انسحبت أموال الاستثمار بالديون من أسواق الأوراق المالية بمقدار 5.5 تريليون وون خلال ثلاثة أسابيع فحسب. وبالرغم من ذلك، لا تزال الأرصدة القائمة للتمويل الائتماني تتجاوز 28 تريليون وون. وعلى الرغم من تحرك السلطات المالية لمنع البيع القسري، فإن مخاوف تثار من أن الأرصدة الائتمانية المتبقية قد تشكل ضغطاً بيعياً إضافياً في حالة حدوث هبوط حاد آخر في السوق.
وفقاً لجمعية الاستثمار المالي بتاريخ 8 من الشهر الجاري، بلغ إجمالي أرصدة التمويل الائتماني بالمعاملات الائتمانية في الخامس من الشهر الماضي 28 تريليون و771 مليار وون. وبمقارنته مع أعلى مستوى حققته في الثاني عشر من الشهر السابق والذي بلغ 34 تريليون و288 مليار وون، يتبين أن الانخفاض بلغ نحو 5 تريليون و517 مليار وون (16.1%) خلال ثلاثة أسابيع تقريباً. ويشير التمويل الائتماني إلى المبلغ الذي لم يسدده المستثمر بعد، والذي اقترضه من شركات الأوراق المالية لشراء الأسهم.
وتباينت معدلات الانخفاض حسب الأسواق، حيث شهد سوق الأوراق المالية المدرجة انخفاضاً أكثر حدة. فقد انخفضت أرصدة التمويل الائتماني لمؤشر كوسبي من 26 تريليون و715 مليار وون إلى 22 تريليون و320 مليار وون، بانخفاض قدره 4 تريليون و394 مليار وون. كما انخفضت أرصدة مؤشر كوسداك من 7 تريليون و573 مليار وون إلى 6 تريليون و451 مليار وون، بانخفاض قدره تريليون و122 مليار وون. وبهذا يكون حوالي 80% من إجمالي الانخفاض قد حدث في مؤشر كوسبي.
يرتبط انخفاض الأرصدة الائتمانية بالتوسع الأخير في تقلب الأسواق المالية. فعندما تنخفض أسعار الأسهم، قد يقدم المستثمرون على بيع أسهمهم المملوكة لمنع توسع الخسائر أو سداد الأموال المقترضة. كما يعتبر تراجع عمليات الشراء الائتمانية الجديدة عاملاً آخر في انخفاض الأرصدة. غير أنه من الصعب تفسير انخفاض الأرصدة بالكامل على أساس الحد من البيع القسري القسري.
انخفضت نطاقات البيع القسري الناجمة عن المعاملات ذات الأرصدة المستحقة عن الفترة السابقة. فقد انخفض المبلغ الفعلي للبيع القسري مقابل الأرصدة المستحقة في المعاملات الموكلة من 893 مليار وون في الرابع عشر من الشهر السابق إلى 84 مليار وون في الخامس من الشهر الجاري، حسبما أوردته جمعية الاستثمار المالي. كما انخفضت نسبة البيع القسري خلال الفترة ذاتها من 7.2% إلى 0.9%. غير أن هذه إحصائيات تتعلق بالبيع القسري الناجم عن المعاملات ذات الأرصدة المستحقة، وتختلف عن نطاق البيع الإجباري الناجم عن نقص الضمانات للتمويل الائتماني.
اتخذت السلطات المالية خطوات من جانبها. فقد عقدت اجتماعاً طارئاً لفحص أوضاع السوق في السادس من الشهر الجاري، وقررت إعفاء شركات الأوراق المالية مؤقتاً لمدة ثلاثة أشهر ابتداءً من التاسع من الشهر الجاري من الالتزام بالحفاظ على نسبة الضمانات للتمويل الائتماني بنسبة 140%. وتهدف هذه الخطوة إلى منع تضخيم تقلبات السوق الناجمة عن بيع قسري مفرط نتيجة الانخفاضات الحادة في أسعار الأسهم.
أعلنت هيئة الرقابة المالية في البيان ذاته أنها ستصدر مذكرة برأي عدم الاتخاذ إجراء تسمح لشركات الأوراق المالية بتشغيل نسب الضمانات بمرونة وفقاً لأوضاع السوق. كما تخطط جمعية الاستثمار المالي لتعزيز إدارة المخاطر في المعاملات الائتمانية من خلال فحص الامتثال لتدابير الإدارة الذاتية المحسنة للتمويل الائتماني.
من جهة أخرى، ارتفع إجمالي أرصدة التمويل الائتماني من 28 تريليون و644 مليار وون في الرابع من الشهر الجاري إلى 28 تريليون و771 مليار وون في الخامس منه، بزيادة قدرها 126 مليار وون في يوم واحد فقط. وبالرغم من أن معدل الانخفاض كبير بالمقارنة مع أعلى مستوى حقق مؤخراً، فإن الأرصدة ارتفعت بنسبة طفيفة في اليوم الخامس. وتظهر التأثيرات اللاحقة لتقلب السوق على المعاملات الائتمانية في الإحصائيات اللاحقة.
وعلّق مسؤول في قطاع الأوراق المالية قائلاً: "قد يكون الانخفاض الكبير في أرصدة التمويل الائتماني خلال فترة قصيرة مرتبطاً بحركات إدارة المخاطر من قبل المستثمرين نتيجة لتوسع تقلبات السوق"، مضيفاً: "حتى مع تخفيف قيود نسب الضمانات، لا تزال هناك أعباء على المستثمرين في المعاملات الائتمانية نتيجة تغيرات أسعار الأسهم، ومن الضروري متابعة اتجاهات السوق المالية والأرصدة الائتمانية معاً".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.