هل ستتحقق تنظيمات مراكز البيانات الذكية؟ تغيير الحكام في المراكز الرئيسية يثير قلق تأخر الاستثمارات
هل بلغت موجة الذكاء الاصطناعي ذروتها؟ تصفية مراكز التحوط تثير عدم الاستقرار في العرض والطلب
هل سيتباطأ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي فعلاً؟ الطلب على الرقائق والأداء تحت المجهر
متى ستهدأ تقلبات السوق؟ التركيز على تدفقات الأجانب وتصفية الاستثمارات بالرافعة المالية
ألقت الانتخابات النصفية الأمريكية متغيرات جديدة على موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. انتشرت المخاوف من تشديد اللوائح التنظيمية لتصاريح مراكز البيانات إلى احتمالية حدوث عطل في نفقات رأس المال لدى شركات التكنولوجيا الكبرى، وبدأ تدفق الأموال بالخروج من أسهم الذكاء الاصطناعي المحمومة على نطاق واسع. وسط تزامن عدم اليقين بشأن السياسات مع تصفية مراكز الاستثمار، انهارت الأسواق المحلية بشكل حاد، بينما يحاول السوق تقدير تأثير "موجة بلو تسونامي" على مسار نمو صناعة الذكاء الاصطناعي والطلب على أشباه الموصلات.
① هل ستتحقق تنظيمات مراكز البيانات الذكية؟ تغيير الحكام في المراكز الرئيسية يثير قلق تأخر الاستثمارات
وفقاً لقطاع الاستثمارات المالية في 8 تشرين الثاني، المتغير الأول يتعلق بالتنظيمات المتعلقة بتصاريح مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي. يركز السوق على حقيقة أن توسع المناطق التي فازت فيها الحزب الديمقراطي أكثر من التوقعات أدى إلى تغيير صناع السياسة في المراكز الرئيسية لمراكز البيانات. وحلل إي جاي وون، باحث في شركة يوانتا للأوراق المالية، قائلاً: "لم يقتصر الأمر على تغيير السلطة في المجلس النيابي، بل تغير أيضاً صناع القرار السياسيين في المراكز الرئيسية لمراكز البيانات."
على وجه الخصوص، تكتسب تكساس أهمية حاسمة، حيث تمثل حوالي 30% من السعة المخطط إضافتها الجديدة لمراكز البيانات الأمريكية بحلول عام 2028. بينما قام حاكم الولاية الجمهوري السابق بالتوقف عن مراجعة الوصول إلى الشبكات الكهربائية والموافقات البيئية، أعلن حاكم الولاية المنتخب الجديد من الحزب الديمقراطي عن عزمه الحفاظ على وقف اختياري حتى يتم إعداد تشريعات لحماية فواتير الكهرباء المحلية وحفظ المياه. ويتزايد القلق من أن تغيير الحكام في جورجيا وأوهايو قد يؤدي إلى تغيير البيئة التنظيمية في المراكز الرئيسية لمراكز البيانات.
مع ذلك، لا يعني تغيير الحكام توقفاً فوري لبناء مراكز البيانات. وحلل الباحث: "بينما قد يبرر الفوز الديمقراطي الأوسع من المتوقع إعادة تقييم مخاطر تنفيذ الاستثمارات، فمن الصعب تبرير بيع ذعري يستند إلى افتراض إلغاء جميع استثمارات الذكاء الاصطناعي". وذلك لأن التأثير يختلف بين المشاريع التي حصلت على تصاريح قائمة والمشاريع التي تحتاج إلى موافقات جديدة، وهناك حاجة للتشاور بشأن التشريعات التنظيمية طويلة الأجل. وخاصة أن معظم مراكز البيانات المخطط إنشاؤها السنة المقبلة قد بدأت البناء فيها بالفعل.
② هل بلغت موجة الذكاء الاصطناعي ذروتها؟ تصفية مراكز التحوط تثير عدم الاستقرار في العرض والطلب
المتغير الثاني يتعلق بتقليص مراكز التحوط لمراكزها الاستثمارية التي قادت موجة الذكاء الاصطناعي. مع خروج الأموال المستثمرة في أسهم الذكاء الاصطناعي، تتزايد ضغوط البيع في السوق. حللت مجلة وول ستريت جورنال، من خلال تقرير عملاء نشرته موجان ستانلي، أن حجم تقليص المراكز الاستثمارية النشطة لصناديق التحوط التي تختار الأسهم في الشهر الماضي بلغ أعلى مستوياته في أكثر من عشر سنوات. أظهرت البيانات أن هذه الصناديق قللت تعرضها للمخاطر في سوق الأسهم بحوالي 9% منذ حزيران الماضي.
أظهر تقرير نشرته جولدمان ساكس للعملاء أن صناديق التحوط المتخصصة في قطاع التكنولوجيا والإعلام والاتصالات سجلت خسائر تتجاوز 4% في يوم واحد فقط في الخامس من الشهر الجاري. حققت هذه الصناديق عوائد تصل إلى 24% منذ بداية السنة قبل تصعيد موجة البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي في أوائل الصيف، غير أنها فقدت فعلياً جميع أرباحها السنوية المتراكمة بسبب الانخفاض الحاد الأخير.
قال سو سانج-يونج، نائب الرئيس بشركة ميرا أسيت للأوراق المالية: "التقييم الذي قدمته جولدمان ساكس حول التعرض المركز لصناديق التحوط لأسهم الذكاء الاصطناعي والخسائر الناجمة عنها، إلى جانب ضغط تقليص الرافعة المالية والبيع المكثف للخيارات، أدى إلى تضخيم الخسائر". وأضاف: "في النهاية، التركيز الأساسي للسوق هو على ما إذا كان سيتم كبح البيع العدواني من الأجانب، وما مدى تأخر تنفيذ الاستثمارات الفعلي في الذكاء الاصطناعي، وهل ستتم معالجة المخاوف المفرطة في الانعكاس."
③ هل سيتباطأ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي فعلاً؟ الطلب على الرقائق والأداء تحت المجهر
يفسر خبراء السوق الصدمة الحالية لا كاختفاء طويل الأجل للطلب على الذكاء الاصطناعي، بل كتغيير في اتجاه الدورة وعملية تعديل سرعة الاستثمار.
بينما تبرز مخاوف من تشديد اللوائح التنظيمية لمراكز البيانات وتوقف البناء على مستوى السلطات المحلية، يبدو أن الاتجاه الصعودي طويل الأجل للنفقات الرأسمالية لشركات التكنولوجيا الكبرى محفوظ، مما يشير إلى احتمالية أكبر لتأخير معين وزيادة التكاليف بدلاً من توقف الأعمال الشامل.
على وجه الخصوص، مع انهيار مؤشر كوسبي، اقتربت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لمدة 12 شهراً للشركات المحلية لأشباه الموصلات من 1x أو أقل، الأمر الذي يوفر دعماً من حيث التقييم من الجانب السفلي.
قال هوانج سان-هاي، باحث بشركة إل إس للأوراق المالية: "في هذه المرحلة من تغيير اتجاه السوق، رغم أن أشباه الموصلات تواجه مخاوف بشأن سرعة الاستثمار وعودة الهوامش، فإن التغيير في اتجاه دورة الذكاء الاصطناعي لا يعني اختفاء الطلب طويل الأجل". وأضاف: "في حالة انخفاض إضافي يقترب فيه نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الحالية لأشباه الموصلات المحلية من 1x، فإن هذا يمثل منطقة جذابة تاريخياً، لذا فإن استراتيجية الشراء بالأقساط من منظور طويل الأجل فعالة". وتابع: "إذا تم التحقق من تخفيف أعباء التكاليف الناجمة عن الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فقد يكون ذلك محفزاً لتعافي السوق."
④ متى ستهدأ تقلبات السوق؟ التركيز على تدفقات الأجانب وتصفية الاستثمارات بالرافعة المالية
مع ذلك، من المتوقع أن يستغرق تهدئة عدم الاستقرار في العرض والطلب قصير الأجل والتقلبات في السوق الناجمة عن موجة بلو تسونامي وقتاً معينماً.
في ظل التغيير الهيكلي للمجالس النيابية التي تسيطر عليها الآن جهة واحدة، إلى جانب بناء مراكز التحوط لمراكز الحماية من هبوط الأسعار من قبل الأجانب، والبيع الناجم عن الخوارزميات (CTA)، وتصفية الرافعة المالية المفرطة، تتسبب جميع هذه العوامل مجتمعة في تعظيم نفسية تجنب المخاطر. يشير التحليل إلى الحاجة لمراقبة إدارة المخاطر الائتمانية للأصول الضعيفة والمشاريع عالية التكاليف، بالإضافة إلى متابعة مؤشرات اقتصادية رئيسية مثل مؤشرات التوظيف الأمريكية خلال الفترة المقبلة.
يأتي تحليل آخر يشير إلى أن تعديل سرعة الاستثمار ذاته قد يعمل كمحفز لتعافي السوق. وذلك لأن تخفيف أعباء "تضخم الرقائق" والتكاليف الإنفراستركتورية للطاقة والبناء التي تسببت بها الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، قد يؤدي ليس فقط إلى تحسن في كفاءة التكاليف للشركات بل أيضاً إلى تراجع حذر السلطات النقدية عن الانضغاط الإضافي. قالت هان جي-يونغ، باحثة بشركة كيوم للأوراق المالية: "تعديل سرعة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يؤدي إلى تخفيف أعباء النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة الفائقة الضخمة، مما يحسّن التدفق النقدي الحر (FCF)، وهذا عامل يعزز التوقعات الإيجابية."
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.