكبر انخفاض حدث خلال أزمة الصرف الأجنبي الآسيوية (أزمة IMF). انخفض مؤشر كوسبي من 1016.77 نقطة في 14 أكتوبر 1995 إلى أدنى مستوى 280 نقطة في 16 يونيو 1998، أي على مدى حوالي 32 شهراً. وبلغ معدل الانخفاض عن مستويات القمة السابقة 72.5%، مما جعله الوحيد من بين جميع موجات الهبوط التاريخية الذي شهد انهياراً يتجاوز 70%.
خلال انهيار فقاعة الإنترنت عام 2000، انخفض مؤشر كوسبي من 1059.04 نقطة في 4 يناير 2000 إلى 468.76 نقطة في 17 سبتمبر 2001، أي على مدى 20 شهراً بمعدل انخفاض 55.7%. وبعد ذلك، في الأزمة المالية العالمية عام 2007، انخفض المؤشر من 2064.85 نقطة في 31 أكتوبر 2007 إلى 938.75 نقطة في 24 أكتوبر 2008، أي على مدى 12 شهراً بمعدل انخفاض 54.5%. وشكلت كلا الحالتين موجات هبوط كبيرة حيث تجاوز معدل الانخفاض عن مستويات القمة 50%.
أما أقل تأثراً بالأزمات فكانت أزمة الديون السيادية اليونانية التي امتدت إلى منطقة اليورو عام 2011. وبلغ معدل انخفاض مؤشر كوسبي 25.9%، مما جعلها الأقل انخفاضاً من بين جميع الحالات المقارنة. وفي أزمة كورونا عام 2020، كان التأثر كبيراً لكن التعافي كان قوياً أيضاً. انخفض مؤشر كوسبي بنسبة 35.7% من يناير إلى مارس 2020 عندما بدأت الأزمة تتشكل، وسجل أدنى مستوى 457.64 نقطة في 19 مارس، لكنه تجاوز مستويات القمة السابقة بعد خمسة أشهر فقط. وخلال فترة التقشف ورفع أسعار الفائدة بين 2021 و2022، انخفض المؤشر من 3305.21 نقطة في 6 يوليو 2021 إلى 2155.49 نقطة في 30 سبتمبر 2022، أي على مدى 15 شهراً بمعدل انخفاض 34.8%.
◆متوسط 32 شهراً لاستعادة مستويات القمة السابقة
استغرقت استعادة مستويات القمة السابقة عبر موجات الهبوط السبع متوسط 32 شهراً. كانت استعادة أزمة الديون الأوروبية عام 2011 الأطول (67 شهراً)، بينما كانت أزمة كورونا الأقصر (5 أشهر). وجاءت الحالات الأخرى بالترتيب التالي: فقاعة الإنترنت عام 2000 (46 شهراً)، التقشف والتشديد النقدي عام 2021 (35 شهراً)، الأزمة المالية العالمية عام 2007 (26 شهراً)، وأزمة الصرف الأجنبي الآسيوية عام 1997 (13 شهراً). ويشير هذا إلى أن معدل الانخفاض وفترة التعافي لا يتناسبان بالضرورة مع بعضهما البعض.
يعكس معدل الانخفاض الحالي ارتفاعاً بنسبة 5.5 نقاط مئوية عن المتوسط التاريخي، وبما أن الموجة الحالية في يومها 127 ولا تزال مستمرة، من الصعب جداً تحديد مستوى القاع. قال لي كيونغ-مين، باحث في شركة داي سين للأوراق المالية: "البورصة الكورية تواجه عدداً كبيراً من الضغوط الخارجية السلبية، و'الحلقة المفرغة' من تكرار الخوف والبيع الزائد مستمرة حالياً، مما يجعل ثقل موجة الهبوط الحالية ليس خفيفاً على الإطلاق، لكننا نتوقع أن تتلمس موجة الهبوط القاع وتبدأ التطبيع مع حلول شهر نوفمبر. وقد يصل مؤشر كوسبي إلى نطاق 5200-8200 نقطة خلال عام 2027، وقد يصل إلى مستويات قريبة من القمة السابقة في النصف الأول من العام المقبل".



* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.