بينسينت اقترح في أكتوبر الماضي طريقة تمويل الدولار أولاً
تعاون على شراء الين للمرة الأولى منذ 28 سنة... استهداف مباشر للمضاربين
![مذكرة على مكتب وزير الخزانة الأمريكي سكوت بينسينت في اجتماع مجلس الوزراء بمعسكر ديفيد بولاية ماريلاند في 31 من الشهر الماضي (بالتوقيت المحلي) تحمل عنوان 'ما يجب فعله: شراء الين بقيمة 50-100 مليار دولار'. [الصورة: رويترز - وكالة أنباء يونهاب]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/04/20260804160212587072.jpg)
يُعتقد أن التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في شراء الين في 31 من الشهر الماضي تم تنفيذه بعد تنسيق الآراء بين البلدين لمدة تسعة أشهر تقريباً. وأفادت صحيفة يوميوري شيمبون بأن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بينسينت اقترح على الجانب الياباني في أكتوبر من العام الماضي طريقة تمويل الدولار أولاً. وهي طريقة لتوفير أموال التدخل دون بيع السندات الأمريكية. تخطط اليابان لمواصلة الحصول على ذخائر التدخل في شراء الين بهذه الطريقة.
قامت الحكومة اليابانية بالتدخل في شراء الين بشكل منفصل في 30 يوليو، ثم نفذت تدخلاً مشتركاً مع الولايات المتحدة في 31 منه. في الثالث من أغسطس، انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار في سوق طوكيو للصرف الأجنبي إلى 155.20 ين لكل دولار، وهو أعلى مستوى لقيمة الين منذ ثلاثة أشهر تقريباً (منذ أوائل مايو). وبذلك انخفض سعر الصرف الذي بلغ أواخر الشهر الماضي إلى ما يقارب 163 ين بحوالي 8 ين منذ بدء التدخل في 30 يوليو. وأفادت صحيفة نيهون كيزاي (نيكاي) بأن السوق انتشرت فيه ملاحظات بأن السلطات اليابانية قامت بتدخل إضافي صباح الثالث من أغسطس. وإذا كان الأمر كذلك، فستكون ثلاثة أيام متتالية من التدخل.
أعلنت وزيرة المالية اليابانية كاتاياما ساتسوكي رسمياً عن حقيقة التدخل المشترك في الثالث من أغسطس، قائلة: "لن نتردد في تنفيذ تدخلات مشتركة إضافية في المستقبل". وقال نائب وزير المالية ميمورا جون في مقابلة مع الصحفيين في وزارة المالية صباح نفس اليوم: "هذا التدخل المشترك بمثابة الشكل الكامل لتحالف النقد الأمريكي-الياباني". التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان يأتي بعد 15 سنة من عام 2011، أي بعد الزلزال العظيم في شرق اليابان مباشرة، وأما التدخل في شراء الين فهو بعد 28 سنة من أزمة الصرف الآسيوية عام 1998. وقد اقتصر هذا الإجراء حتى الآن على الحالات الطارئة مثل الزلازل أو الأزمات المالية. وقال مسؤول كبير بوزارة المالية اليابانية: "اقتصادياً، الوضع الحالي في أوقات السلم. إن القيام بتدخل مشترك حتى بدون حالة طارئة هو معيار جديد".
كان الأساس للتدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان هو البيان المشترك الذي أصدره وزيرا مالية البلدين في سبتمبر من العام الماضي. يتضمن البيان عدم استبعاد التدخل في حالة تحرك أسعار الصرف بشكل مفرط أو فوضوي. بدأ التنسيق العملي بعد ذلك. اقترح وزير بينسينت في لقاء أول مع وزيرة المالية اليابانية كاتاياما في أكتوبر (شهر لاحق) طريقة تمويل الدولار بضمان السندات الأمريكية التي تملكها اليابان. ووفقاً لصحيفة يوميوري، اعتبرت الجهات الحكومية اليابانية هذا الاقتراح موجهاً نحو التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في المستقبل. وهو "نظام إعادة الشراء للسلطات النقدية والدولية الأجنبية" من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والذي يسمح باقتراض الدولارات اللازمة للتدخل دون بيع السندات الأمريكية في السوق.
كانت النقطة الحرجة الأولى في يناير من هذا العام. عندما ظهرت ظاهرة "البيع الياباني" حيث تم بيع الين والسندات الحكومية اليابانية معاً، بدأ وزير بينسينت في النظر في التدخل المشترك، وفقاً لصحيفة نيكاي. وقال أحد المسؤولين الأمريكيين: "إذا كان هناك طلب من الجانب الياباني، كان يمكن تنفيذ التدخل المشترك في ذلك الوقت". لكن عندما أعلنت رئيسة الوزراء تاكايتشي سانائي عن حل مجلس النواب، حدث فراغ سياسي وتم إحباط الخطة. بدلاً من ذلك، قامت الولايات المتحدة بمفردها بـ "فحص الأسعار" حيث استفسرت المؤسسات المالية عن مستويات أسعار الصرف للإشارة إلى نية التدخل، وانخفض سعر صرف الين مقابل الدولار بحوالي 5 ين على مدى خمسة أيام. بدأ التنسيق النهائي للتدخل المشترك عندما قام وزير بينسينت برحلة فردية إلى اليابان في مايو والتقى بوزيرة المالية كاتاياما ورئيسة الوزراء تاكايتشي.
كان من الصعب على الولايات المتحدة قبول ضعف الين المفرط بدون قيد. إذ أن ضعف الين قد يشجع على قوة الدولار مما يقلل من القدرة التنافسية في الأسعار للقطاع الصناعي الأمريكي. والقلق الأكبر يتعلق بأسعار الفائدة. في اليابان، ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل مرة واحدة إلى 2.9% بسبب عدم الاستقرار المالي، وهو أعلى مستوى في حوالي 30 سنة، وارتفعت أسعار فائدة السندات الأمريكية ذات استحقاق 30 سنة مرة واحدة إلى ما يزيد على 5.2%، وهو أعلى مستوى في حوالي 19 سنة. أفادت صحيفة نيكاي بأن السلطات الأمريكية كانت تراقب التأثير المتسلسل الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية على سوق السندات الأمريكية. إذا حاولت اليابان جمع أموال التدخل ببيع كميات كبيرة من السندات الأمريكية، ستكون النتيجة واحدة. كان نظام إعادة الشراء التابع للاحتياطي الفيدرالي حلاً وسطاً يدعم الدفاع عن الين بينما يقلل من التأثير الذي قد يتعرض له سوق السندات الأمريكية.
وفقاً لصحيفة نيكاي، قامت الولايات المتحدة في التدخل المشترك في 31 يوليو ببيع اليورو لشراء الين بما يتماشى مع بيع الدولار الياباني وشراء الين من قبل اليابان. بمعنى أن الولايات المتحدة باعت اليورو واستخدمت عائدات البيع لشراء الين. بعدم بيع الدولار، تجنبت التأثير على سوق السندات الأمريكية وتجنبت أيضاً بدو هذا التدخل كإجراء يضعف عملتها الخاصة. أرسلت إشارة للسوق بأن هذا ليس تغييراً في السياسة الدولارية بل هو إجراء للمساعدة في تصحيح ضعف الين.
حجم الأموال المعبأة أيضاً غير عادي. قدّرت صحيفة أساهي شيمبون حجم التدخل من الحكومة اليابانية وبنك اليابان في 31 يوليو بـ 5-6 تريليونات ين. وأفادت صحيفة نيكاي بأنه بناءً على توقعات الأرصدة على الودائع الجارية التي أعلنها بنك اليابان في الثالث من أغسطس، يبدو أن هناك تقديرات بحجم 5 تريليونات ين. وقُدّر أيضاً أن حوالي 6 تريليونات ين تم استثمارها في اليوم السابق (30 يوليو)، وبالتالي قد يصل إجمالي الحجم على مدى يومين إلى 11-12 تريليون ين. وهذا يعادل تقريباً 11.7349 تريليون ين التي استثمرتها اليابان على مدار حوالي شهر في أبريل ومايو من هذا العام.
استهدف هذا التدخل المشترك القوى المضاربة مثل صناديق التحوط. كان التوقيت أيضاً محسوباً. وفقاً لصحيفة أساهي، قال مسؤول حكومي ياباني: "إنها نقطة زمنية حيث يدخل المستثمرون في إجازتهم مما يجعل تأثير التدخل أكبر". وكان الهدف هو استهداف فترة تنخفض فيها حجم التداول مما يسبب تقلبات كبيرة في سعر الصرف.
هناك هدف آخر أيضاً. كان هناك شعور قوي في السوق بأن تأثير التدخل في شراء الين يصعب استمراره. إذ أن التدخل ببيع الين يمكن تمويله بسهولة عن طريق إصدار أوراق الحكومة قصيرة الأجل، لكن شراء الين يتطلب تمويل الدولار من خلال بيع السندات الأمريكية المملوكة أو غيرها، مما يخلق قيداً يتمثل في الاحتياطيات الأجنبية. هذه المرة، تغيرت الفرضية. أصبحت اليابان قادرة على الحصول المستمر على الذخائر من خلال نظام إعادة الشراء التابع للاحتياطي الفيدرالي. الولايات المتحدة أيضاً باعت اليورو هذه المرة، لكن إذا قامت ببيع الدولار، فلن تكون هناك فعلياً أي حدود لأموال التدخل. قال رينتو مارويama، خبير الفائدة والصرف الأجنبي الأول في بنك SMBC نيكو: "إذا كانت الطريقة بيع الدولار لشراء الين، فيمكن للولايات المتحدة التدخل بشكل غير محدود، وبالتالي لا يمكن نفي احتمالية حدوث مزيد من قوة الين". وبهذا أصبح تراكم مراكز بيع الين أكثر إرهاقاً.
ومع ذلك، من غير الواضح ما إذا كان التدخل وحده قادراً على عكس الاتجاه نحو ضعف الين بالكامل. قال جينجي ياماموتو، كبير اقتصاديي السوق في بنك داي-وا: "التدخل في شراء الين يكسب وقتاً فقط لكبح تقدم ضعف الين، لكنه لا يغير الاتجاه نحو ضعف الين بحد ذاته" و"التأثير لن يستمر طويلاً". قد تستهدف الولايات المتحدة بنك اليابان كجهة ضغط التالية. قام وزير بينسينت بنشر تغريدة على منصة إكس في 31 يوليو (اليوم الذي قرر فيه بنك اليابان تجميد سعر الفائدة السياسي) قائلاً: "أتطلع إلى لقاء حاكم بنك اليابان أويدا كازوو في اجتماع وزراء المالية والمحافظين النقديين للمجموعة العشرين في نهاية أغسطس". وقال تيبيه إينو، كبير المحللين في بنك ميتسوبيشي يو إف جي: "أصبح سيناريو رفع الفائدة المتوقع في سبتمبر أكثر تأكيداً".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.