قامت هانا سيكيوريتيز بخفض السعر الهدفي لسهم سامسونج إلكترونيكس من 480 ألف وون إلى 400 ألف وون، وذلك انعكاساً لتراجع تقييمات الشركات العاملة في مجال أشباه الموصلات عالمياً والتعديلات على مضاعفات سوق الأسهم في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. ومع ذلك، احتفظت الشركة برأي "شراء" محافظاً على موقفها الإيجابي تجاه إثبات كفاءة سامسونج في مجال ذاكرة النطاق العريض العالي (HBM) وتحسن أداء سوق الذاكرة المتوقع.
قال كيم روك هو، الباحث في هانا سيكيوريتيز: "مع انخفاض مضاعفات الشركات العاملة في أشباه الموصلات عالمياً، قمنا بخفض المضاعفات المطبقة"، مضيفاً أن "انخفاض مضاعفات سوق الأسهم في عصر أسعار الفائدة المرتفعة يعتبر أمراً حتمياً".
تابع كيم: "يُتوقع أن يصل إجمالي إيرادات سامسونج إلكترونيكس في عام 2027 إلى 101.3 تريليون وون، مع ارتفاع الأرباح التشغيلية إلى 62.4 تريليون وون، بما يمثل زيادة بنسبة 40% و61% على التوالي مقارنة بالعام السابق"، مشيراً إلى أن "الأرباح التشغيلية لقسم الذاكرة ستبلغ 62.7 تريليون وون، متجاوزة الأرباح الإجمالية للشركة". وأشار بشكل خاص إلى أن ذاكرة النطاق العريض العالي ستقود زيادة الأرباح في عام 2027، حيث ستبدأ الإمدادات الكبيرة من HBM4 للعملاء الرئيسيين اعتباراً من النصف الثاني من عام 2026.
أوضح الباحث كيم: "يُقدر أن تصل إيرادات HBM إلى حوالي 91 تريليون وون، أي بزيادة تقارب 7 أضعاف مقارنة بالعام السابق، مما سيرفع نسبتها ضمن DRAM إلى 15%"، مضيفاً أن "الربحية متوقع أن تكون مماثلة لمستويات ذاكرة DRAM العادية".
حدد الباحث التوسع في عقود الإمداد طويلة الأجل كعامل إضافي لإعادة تقييم القيمة. قال كيم: "تأمين أكثر من 50% من الطاقة الإنتاجية الإجمالية من خلال عقود إمداد طويلة الأجل سيوفر رؤية واضحة للأرباح ويقلل من تقلبات الأداء في سوق الذاكرة، مما سيسهم في إعادة التقييم"، لكنه أضاف أن "هناك حاجة للتحقق من فعالية العقود الفعلية عند تذبذب أسعار الذاكرة".
أشار إلى احتمالية تعزيز سياسة العائدات للمساهمين. قال الباحث كيم: "بما أن سياسة العائدات للمساهمين للفترة 2024-2026 ستنتهي، من المتوقع أن يتم الإعلان عن سياسة عائدات جديدة خلال عرض النتائج في نهاية يناير 2027"، مشيراً إلى أنه "لا يمكن استبعاد احتمالية تعزيز السياسة الحالية التي تخصص 50% من التدفقات النقدية الحرة كمورد للعائدات للمساهمين".
أكد الباحث قائلاً: "حققت الشركة كأول شركة أشباه موصلات أرباحاً تشغيلية تتجاوز 100 تريليون وون في ربع واحد، وستظل الشركة الأكثر ربحية فعلياً وفي الواقع في عام 2027، لذا يجب أن تخرج من منطقة التقييم المنخفض الحالية".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.