تحتل سامسونج إلكترونيكس المرتبة الأولى عالمياً من حيث هامش الربح التشغيلي. وعلى الرغم من تحقيق شركات أشباه الموصلات المحلية، بقيادة سامسونج إلكترونيكس و SK هاينيكس، نتائج مالية قوية، فقد توصلت التحليلات إلى أن الدخول إلى "عصر تباطؤ الأرباح" يفسر ضعف أداء الأسهم.
أشار الباحث هيو جاي-فان من شركة يوجين للاستثمارات في تقرير نشره أمس إلى أن معدل نمو ربحية السهم الواحد (EPS) للشركات المحلية بلغ 237% هذا العام، متفوقاً بشكل حاسم على تايوان (68%) واليابان (25%). وفي الواقع، ارتفعت الأرباح التشغيلية لسامسونج إلكترونيكس في الربع الثالث بنسبة 783% إلى 10.74 تريليون وون مقارنة بنفس الفترة من السنة السابقة.
إلا أن حالة سوق الأسهم المحلية تقدم صورة معاكسة تماماً للنتائج المالية. على عكس مؤشر مؤشر TAIEX التايواني الذي حقق مستويات قياسية في أوائل هذا الشهر، ومؤشر نيكي الياباني الذي اقترب من مستوى ذروته في يونيو، يشهد مؤشر KOSPI تراجعاً واضحاً بعد ارتفاعه في النصف الأول من السنة.
تُعزى أسباب هذا الفصل بين الأداء إلى "تباطؤ معدل نمو الأرباح". نظراً لأن أسواق الأسهم تستبق التوقعات المستقبلية، فإن تباطؤ وتيرة تحسن هوامش الربح يضعف حتماً الزخم الصعودي للأسهم.
انخفض معدل نمو الأرباح التشغيلية لسامسونج إلكترونيكس في الربع الثالث (783%) إلى أقل من النصف مقارنة بالربع الثاني (1814%). ويُتوقع أن يكون معدل نمو الأرباح التشغيلية للربع الرابع على أساس سنوي حوالي 480%، حتى لو زادت أرباح الربع الرابع. فالأرباح ذاتها تنمو، لكننا ندخل مرحلة من التخفيف عن دواسة التسارع.
عند مقارنة زخم الأرباح طويل الأجل بين الدول، يظهر تباطؤ أسواق كوريا الجنوبية بوضوح أكثر حدة. بينما يُتوقع أن تشهد أرباح الشركات في اليابان وتايوان والولايات المتحدة تباطؤاً تدريجياً في عامي 2027 و 2028، تُقدر معدلات نمو ربحية السهم الواحد في مؤشر KOSPI بانخفاض حاد من 33% في العام المقبل إلى حوالي 6.3% في عام 2028.
توقع الباحث هيو أن الاهتمام بقطاع أشباه الموصلات، الذي كان القطاع الرائد سابقاً، سيتسع تدريجياً ليشمل قطاعات أخرى.
تعكس أداء سوق KOSDAQ النسبي الأفضل مقارنة بمؤشر KOSPI خلال الشهر الماضي هذا المنطق. ويُقدّر أن معدل نمو الأرباح التشغيلية لمؤشر KOSDAQ سيتراجع من 76% هذا العام إلى 40% في العام المقبل، بينما سيكون التراجع أكثر حدة لمؤشر KOSPI (من 227% إلى 35%).
تتحسن توقعات الأرباح أيضاً في الصناعات الأخرى بعيداً عن أشباه الموصلات. تشمل القطاعات التي تشهد ارتفاعاً في تقديرات أرباح النصف الثاني من هذا العام الطاقة والبناء البحري والنقل وتقنيات المعلومات والأجهزة الكهربائية والآلات.
على وجه الخصوص، تشمل القطاعات المتوقع أن تشهد نمواً ملحوظاً في الأرباح التشغيلية للعام المقبل مقارنة بهذا العام تقنيات المعلومات والأجهزة الكهربائية وأجهزة تقنيات المعلومات والمواد الكيميائية. قال الباحث هيو: "قطاع أجهزة تقنيات المعلومات الكهربائية، الذي يضم الشركات المتعلقة بالبطاريات الثانوية، قد يبرز كجديد على ساحة التوقعات خلال الفترة المتبقية من هذا العام وفي العام المقبل".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.