تواجه البورصة الكورية تحديات متتالية في تنفيذ خطتها الطموحة لتمديد ساعات التداول. فبعد تأجيل إطلاق سوق ما قبل الافتتاح (البريماركت) إلى نهاية العام المقبل، أصبحت خطة تداول الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) في سوق ما بعد الإغلاق، المقررة للشهر القادم، على وشك الإلغاء العملي. وهذا يشكل انحرافاً ملموساً عن الخطة الأولية التي كانت تهدف إلى بناء نظام تداول على مدار 24 ساعة بحلول نهاية عام 2027 لتحقيق مستويات تنافسية عالمية.
بحسب ما أفادت به مصادر في قطاع الاستثمار المالي في 11 أغسطس الجاري، فإن البورصة الكورية أحضرت في اليوم السابق (10 أغسطس) فريقاً تنفيذياً من شركات إدارة الأصول لمعرفة نيتهم المشاركة في تداول الصناديق المتداولة بسوق ما بعد الإغلاق، حيث أعلنت جميع الشركات عن عدم رغبتها في المشاركة. وعلى الرغم من أن البورصة حاولت التأكد من الطلب على هذا التداول مراراً، من خلال اجتماعات مع الشركات في مارس ويوليو وأغسطس من هذا العام، فإن المؤشرات تشير إلى أن المشروع بصدد الإلغاء.
بدأت المخاوف من تداول الصناديق المتداولة بسوق ما بعد الإغلاق في الظهور خلال اجتماع رؤساء شركات إدارة الأصول الذي عقد في 28 يوليو الماضي، حيث كان الهدف منه معالجة مسائل تتعلق بصناديق النسبة المئوية الموحدة ذات الرافعة المالية. وفي الوقت الذي تزايدت فيه المخاوف من تقلبات السوق بسبب صناديق النسبة المئوية الموحدة ذات الرافعة المالية، أعرب المشاركون من القطاع عن آراء تفيد بأن تداول الصناديق المتداولة بسوق ما بعد الإغلاق يأتي في وقت مبكر جداً. من جانبها، كانت البورصة الكورية تتوقع أنه إذا أعلنت إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى عن نيتها المشاركة، فإن الشركات الأخرى قد تضطر للانضمام للحفاظ على تنافسيتها. غير أنه تبين لاحقاً أنه على الرغم من إعراب بعض الشركات عن رغبتها الأولية في المشاركة في مراحل النقاش المبكرة، فإن تزايد المخاوف بشأن تقلبات السوق أدى إلى تغيير الموقف.
وكان لعدم قرار البورصة الكورية توفير القيمة الصافية للأصول المقدرة في الوقت الفعلي (iNAV) لصناديق التداول في سوق ما بعد الإغلاق دور كبير في إثناء الشركات عن المشاركة. تتمحور أهمية إدارة الصناديق المتداولة حول التحكم في الفجوة بين قيمة الأصول الأساسية وسعر السوق. نظراً لأن التداول بالأصول الأساسية محدود بعد انتهاء جلسة التداول العادية، يصبح من الصعب حساب السعر الملائم. إذا لم توفر البورصة قيمة iNAV، فسيتعين على مزودي السيولة (LP) حساب القيمة الملائمة بأنفسهم وتقديم عروض الأسعار. وأشار المتخصصون في صناعة إدارة الأصول إلى احتمالية اتساع الفجوة بين سعر الصناديق المتداولة وقيمتها الحقيقية خلال أوقات التداول ذات السيولة المنخفضة، مما قد يؤدي إلى تحمل شركات الإدارة لأعباء إضافية في حماية المستثمرين.
تواجه البورصة الكورية موقفاً حرجاً. فمنافستها نكست تريد تخطط لتوسيع نطاق المنتجات المتاح تداولها ليشمل الصناديق المتداولة بحلول نهاية هذا العام. وإذا فشل تداول الصناديق المتداولة في سوق ما بعد الإغلاق في سبتمبر، فقد تفقد البورصة الكورية فرصة الاستحواذ الأول على السوق في مجال تداول الصناديق خارج أوقات العمل الرسمية.
وتتضاعف الأخبار السيئة. فقد كانت البورصة الكورية تخطط، حتى مطلع هذا العام، لإطلاق سوق ما قبل الافتتاح في تمام الساعة السابعة صباحاً حتى الثامنة صباحاً، وسوق ما بعد الإغلاق من الرابعة عصراً حتى الثامنة مساءً، بدءاً من 29 يونيو من هذا العام، بهدف تطبيق نظام تداول لمدة 12 ساعة. غير أنه بسبب معارضة نقابات العاملين في قطاع الأوراق المالية والمخاوف المتعددة من القطاع، تم تأجيل موعد الإطلاق إلى 14 سبتمبر في مارس الماضي، وتم تأجيل موعد إطلاق سوق ما قبل الافتتاح إلى نهاية العام المقبل في يونيو.
يشكك المتخصصون في القطاع في إمكانية تحقيق الرؤية التي قدمها رئيس البورصة الكورية جونغ إون-بو في مطلع هذا العام حول بناء نظام تداول على مدار 24 ساعة بحلول نهاية عام 2027. فمع تأجيل سوق ما قبل الافتتاح إلى نهاية العام المقبل، يبدو غير واضح ما إذا كان يمكن إكمال نظام التداول على مدار 24 ساعة بحلول نهاية 2027 وفقاً للجدول الزمني الأصلي. وبينما أطلقت خطة توسيع ساعات التداول بهدف تعزيز القدرة التنافسية العالمية، فإن عدم كفاية التحضيرات والاتفاقات بين المشاركين في السوق أدى إلى ظهور عقبات في مراحل مختلفة من المشروع.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.