إس كيه هاينكس من 2.6 مليون وون إلى 1.6 مليون وون... سامسونج من 381 ألف وون إلى 309 آلاف وون
توقعات انخفاض أسعار أسهم شركات الرقائق الكورية الكبرى بعد الانتخابات الأمريكية
وهكذا، قامت موغان ستانلي مرة أخرى بتخفيض السعر المستهدف للسهم بشكل كبير لكل من سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس. استندت الشركة في تحليلها إلى توقع حدوث تأخير في الاستثمارات بسبب تشديد القيود على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، في أعقاب فوز الحزب الديمقراطي بنسبة ساحقة في الانتخابات الأمريكية الوسيطة، مما سيؤدي إلى تدهور ربحية الشركتين بعد عام 2028.
وبحسب أوساط الاستثمار المالي في العاشر من نوفمبر الحالي، خفضت موغان ستانلي السعر المستهدف لسامسونج إلكترونيكس من 381 ألف وون إلى 309 آلاف وون بنسبة 19% في التقرير المعنون "أشباه موصلات الذاكرة - القضايا الرئيسية بعد الانتخابات الأمريكية الوسيطة" الذي نشرته في اليوم السابق. أما السعر المستهدف لإس كيه هاينكس فقد تم تخفيضه من 2.6 مليون وون إلى 1.6 مليون وون بنسبة 38%. غير أن موغان ستانلي حافظت على توصيتها لكلا الشركتين بـ "الإضافة على التوزيع".
شون كيم، الباحث في موغان ستانلي الذي كتب التقرير، يشتهر بين المستثمرين المحليين بأنه "حامل النعش" في صناعة أشباه الموصلات. فقد أصدر تقارير تحذيرية حول تباطؤ الأحوال الاقتصادية في قطاع أشباه الموصلات في أغسطس 2021 وسبتمبر 2024، وقام بتخفيض السعر المستهدف بشكل كبير لكل من سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس.
وكانت "تنبؤاته" في الغالب دقيقة. فبعد صدور التقرير المعنون "الشتاء قادم" في أغسطس 2021، دخل قطاع أشباه موصلات الذاكرة مرحلة من التباطؤ خلال السنة اللاحقة. وانخفضت أسهم سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس بنسبة 22.7% و16.8% على التوالي بعد سنة واحدة. وبعد صدور التقرير المعنون "الشتاء يقترب" في سبتمبر 2024، ظهرت أيضًا إشارات على تباطؤ الأحوال الاقتصادية في القطاع، خاصة في الذاكرة العامة الاستخدام. غير أن أسهم سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس عانت من ضعف قصير الأجل ارتفعت بعد سنة واحدة.
الفترة الزمنية التي ركزت عليها موغان ستانلي في هذا التقرير هي ما بعد عام 2028. قال شون كيم: "أهم نقاش في سوق أشباه موصلات الذاكرة حاليًا هو ما إذا كان يمكن تجنب منحدر الأرباح في عام 2028"، مضيفًا "إن القلق بشأن ما إذا كان يمكن تحقيق ودعم نمو بعد عام 2028 أكبر من القلق بشأن الأرباح المتوقعة للعام القادم نفسه".
وتم تحديد فوز الحزب الديمقراطي بنسبة ساحقة ("الموجة الزرقاء") في الانتخابات الأمريكية الوسيطة كمتغير إضافي. وتتوقع موغان ستانلي أن يتم تأجيل بعض خطط بناء مراكز البيانات بعد الانتخابات الأمريكية، مما سيؤدي إلى تأجيل مشروع بحجم حوالي 5 جيجاوات كان مقررًا لبدء تشغيله في عام 2028 إلى عام 2029. ونتيجة لذلك، تتوقع موغان ستانلي أن ينخفض معدل الزيادة في المعدات الجديدة لمراكز البيانات العالمية من حوالي 21% (التوقع السابق لعام 2028) إلى 9%، ثم يعود للارتفاع إلى 20% في عام 2029. وحسب الشركة، فإن تأخير الاستثمار في مراكز البيانات سيؤدي إلى زيادة العرض من أشباه الموصلات، مما قد يخفف من نقص العرض الحالي ويضع ضغطًا على انخفاض أسعار أشباه الموصلات.
يُضاف إلى ذلك أيضًا توسع القدرات الإنتاجية لشركات أشباه الموصلات الصينية وتصاعد المنافسة في سوق الذاكرة عالية النطاق الترددي كعوامل تقيد الربحية طويلة الأجل. وقد قامت موغان ستانلي بتخفيض توقعات نسبة الربح التشغيلي للذاكرة عالية النطاق الترددي من إس كيه هاينكس للعامين 2027-2028 من 78-80% إلى حوالي 70%. وتم أيضًا تخفيض توقعات نسبة الربح التشغيلي للذاكرة عالية النطاق الترددي من سامسونج إلكترونيكس من حوالي 80% إلى 65-72%.
وأوضحت موغان ستانلي قائلة: "يتحرك سعر السهم قبل القوة الأساسية للشركة، وينعكس مسبقًا في السعر الخطر المتمثل في انخفاض توقعات الأرباح مع اللحاق بالعرض بالطلب خلال السنوات القادمة وتباطؤ سرعة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي". وأضافت: "بينما يحمل الذكاء الاصطناعي تغييرات هيكلية لصناعة أشباه موصلات الذاكرة، فإن صناعة الذاكرة تحتفظ بخصائصها الدورية الاقتصادية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.