![منظر عام لمنطقة الأوراق المالية في يويدو بمقاطعة يونغدونغو في سيول. [الصورة = المراسل يو داي-جيل dbeorlf123@ajunews.com]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/11/20260811140957513790.jpg)
تشهد الاستثمارات برافعة مالية لدى المستثمرين الأفراد المحليين في كوريا الجنوبية ارتفاعاً حاداً. ارتفع رصيد تمويل التداول الائتماني 5.5 مرات خلال عشر سنوات، بينما تضاعف إجمالي الأصول الصافية لصناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية أكثر من 13 مرة. وسط هذا الاتجاه الصعودي، شهدت معاملات المستحقات والعقود الفروقات ارتفاعات مزدوجة الأرقام، مما يعكس توسعاً سريعاً في نطاق استثمارات الأفراد برافعة مالية.
وفقاً لتقرير نشره في الحادي عشر من الشهر الجاري لي إيه-سوب، الباحث الأول في معهد أبحاث أسواق رأس المال، بلغ رصيد تمويل التداول الائتماني في سوق الأسهم المحلية 36.7 تريليون وون في نهاية يونيو الماضي، مقابل 6.7 تريليون وون في نهاية عام 2016، أي بارتفاع بمعدل 5.5 مرات. وبلغ معدل النمو السنوي المركب 19.6 بالمئة، متجاوزاً بشكل كبير معدل نمو تمويل الهامش في سوق الأسهم الأمريكية خلال نفس الفترة.
ارتفع حجم تمويل الهامش في سوق الأسهم الأمريكية من 530 مليار دولار إلى 1.5021 تريليون دولار خلال الفترة ذاتها، بمعدل نمو 2.8 مرات. وبلغ معدل النمو السنوي المركب 11.6 بالمئة، مما يعني أن معدل النمو السنوي المركب لتمويل الائتمان في كوريا الجنوبية يبلغ نحو 1.7 مرة من نظيره الأمريكي.
تركز نمو تمويل الائتمان على الأسهم الكبيرة في مؤشر كوسبي. بلغ رصيد تمويل الائتمان في مؤشر كوسبي ومؤشر كوسداك في نهاية يونيو 28.6 تريليون وون و8.1 تريليون وون على التوالي، حيث احتل مؤشر كوسبي 78 بالمئة من الإجمالي. وهذا يختلف عن الفترة 2020-2021 خلال انتشار فيروس كورونا، عندما شكل مؤشر كوسداك نحو نصف النسبة الإجمالية.
كان معدل نمو صناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية أسرع بكثير. بلغ إجمالي الأصول الصافية لصناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية المحلية التي تتتبع مردود أساسي مضاعف 2 مرات 39.4 تريليون وون في نهاية يونيو، مقابل حوالي 3 تريليونات وون في نهاية عام 2016، بمعدل نمو 13.1 مرة. وبلغ معدل النمو السنوي المركب 31.1 بالمئة، وهو ضعف معدل النمو السنوي المركب لسوق صناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية العالمي البالغ حوالي 15 بالمئة.
تغيبت أيضاً تركيبة المنتجات. في الماضي، كانت المنتجات التي تتتبع مؤشرات أسعار الأسهم مثل كوسبي 200 بمعدل 2 مرة هي الأساس، لكن مع إدراج صناديق مؤشرات مفردة برافعة مالية في النصف الأول من هذا العام، أصبحت المنتجات التي تستخدم أسهماً فردية كأصول أساسية تقود النمو. في المقابل، بلغ إجمالي الأصول الصافية لصناديق المؤشرات المتداولة العكسية برافعة مالية 1.4 تريليون وون فقط، أي ما يمثل 3.5 بالمئة من الإجمالي.
ارتفعت أيضاً معاملات المستحقات والعقود الفروقات. بلغ حجم معاملات المستحقات بالعمولة لدى شركات الأوراق المالية 1.4 تريليون وون في نهاية يونيو، مقابل 900 مليار وون في نهاية عام 2024، بارتفاع قدره 57 بالمئة. ارتفعت أرصدة العقود الفروقات من 1.2 تريليون وون إلى 1.9 تريليون وون خلال الفترة ذاتها، بمعدل نمو 60 بالمئة.
تزداد أيضاً مخاطر الخسائر الناجمة عن توسع استخدام الرافعة المالية. حلل معهد أبحاث أسواق رأس المال أنه في حالة افتراض معدل تغطية الهامش 45 بالمئة، فإن نسبة الرافعة المالية الفعلية تصل إلى 2.22 مرة. في هذه الحالة، إذا انخفض سعر السهم بنسبة 30 بالمئة، فقد تصل نسبة الخسارة الفعلية للمستثمر إلى حوالي 67 بالمئة، وإذا انخفض سعر السهم بنسبة 45 بالمئة، فقد يفقد المستثمر رأس ماله بالكامل.
تتسع أيضاً خسائر صناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية مع زيادة التقلبات. إذا ارتفع المؤشر الأساسي 20 بالمئة ثم انخفض 20 بالمئة، تكون نسبة العائد التراكمي -4 بالمئة، لكن صندوق المؤشرات المتداولة برافعة مالية بمعدل 2 مرة يرتفع 40 بالمئة ثم ينخفض 40 بالمئة، مما يوسع نسبة الخسارة إلى 16 بالمئة.
حذر معهد أبحاث أسواق رأس المال بشكل خاص من احتمالية زيادة تقلبات السوق في حالة انهيار حاد في أسعار الأسهم، حيث قد تحدث بيوعات عكسية وتحوطات لصناديق المؤشرات المتداولة برافعة مالية بشكل متزامن. وأشار إلى أن المنتجات برافعة مالية عالية مثل معاملات المستحقات والعقود الفروقات والعقود الآجلة والخيارات تتطلب وقتاً أقصر حتى تتحقق الخسائر، مما يزيد من المخاطر.
أوصى الباحث الأول لي إيه-سوب بتقوية اللوائح المتعلقة بالدخول إلى المنتجات برافعة مالية عالية المخاطر وضرورة وضع آليات حماية المستثمرين. قال: "أولاً، يجب تقوية اللوائح المتعلقة بدخول المستثمرين الأفراد إلى المنتجات عالية المخاطر لمنع الاستثمارات العشوائية برافعة مالية"، مضيفاً "يجب تعزيز تحذيرات الأخطار الموجهة للمستثمرين الذين يتمتعون بقدرة منخفضة على تحمل الخسائر، والامتناع عن التسويق المفرط للمنتجات برافعة مالية أو التوصيات الاستثمارية المفرطة".
أضاف: "في نهاية المطاف، يجب وضع إطار مؤسسي يوجه أموال المستثمرين الأفراد المركزة في الاستثمارات برافعة مالية قصيرة الأجل نحو الاستثمارات الطويلة الأجل والمتنوعة"، وتابع "يتعين توسيع المزايا الضريبية لحسابات الادخار الفردي والمعاشات الخاصة، وإدخال هياكل تزداد فيها الفوائد مع زيادة مدة الاحتفاظ، بالإضافة إلى ضرورة تحسين الأنظمة لضمان تدفق أموال المعاشات طويلة الأجل بشكل مستقر إلى أسواق رأس المال".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.