في فترات الارتفاع السريع: صناديق النفط الخام تحقق انتصاراً... ومكاسب الصناديق برافعة مالية تصل إلى 68%
[الصورة=غوغل جيميناي]
تستمر الاتجاهات الصعودية لأسعار النفط العالمية في الارتفاع بقوة. فقد تجاوزت الأسعار حاجز المقاومة الذي يبلغ 100 دولار للبرميل. عندما ترتفع أسعار النفط، تحظى الاستثمارات المرتبطة بالنفط الخام باهتمام السوق الملحوظ. سنركز اليوم على الفروقات بين الاستثمار في صناديق النفط الخام المتداولة (ETN) وأسهم شركات التكرير.
نفط خام ويست تكساس الوسيط (WTI) والنفط البريني يتجاوزان 100 دولار للبرميل... ملاحظة الانحدار الحاد
في العاشر من سبتمبر (بتوقيت شرق الولايات المتحدة)، تم تداول عقود نفط خام ويست تكساس الوسيط (WTI) بسعر 102 دولار للبرميل. أما عقود النفط البريني، التي تجاوزت سابقاً حاجز 100 دولار، فتتداول حالياً حول 107 دولارات للبرميل. وفيما يتعلق بنفط دبي المتداول في السوق الفورية، فهو يتم تداوله حول 116 دولار للبرميل. بعبارة أخرى، إن الأنواع الثلاثة الرئيسية من النفط الخام تتداول بأسعار تتجاوز 100 دولار للبرميل.
يعتبر تجاوز أسعار النفط العالمية الرئيسية حاجز 100 دولار للبرميل أول مرة منذ يوليو الماضي. ما يستحق الملاحظة هو ليس الاتجاه الصعودي في حد ذاته، بل درجة الانحدار. هذا يصبح أكثر وضوحاً عند المقارنة مع الفترة من قبل شهر واحد. حيث ارتفعت عقود نفط WTI والنفط البريني بنسب 25.22% و21.26% على التوالي.
يعود السبب في ارتفاع أسعار النفط إلى الصراع في الشرق الأوسط. مع استمرار الهجمات المتبادلة بين الجانبين، قامت القوات الأمريكية بمهاجمة المنشآت العسكرية الإيرانية في مضيق هرمز. وعلى وجه الخصوص، تم الإبلاغ مؤخراً عن أن جماعة الحوثيين قد استولت على ميناء موكا، وهو ميناء رئيسي في البحر الأحمر يقع في جنوب غرب اليمن. يعني استيلاء الحوثيين على ميناء موكا أن التجارة عبر البحر الأحمر قد لا تكون آمنة.
يعتبر تجاوز أسعار النفط العالمية الرئيسية حاجز 100 دولار للبرميل أول مرة منذ يوليو الماضي. ما يستحق الملاحظة هو ليس الاتجاه الصعودي في حد ذاته، بل درجة الانحدار. هذا يصبح أكثر وضوحاً عند المقارنة مع الفترة من قبل شهر واحد. حيث ارتفعت عقود نفط WTI والنفط البريني بنسب 25.22% و21.26% على التوالي.
يعود السبب في ارتفاع أسعار النفط إلى الصراع في الشرق الأوسط. مع استمرار الهجمات المتبادلة بين الجانبين، قامت القوات الأمريكية بمهاجمة المنشآت العسكرية الإيرانية في مضيق هرمز. وعلى وجه الخصوص، تم الإبلاغ مؤخراً عن أن جماعة الحوثيين قد استولت على ميناء موكا، وهو ميناء رئيسي في البحر الأحمر يقع في جنوب غرب اليمن. يعني استيلاء الحوثيين على ميناء موكا أن التجارة عبر البحر الأحمر قد لا تكون آمنة.
في فترات الارتفاع السريع: صناديق النفط الخام تتقدم... أسهم التكرير ترتفع بتأخر
استجابت منتجات سوق الأوراق المالية المختلفة لارتفاع أسعار النفط العالمية. السوق توليها اهتماماً خاصاً على صناديق النفط الخام المتداولة وأسهم شركات التكرير.
وفقاً لبورصة كوريا في 11 سبتمبر، ارتفعت صناديق ميريتز WTI وشينهان WTI للنفط الخام بنسب 30.97% و24.53% على التوالي. كما ارتفع صندوق سامسونج بلومبرغ WTI للنفط الخام بنسبة 25.47%. عندما تضيف صناديق برافعة مالية إلى الحساب، يصبح الاتجاع الصعودي أكثر حدة. حيث ارتفع صندوق ميريتز برافعة مالية بنسبة 68% منذ شهر واحد.
الاتجاه الصعودي لأسهم شركات التكرير لا يقل إثارة للإعجاب. عندما ترتفع أسعار النفط العالمية، تزداد هوامش التكرير المتبقية بعد تحويل النفط الخام إلى منتجات مكررة. بمقارنة أسعار أسهم شركات التكرير الثلاث الرئيسية منذ شهر واحد، ارتفعت أسهم إس كي إينوفيشن (16.31%)، وجي إس (22.3%)، وإس-أويل (7.45%) بشكل كبير. وفي سوق الأسهم الصغيرة (كوسداك)، شهدت شركات توزيع النفط مثل هونجو بترولوم ارتفاعات كبيرة بنسبة 39.14%.
إذاً، خلال الشهر الماضي، أي من صناديق النفط الخام أو أسهم شركات التكرير كان أفضل خياراً استثماراً؟ أرى أن صناديق النفط الخام المتداولة تستحق "الحكم بالفوز". قد تبدو المتوسطات الحسابية متشابهة، لكن اختيار شركة تكرير معينة يتطلب النظر في الظروف الخاصة بكل شركة، مما يعني وجود متغيرات كثيرة. لكن يجب الأخذ في الاعتبار أن الصناديق المتداولة لها نظام ضريبي أكثر تعقيداً من الأسهم المحلية.
عموماً، يرى المحللون في قطاع الأوراق المالية أن صناديق النفط الخام المتداولة مفيدة خلال فترات الارتفاع السريع، بينما تكون أسهم شركات التكرير أفضل بعد انتهاء فترة الارتفاع السريع وفي مراحل التوازن. ذلك لأن الصناديق المتداولة تحقق أرباحاً فورية دون تأخير في عكس الأداء، خاصة عندما يكون هناك صدمات جيوسياسية تسبب تقلبات حادة في أسعار النفط. من ناحية أخرى، عندما ترتفع أسعار النفط على مدى فترة زمنية طويلة، تتراكم تحسنات هوامش التكرير وتصبح أسهم التكرير أكثر جاذبية. المفتاح لصناديق النفط الخام هو التغير في العرض، بينما المفتاح لأسهم التكرير هو التغير في الطلب.
في الواقع، حدث شيء مشابه قبل الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران في النصف الأول من السنة. سجلت صناديق برافعة مالية عائدات بنسبة 60% خلال شهر يوليو. بعد ذلك، أظهرت أسهم التكرير اتجاهاً صعودياً بعد تأكيد تحسنات هوامش التكرير رقمياً. استجابت الصناديق المتداولة فوراً لارتفاع أسعار النفط، بينما جاءت أسهم التكرير متأخرة "بمقدار إيقاع واحد" بعد تأكيد تحسن هوامش التكرير بالأرقام.
وفقاً لبورصة كوريا في 11 سبتمبر، ارتفعت صناديق ميريتز WTI وشينهان WTI للنفط الخام بنسب 30.97% و24.53% على التوالي. كما ارتفع صندوق سامسونج بلومبرغ WTI للنفط الخام بنسبة 25.47%. عندما تضيف صناديق برافعة مالية إلى الحساب، يصبح الاتجاع الصعودي أكثر حدة. حيث ارتفع صندوق ميريتز برافعة مالية بنسبة 68% منذ شهر واحد.
الاتجاه الصعودي لأسهم شركات التكرير لا يقل إثارة للإعجاب. عندما ترتفع أسعار النفط العالمية، تزداد هوامش التكرير المتبقية بعد تحويل النفط الخام إلى منتجات مكررة. بمقارنة أسعار أسهم شركات التكرير الثلاث الرئيسية منذ شهر واحد، ارتفعت أسهم إس كي إينوفيشن (16.31%)، وجي إس (22.3%)، وإس-أويل (7.45%) بشكل كبير. وفي سوق الأسهم الصغيرة (كوسداك)، شهدت شركات توزيع النفط مثل هونجو بترولوم ارتفاعات كبيرة بنسبة 39.14%.
إذاً، خلال الشهر الماضي، أي من صناديق النفط الخام أو أسهم شركات التكرير كان أفضل خياراً استثماراً؟ أرى أن صناديق النفط الخام المتداولة تستحق "الحكم بالفوز". قد تبدو المتوسطات الحسابية متشابهة، لكن اختيار شركة تكرير معينة يتطلب النظر في الظروف الخاصة بكل شركة، مما يعني وجود متغيرات كثيرة. لكن يجب الأخذ في الاعتبار أن الصناديق المتداولة لها نظام ضريبي أكثر تعقيداً من الأسهم المحلية.
عموماً، يرى المحللون في قطاع الأوراق المالية أن صناديق النفط الخام المتداولة مفيدة خلال فترات الارتفاع السريع، بينما تكون أسهم شركات التكرير أفضل بعد انتهاء فترة الارتفاع السريع وفي مراحل التوازن. ذلك لأن الصناديق المتداولة تحقق أرباحاً فورية دون تأخير في عكس الأداء، خاصة عندما يكون هناك صدمات جيوسياسية تسبب تقلبات حادة في أسعار النفط. من ناحية أخرى، عندما ترتفع أسعار النفط على مدى فترة زمنية طويلة، تتراكم تحسنات هوامش التكرير وتصبح أسهم التكرير أكثر جاذبية. المفتاح لصناديق النفط الخام هو التغير في العرض، بينما المفتاح لأسهم التكرير هو التغير في الطلب.
في الواقع، حدث شيء مشابه قبل الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران في النصف الأول من السنة. سجلت صناديق برافعة مالية عائدات بنسبة 60% خلال شهر يوليو. بعد ذلك، أظهرت أسهم التكرير اتجاهاً صعودياً بعد تأكيد تحسنات هوامش التكرير رقمياً. استجابت الصناديق المتداولة فوراً لارتفاع أسعار النفط، بينما جاءت أسهم التكرير متأخرة "بمقدار إيقاع واحد" بعد تأكيد تحسن هوامش التكرير بالأرقام.
يجب الأخذ في الاعتبار وضع منظمة أوبك+ وسعر صرف الدولار والين... والوضع الصناعي الأمريكي والصيني من المتغيرات الأخرى
هناك عوامل أخرى كثيرة يجب الأخذ في الاعتبار عند الاستثمار بناءً على تقلبات أسعار النفط. ذلك لأن كوريا ليست دولة منتجة للنفط ولا هي دولة عملة احتياطية عالمية.
من بين الأمور الأساسية تصريحات منظمة الدول المصدرة للنفط بالإضافة إلى الدول الأخرى (أوبك+). عندما تحدث صدمات سوق مثل تقلبات حادة في أسعار النفط أو أزمات جيوسياسية، تعقد منظمة أوبك+ اجتماعات طوارئ بالفيديو بشكل فوري وتعدل الإنتاج مباشرة، بغض النظر عن الدورة الزمنية المخطط لها مسبقاً. نظراً لأن زيادة الاستخراج لا تؤدي بسهولة إلى خفض الإنتاج لاحقاً، فإن الصدمة التي تُحدثها في السوق كبيرة جداً.
مؤشر قيمة الدولار وموقف الين-الدولار من العوامل التي يجب الإشارة إليها أيضاً. يتم تداول معظم النفط الخام بالدولار الأمريكي. حتى لو انخفضت أسعار النفط، إذا ارتفع سعر الصرف، يحدث تأثير معاكس. بالإضافة إلى ذلك، يُنصح بمراقبة وضع الإنتاج الصناعي في الصين (ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم) وسعر الفائدة الأساسي لديها، فضلاً عن حجم وحالة تحرير واحتياطيات الاحتياطي الاستراتيجي للبترول (SPR) الأمريكي.
يجب أيضاً مراجعة الوضع المحلي. إذا كانت الحكومة تطبق حد أقصى لأسعار البترول كما هو الحال حالياً، فإن هذا أيضاً قد يكون متغيراً يؤثر على السوق. عادة ما تواجه شركات التوزيع مثل خدمات الشحن تذبذباً عندما ترتفع أسعار النفط. لكن يبدو أن قطاع التوزيع قد تعرض لصدمات هبوطية أقل من المتوقع مؤخراً، ويعتقد أن السبب هو هذا الحد الأقصى لأسعار البترول.
من بين الأمور الأساسية تصريحات منظمة الدول المصدرة للنفط بالإضافة إلى الدول الأخرى (أوبك+). عندما تحدث صدمات سوق مثل تقلبات حادة في أسعار النفط أو أزمات جيوسياسية، تعقد منظمة أوبك+ اجتماعات طوارئ بالفيديو بشكل فوري وتعدل الإنتاج مباشرة، بغض النظر عن الدورة الزمنية المخطط لها مسبقاً. نظراً لأن زيادة الاستخراج لا تؤدي بسهولة إلى خفض الإنتاج لاحقاً، فإن الصدمة التي تُحدثها في السوق كبيرة جداً.
مؤشر قيمة الدولار وموقف الين-الدولار من العوامل التي يجب الإشارة إليها أيضاً. يتم تداول معظم النفط الخام بالدولار الأمريكي. حتى لو انخفضت أسعار النفط، إذا ارتفع سعر الصرف، يحدث تأثير معاكس. بالإضافة إلى ذلك، يُنصح بمراقبة وضع الإنتاج الصناعي في الصين (ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم) وسعر الفائدة الأساسي لديها، فضلاً عن حجم وحالة تحرير واحتياطيات الاحتياطي الاستراتيجي للبترول (SPR) الأمريكي.
يجب أيضاً مراجعة الوضع المحلي. إذا كانت الحكومة تطبق حد أقصى لأسعار البترول كما هو الحال حالياً، فإن هذا أيضاً قد يكون متغيراً يؤثر على السوق. عادة ما تواجه شركات التوزيع مثل خدمات الشحن تذبذباً عندما ترتفع أسعار النفط. لكن يبدو أن قطاع التوزيع قد تعرض لصدمات هبوطية أقل من المتوقع مؤخراً، ويعتقد أن السبب هو هذا الحد الأقصى لأسعار البترول.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.