استنزاف قوة المستثمرين الأفراد والشركات الأخرى في مواجهة البيع الأجنبي...عمليات البيع القسري والتمويل الهامشي 'متجمدة'
استغراق متوسط 14 يوماً لاستعادة الارتفاع بعد انخفاض حاد في مؤشر كوسبي... توقعات باستمرار الهبوط حتى نهاية أكتوبر
–5.08% (13 أكتوبر، آلية تثبيت كوسبي)، –5.27% (15 أكتوبر، آليات تثبيت كوسبي وكوسداك)، –8.01% (15 أكتوبر، قاطع الدارة لكوسبي وكوسداك)
تواجه أسواق الأسهم الكورية انهياراً مستمراً بلا منفذ وسط تزامن عوامل سلبية عديدة منها تراجع أسهم الرقائق الإلكترونية بسبب القلق من آفاق الأرباح للشركات التقنية العملاقة عالمياً، إضافة إلى فراغ في العرض والطلب على مستوى الفئات الثلاث الرئيسية (الأفراد والمؤسسات والمستثمرون الأجانب). وفي ظل تجمد حاد في معنويات المستثمرين، انخفض مؤشر كوسبي بنسبة 15% وكوسداك بنسبة 11% خلال الأسبوع الماضي. وقد تم تفعيل آليات تثبيت البيع والشراء وقاطع الدارة بإجمالي 6 مرات على مدار خمسة أيام تداول متتالية من الانهيار الحاد، مما أدى إلى إرهاق شديد بين المستثمرين.
◆استنزاف القوة الشرائية للأفراد والشركات الأخرى التي كانت تدافع عن البيع الأجنبي...تطاول الفراغ في العرض والطلب
وفقاً لبيانات اتجاهات التداول حسب فئات المستثمرين في سوق الأوراق المالية التي جمعتها بورصة كوريا في 18 أكتوبر، باع المستثمرون الأجانب بصافي 11.2395 تريليون وون خلال الفترة من 12 إلى 16 أكتوبر. وخلال الفترة ذاتها، اشترى الأفراد بصافي 4.3124 تريليون وون والمؤسسات بصافي 3.4183 تريليون وون، كما كانت الشركات الأخرى في موقف شرائي بصافي 3.4761 تريليون وون. غير أن الموجة الشرائية المشتركة من الأفراد والمؤسسات والشركات الأخرى لم تتمكن من احتواء البيع الأجنبي، مما أدى إلى انخفاض كوسبي بنسبة 14.5% مقارنة بالأسبوع السابق. وسجل كوسداك خلال الفترة ذاتها انخفاضاً بنسبة 6.5%.
تركزت عمليات البيع الأجنبي الأسبوعية الكبرى على أسهم: إس كي هاينيكس (5.3565 تريليون وون)، سامسونج إلكترونيكس (3.5070 تريليون وون)، سامسونج إلكترو-مكانيكس (533.4 مليار وون)، سامسونج إس دي آي (342.7 مليار وون)، إس كي سكوير (320.5 مليار وون) وغيرها. انخفض سعر سهم إس كي هاينيكس من 1.605 مليون وون إلى 1.265 مليون وون، بتراجع نسبته 21.3% مقارنة بالأسبوع السابق، بينما انخفض سامسونج إلكترونيكس من 251 ألف وون إلى 217 ألف وون بنسبة 14.6%. وسجلت سامسونج إلكترو-مكانيكس (–20.8%)، سامسونج إس دي آي (–5.4%)، وإس كي سكوير (–20.4%) انخفاضات حادة أيضاً خلال الفترة ذاتها.
يعود سبب الانهيار إلى فراغ في العرض والطلب من المستثمرين الأجانب بسبب القلق من ربحية أعمال الذكاء الاصطناعي. وفي حين تواجه الأسواق العالمية تعديلات حادة تركز على أسهم الرقائق الإلكترونية، تأثرت الأسواق المحلية بشكل مباشر نظراً لارتفاع نسبة أسهم الرقائق الإلكترونية فيها. والمشكلة تكمن في أن المؤشرات العالمية في الولايات المتحدة وتايوان بدأت التعديلات بعد أن تعافت من صدمة الانهيار الحاد في يوليو، بينما تواصل كوريا الجنوبية انخفاضها منذ أربعة أشهر متتالية دون تعاف.
التوقعات أيضاً قاتمة. في ظل غياب العرض والطلب من المستثمرين الأجانب والمؤسسات الأخرى مثل صناديق المعاشات والشركات الأخرى، تراجعت أيضاً الموجة الشرائية من الأفراد الذين كانوا بمثابة السند الأساسي للأسواق المحلية. وبناءً على بيانات 15 أكتوبر، بلغ إجمالي الأموال المودعة من قبل المستثمرين والحسابات الشاملة لإدارة الأصول لديهم 196.4902 تريليون وون، بتراجع قدره 14.5526 تريليون وون (6.9%) مقارنة ببداية الشهر (211.0428 تريليون وون). وتمثل هذه المرة الأولى التي تنخفض فيها الأموال المحيطة بالسوق عن 200 تريليون وون منذ 27 يوماً، أي منذ 17 سبتمبر الماضي.
تراجع أيضاً التمويل الهامشي (الشراء بالديون). انخفض رصيد التمويل الهامشي من 34.2887 تريليون وون في 12 أكتوبر إلى 32.7499 تريليون وون في 15 أكتوبر، بتراجع قدره 1.5388 تريليون وون (4.5%) في غضون أربعة أيام. ويُعزى ذلك إلى عمليات البيع القسري الناجمة عن الانهيار الحاد في السوق والتقليل الطوعي للمستثمرين لاقتراضاتهم.
يتوقع المحللون في قطاع الأوراق المالية استمرار عدم اليقين حتى يتضح توجه الذكاء الاصطناعي من خلال ندوة جارتنر لتقنية المعلومات (19-22 أكتوبر)، والمؤتمر السنوي لمطوري إنفيديا (GTC) في أوروبا، وإعلانات أرباح شركات تقنية عملاقة أخرى مثل ميتا. قال باحث في شركة إن إتش استثمار للأوراق المالية، لي سانغ جون: "بالنظر إلى زيادة الصادرات خلال 1-10 أكتوبر بكوريا وأداء تايوان سيميكونداكتور (TSMC) القوية في الربع الثالث، تبدو الأساسيات إيجابية، لكن يتطلب الأمر وقتاً لاستكشاف التوجهات عند الأخذ في الاعتبار المخاطر الجيوسياسية والانتخابات النصفية الأمريكية وجدول الأرباح".
◆متوسط 14 يوماً للتعافي بعد الإفراط في البيع
متى ستحدث الارتفاعات؟ بناءً على تحليل الحالات التي شهد فيها مؤشر كوسبي انخفاضات بأرقام مزدوجة العدد ثم تعافى خلال هذا العام، بلغ متوسط فترة التعافي 14.25 يوماً.
في الواقع، انخفض مؤشر كوسبي بنسبة 17.2% خلال فترة الانهيار الحاد من 28 إلى 30 يوليو، ثم تعافى في 13 أغسطس بعد عشرة أيام تداول فقط. وعندما انخفض بنسبة 14.9% خلال 4-8 يونيو (3 أيام تداول)، استغرق التعافي 7 أيام تداول، وفي انخفاض 10.4% من 26 إلى 31 مارس (4 أيام تداول)، تعافى بعد 6 أيام تداول. أما بعد صدمة اندلاع الحرب في إيران مباشرة، استغرق انخفاض بنسبة 19.2% (من 27 فبراير إلى 4 مارس) 34 يوماً تداولياً للتعافي.
في الماضي، استغرقت بعض الحالات أشهراً أو سنوات. في مارس 2020 عندما تصاعدت مخاوف جائحة كوفيد-19، انخفض المؤشر بنسبة 25.7% في غضون 7 أيام تداول (11-19 مارس)، واستغرق التعافي 39 يوماً تداولياً حتى 19 مايو مع تزايد التوقعات بشأن تطوير اللقاح. وفي أغسطس 2024، استغرق التعافي من انخفاض 12.1% خلال يومي تداول (2-5 أغسطس) بسبب الذعر من تصفية عمليات الاستثمار بالين كاري حوالي 10 أشهر.
مفتاح التعافي للأسواق المحلية يتوقف على عودة المستثمرين الأجانب. قالت باحثة في شركة يوانتا للأوراق المالية، لي جاي وون: "الحالات التي فشلت فيها في الارتفاع بعد الإفراط في البيع هي تلك التي شهدت صدمات إضافية في الاقتصاد والائتمان، مثل الأزمة المالية العالمية والأزمة المالية الأوروبية، وتتمثل العوامل الأساسية للارتفاع في الحفاظ على تقديرات الأرباح للذاكرة في 2027-2028 وتدفق الشراء من المستثمرين الأجانب".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.