شهدت سوق الأسهم المحلية انهيارًا حادًا بنسبة 11% تقريبًا خلال يومين، مما أدى إلى ارتفاع حاد في حجم عمليات البيع القسري للأوراق المالية المرهونة بين المستثمرين الأفراد. وفي ظل تزايد ضغوط البيع الإجباري الناجمة عن انهيار السوق، اتخذت السلطات المالية قرارًا بتخفيف متطلبات نسبة الهامش للتمويل الائتماني بصفة مؤقتة، لكن عمليات البيع القسري للأوراق المرهونة استُثنيت من نطاق التخفيف، مما يترتب عليه استمرار الضغوط على البيع الإجباري.
وفقًا لرابطة الاستثمار المالي، بلغ حجم عمليات البيع القسري للأوراق المالية المرهونة بسبب المستحقات غير المدفوعة في التاسع من نوفمبر/تشرين الثاني الحالي 379 مليار وون. وهذا يمثل ارتفاعًا بمعدل 5.4 مرات مقارنة باليوم التداول السابق (السادس من نوفمبر/تشرين الثاني) الذي كان فيه الحجم 70 مليار وون، وهو يُعتبر الأعلى منذ التاسع عشر من أكتوبر/تشرين الأول الماضي (542 مليار وون). كما ارتفعت نسبة عمليات البيع القسري مقابل المستحقات غير المدفوعة إلى 4.2% مقابل 0.8% في يوم التداول السابق، بزيادة تبلغ 3.4 نقطة مئوية.
يُعتبر الانهيار الحاد الذي شهده سوق الأسهم مؤخرًا السبب الرئيسي وراء زيادة عمليات البيع القسري. انخفض مؤشر كوسبي بنسبة 5.28% في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، متبوعًا بهبوط حاد بنسبة 6.02% في السادس من نوفمبر/تشرين الثاني. وفي أعقاب الانتخابات النصفية الأمريكية، انتشرت مخاوف من تشديد القيود التنظيمية على مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض المؤشر بنحو 11% خلال اليومين. ومع الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم، ازدادت الأعباء على المستثمرين الذين يتعاملون برأس مال مستقرض. وتعتمد المعاملات برأس مال مستقرض على دفع جزء فقط من قيمة شراء الأسهم كهامش ابتدائي، مع تأجيل دفع الجزء المتبقي حتى يوم التسوية، وهو يوما تداول لاحقان. وإذا فشل المستثمر في سداد المبلغ في الموعد المحدد، تُباع أسهمه بالقوة في يوم التداول التالي عادة. وبهذه الطريقة، قد تترتب الخسائر وأعباء التسوية الناجمة عن أسواق الانهيار بفاصل زمني، مما يؤدي إلى عمليات بيع قسرية.
في أعقاب ظهور مخاوف من أن عمليات البيع القسري الناجمة عن انهيار سوق الأسهم قد تؤدي إلى مزيد من الانخفاضات، اتخذت السلطات المالية خطوات مضادة. عقدت الحكومة اجتماعًا طارئًا مشتركًا لفحص حالة السوق بين الجهات ذات الصلة في السادس من نوفمبر/تشرين الثاني، وقررت إعفاء شركات الأوراق المالية من الالتزام بالحفاظ على نسبة هامش لا تقل عن 140% للتمويل الائتماني لمدة ثلاثة أشهر. يسري هذا الإعفاء من التاسع من نوفمبر/تشرين الثاني إلى الحادي والثلاثين من يناير/كانون الثاني من العام المقبل. بموجب اللوائح المالية الاستثمارية الحالية، يجب على شركات الأوراق المالية الحفاظ على هامش بحد أدنى معين عند توفير التمويل الائتماني للمستثمرين. وفي حالة انخفاض أسعار الأسهم مما يؤدي إلى تراجع نسبة الهامش دون المستوى المطلوب، تطلب الشركات هامشًا إضافيًا، وإذا فشل المستثمر في تلبية هذا الطلب، تبدأ عمليات البيع القسري.
منحت هذه الخطوة شركات الأوراق المالية مرونة أكبر للتعامل مع حالة السوق، بما في ذلك تخفيض نسبة الهامش أو تأخير وقت البيع الإجباري. لكن ينبغي الإشارة إلى أن مبلغ 379 مليار وون المسجل من قبل رابطة الاستثمار المالي يتعلق بعمليات البيع القسري بسبب عدم سداد المستحقات، وهي تختلف عن عمليات البيع القسري الناجمة عن نقص الهامش للتمويل الائتماني، وهي التي تندرج ضمن نطاق تخفيف التنظيمات الحالي.
من جهة أخرى، يستمر رصيد التمويل الائتماني في الانخفاض عقب انهيار سوق الأسهم. بلغ رصيد التمويل الائتماني في التاسع من نوفمبر/تشرين الثاني 28 تريليون و705 مليار وون، بانخفاض قدره 3152 مليار وون عن يوم التداول السابق (28 تريليون و3856 مليار وون). وبمقارنة ذلك بالثاني من نوفمبر/تشرين الثاني (29 تريليون و2160 مليار وون)، حدث انخفاض بمقدار تريليون و1455 مليار وون في غضون خمسة أيام تداول. بالمقابل، ارتفعت المستحقات غير المدفوعة من المعاملات برأس مال مستقرض في التاسع من نوفمبر/تشرين الثاني إلى تريليون و1051 مليار وون، بارتفاع قدره 1985 مليار وون (19.9%) عن يوم التداول السابق (9066 مليار وون).
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.