أثارت مخاوف متزايدة إشارات إلى أن خدمة تداول الكسور العشرية للأسهم المحلية، التي خفّضت حاجز الاستثمار بمبالغ صغيرة، قد تشكل قيداً على المستثمرين في فترات الانهيار الحاد للأسواق. ويرجع ذلك إلى اختلاف مواعيد إغلاق الأوامر بين الشركات الوسيطة المختلفة، بالإضافة إلى تقييد عمليات البيع في نفس اليوم قبل نهاية جلسة التداول النظامي.
وفقاً لمعلومات قطاع الخدمات المالية والاستثمارية في التاسع عشر من الشهر الجاري، أظهر عدد مرات تنفيذ الأوامر لدى ثلاث شركات وسيطة رئيسية تدير خدمات تداول الكسور العشرية للأسهم المحلية تبايناً يتراوح بين 5 إلى 36 مرة يومياً. كما أظهرت مواعيد إغلاق أوامر البيع في نفس اليوم فروقات تصل إلى 50 دقيقة كحد أقصى، حيث تتراوح بين الساعة الثانية ظهراً والساعة الثانية وخمسين دقيقة ظهراً.
تعمل هذه الشركات الوسيطة بنظام يتضمن جمع أوامر المستثمرين بشأن الكسور العشرية لفترة زمنية محددة، ثم تقديمها للسوق على شكل أسهم كاملة. وتختلف دورات تنفيذ الأوامر بحسب كل شركة وسيطة، حيث تتراوح بين وحدات زمنية تبدأ من 10 دقائق وحتى 5 إلى 6 مرات يومية.
يُغلق استقبال الأوامر في نفس اليوم في موعد لا يتجاوز الساعة الثانية ظهراً في أبكر الأحيان، وفي الساعة الثانية وخمسين دقيقة ظهراً في أقصى الأحيان. وهذا يعني إغلاقاً مبكراً بمدة تتراوح بين 40 دقيقة وساعة ونصف قبل انتهاء جلسة التداول النظامي في الساعة الثالثة والنصف ظهراً. أما الأوامر المستقبلة بعد موعد الإغلاق فتنتقل إما إلى يوم العمل التالي أو تخضع لتقييدات على الاستقبال في نفس اليوم.
نتيجة لهذه القيود، يواجه المستثمرون صعوبة في بيع حصصهم من الكسور العشرية بشكل فوري حتى لو شهدت أسعار الأسهم انهياراً حاداً قبل إغلاق جلسة التداول. وبالتالي، يحدث فارق واضح في القدرة على الاستجابة السوقية بين المستثمرين العاديين في الأسهم الكاملة والمستثمرين في الكسور العشرية، حتى وإن استثمروا في ذات الورقة المالية.
تنبع هذه القيود من طبيعة هيكل تداول الكسور العشرية للأسهم المحلية ذاته. فالشركات الوسيطة تجمع أوامر المستثمرين بشأن الكسور العشرية، ثم تملأ المبلغ الناقص من رؤوس أموالها الخاصة وتقدم الأوامر للبورصة على شكل وحدات أسهم كاملة. لذا، من الصعب تنفيذ عمليات بيع وشراء فورية بالكمية المطلوبة من الكسور العشرية كما هو الحال مع الأسهم العادية.
كما يشكل السعر المتحقق نقطة قلق أخرى. حيث ينشأ فارق زمني بين استقبال الأمر والتنفيذ الفعلي، مما يؤدي إلى احتمال اختلاف السعر المؤكد عند استقبال الأمر عن السعر الفعلي للصفقة. وفي الأسواق التي تتسم بتقلبات عالية في الأسعار، قد يؤثر هذا الفارق بشكل مباشر على أرباح أو خسائر المستثمر.
تضاف إلى ذلك أعباء تكاليف التداول. فبعض الشركات الوسيطة تفرض، بالإضافة إلى عمولات البيع والشراء العادية، رسم استحقاق وكالة إضافي نسبته 0.15% عند بيع الكسور العشرية للأسهم المحلية.
وقال متخصص من قطاع السمسرة: "تداول الكسور العشرية للأسهم المحلية لا يتم من خلال هيكل يقبل البورصة فيه الأوامر بشكل مباشر، بل من خلال نظام تملأ فيه الشركات الوسيطة المبالغ الناقصة وتقدم الأوامر على شكل وحدات كاملة". وأضاف: "بما أن أوامر الشراء أيضاً يجب أن تُجمّع حسب كل دورة ثم تُقدم للسوق، فمن الصعب واقعياً تحقيق التداول الفوري".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.