أعلنت صناديق الاستثمار النشطة «فلاشلايت كابيتال بارتنرز» (إف سي بي) والشركة الاستثمارية الأمريكية «تيرتون كابيتال» معارضتهما لمسعى شركة أوريون لاستحواذ شركة الصحافة الكورية. وأكدتا أن هذه القضية تمثل نموذجاً نموذجياً يبرز ضرورة إصلاح هياكل الحوكمة في كوريا الجنوبية، مع المطالبة بتحسين الحوكمة وتوسيع عائدات المساهمين.
وبحسب قطاع البنوك الاستثمارية في التاسع عشر من الشهر الجاري، أرسلت كل من إف سي بي وتيرتون كابيتال خطابات مفتوحة منفصلة إلى مجلس إدارة أوريون يطالبان فيهما بإيقاف السعي وراء هذا الاستحواذ وتحسين الحوكمة. وقد علم أن أوريون قدمت مؤخراً خطاب نية الاستحواذ بشأن السيطرة على إدارة شركة الصحافة الكورية.
أشارت إف سي بي إلى أن نسبة القيمة الاقتصادية إلى الأرباح قبل الفائدة والضرائب والاستهلاك والإطفاء (إي في/إيبيتدا) لشركة أوريون تبلغ 3.0 مرات، وهي أقل بكثير من المتوسط العالمي للقطاع (11.5 مرة). وأشارت تيرتون كابيتال إلى أنه رغم أن صافي أرباح أوريون زاد بحوالي ثلاث مرات منذ عام 2018، إلا أن إجمالي العائد للمساهمين لم يتجاوز 11.7% في نفس الفترة، أي بكثير أقل من عائد مؤشر كوسبي (164.9%).
أكدت الشركتان أن مشاركة أوريون في استحواذ شركة الصحافة الكورية تمثل حالة من توزيع رؤوس الأموال غير الفعال. وقدرت تيرتون كابيتال أن الأموال المطلوبة للاستحواذ، بما في ذلك الديون والضمانات، تبلغ حوالي 600 مليار وون كوري، وهو ما يعادل 14% من القيمة السوقية لأوريون ويفوق أربع مرات التوزيعات النقدية السنوية من السنة السابقة.
قال ريان ألبيرت، الرئيس التنفيذي لتيرتون كابيتال: "إن شركة أوريون، وهي واحدة من أكثر الشركات الكورية ربحية بمعدل عائد على حقوق الملكية يبلغ حوالي 22%، تسعى لاستحواذ شركة الصحافة الكورية بدفع حوالي 23 مرة من الأرباح قبل الفائدة والضرائب والاستهلاك والإطفاء لتحقيق معدل عائد قبل الضرائب يبلغ حوالي 4%. وهذا يعني استخدام أموال المتقاعدين (الصندوق الوطني للمعاشات يمتلك 9.14% من أسهم أوريون) لشراء شركة صحافة تحقق أقل عائد على رأس المال."
وأضاف: "إن القانون التجاري المعدل في يوليو من السنة السابقة فرض على المديرين التصرف لصالح جميع المساهمين ومعاملة المساهمين بالتساوي. والاستحواذ على شركة صحافة باستخدام أموال أوريون يتعارض مع روح هذا التعديل، ويمثل حالة بارزة توضح لماذا يتم تقييم الشركات الكورية بخصم."
طرحت الشركتان أسئلة حول المسؤولية الإدارية لعائلة المالك ودور مجلس الإدارة الرقابي. وطالبت إف سي بي بأن يختار رئيس مجلس الإدارة دام تشول-غون والنائب الأول إيهوا كيونغ بين تولي منصب مدير مسجل أو الامتناع عن تقاضي رواتب بقيمة كبيرة. وأشارت تيرتون كابيتال أيضاً إلى أنه في جلسات مجلس الإدارة الخمس والعشرين التي عقدت من يناير من السنة السابقة حتى يونيو من هذا العام، لم تسجل أي أصوات معارضة واحدة.
اقترحت إف سي بي ربط تعويضات الإدارة بأداء السهم وتوسيع عائدات المساهمين والتوسع في أعمال غذاء الحيوانات الأليفة، بينما طالبت تيرتون كابيتال باستخدام الفائض النقدي المتبقي البالغ حوالي 600 مليار وون بعد الاستثمارات الرأسمالية في توزيع الأرباح وإعادة شراء وإلغاء الأسهم.
طلبت إف سي بي ردود خطية من مجلس الإدارة بحلول الثالث عشر من الشهر القادم، بينما لم تحدد تيرتون كابيتال موعداً نهائياً محدداً.
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.