مع اقتراب رفع متزامن لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة واليابان، تتركز اهتمامات السوق على الآثار التي ستترتب على الأسواق المالية العالمية. يؤثر رفع أسعار الفائدة في البلدين على الأسواق المالية المحلية من خلال مسارات متعددة. وعلى الرغم من أن رفع الفائدة يُعتبر عادة مؤشراً سلبياً للأسواق المالية، فإن الحالات السابقة تُظهر أن المعادلة "رفع الفائدة = انخفاض سوق الأسهم" لا تنطبق في أحيان كثيرة.
بحسب القطاع المالي والاستثماري في السادس عشر من الشهر الجاري، سيقرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الياباني في السابع عشر والثامن عشر من هذا الأسبوع رفع سعر الفائدة الأساسي على التوالي. يتوقع حالياً أن يرفع كلا البلدين الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية (النقطة الأساسية الواحدة = 0.01%). وتتوقع آراء كثيرة أن يواصل البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة حتى الربع الثاني من العام المقبل. يؤثر رفع أسعار الفائدة في البلدين بشكل كبير على الأسواق المالية الكورية.
كيف كان تأثير رفع أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية على سوق الأسهم في الماضي؟ أولاً، تباين أداء سوق الأسهم بشكل كبير حسب خلفيات رفع سعر الفائدة الأمريكي. قامت شركة سين يونغ للأوراق المالية بتحليل ستة وعشرين جولة من رفع سعر الفائدة الأمريكية منذ عام 1971، فتبين أن مؤشر إس أند بي 500 ارتفع في سبعة عشرة منها. في ثلاثة عشرة حالة من "رفع الفائدة بدعم من الأداء الاقتصادي القوي"، ارتفع مؤشر إس أند بي 500 في اثنتي عشرة حالة، بمتوسط ارتفاع بلغ 10.7%. وفي المقابل، في ثلاثة عشرة حالة من "رفع الفائدة للسيطرة على التضخم"، انخفض المؤشر في ثماني حالات، بمتوسط انخفاض بلغ 1.1%.
كان الحال مماثلاً بالنسبة لسوق الأسهم المحلية. في الفترة من 2022 إلى 2023 عندما رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إحدى عشرة مرة بإجمالي 525 نقطة أساسية، شهد مؤشر كوسبي تصحيحاً حاداً. انخفض كوسبي بحوالي 25% في عام 2022. وفي المقابل، في الفترة من 2004 إلى 2006 عندما رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة سبعة عشرة مرة بإجمالي 425 نقطة أساسية، ارتفع مؤشر كوسبي بنسبة 60.7% خلال تلك الفترة. دعمت النمو الصيني وتوسع الصادرات واستعادة الطلب المحلي وتدفقات أموال الصناديق الاستثمارية سوق الأسهم.
كان تأثير رفع أسعار الفائدة اليابانية محدوداً نسبياً مقارنة بنظيره الأمريكي. بعد إنهاء سياسة الفائدة السالبة في مارس 2024، رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة خمس مرات حتى يونيو من هذا العام. كان السقوط الحاد المتزامن للأسواق الكورية واليابانية حدثاً فريداً عملياً عند الرفع في يوليو 2024.
في اليوم نفسه الذي رفع فيه البنك المركزي الياباني سعر الفائدة الأساسي إلى 0.25%، ارتفع مؤشر نيكاي 225 ومؤشر كوسبي بنسبة 1.49% و1.19% على التوالي. غير أنه ابتداءً من يوم التداول التالي، انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسب متتالية بلغت 2.49% و5.81% و12.40%، وانخفض كوسبي أيضاً بنسبة 0.25% في الارتفاع ثم بنسب 3.65% و8.77%. كان الانخفاض الحاد في الفائدة في يوم القرار، وتفاقمت المخاوف من قوة الين والتخلص من صفقات اليين كاري بعد ذلك الاليوم. على النقيض من ذلك، لم تظهر حالات مماثلة من الانخفاض الحاد المتزامن في الجولات الأربع الأخرى من التطبيع والرفع.
يرى المحللون في قطاع الأوراق المالية أن ما يهم حقاً هو ما إذا كان هناك زيادة إضافية في الكبح المالي أم لا بدلاً من رفع الفائدة نفسه. قال كيم مين كيو، الباحث في كيه بي للأوراق المالية: "بالفعل انعكس قدر كبير من عدم اليقين حول الفائدة في سوق الأسهم منذ اندلاع الحرب الأمريكية-الإيرانية"، مضيفاً "حتى لو تم رفع سعر الفائدة، لا نتوقع أن يكون التأثير قصير الأجل كبيراً". وأكمل قائلاً: "بل قد لا يكون رفع الفائدة سيئاً لسوق الأسهم إذا اطمأنت أسعار الفائدة طويلة الأجل قليلاً نتيجة رفع الفائدة"، مضيفاً "على المدى الطويل، من الضروري التحقق مما إذا كان رفع الفائدة اتجاهياً أم لا".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.