أظهرت البيانات أن حصة سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس من إجمالي أرصدة التمويل الائتماني في سوق الأوراق المالية المحلية تقترب من 30%. وتتعاظم المخاوف من تضخم تقلبات السوق مع تدفق أموال استثمار بالديون بقيمة حوالي 7 تريليونات وون نحو هاتين الشركتين، والتي تشهد قفزات حادة في أسعار أسهمها.
وفقاً لشركة إف آن جايد للمعلومات المالية في الخامس عشر من الشهر الجاري، بلغ رصيد التمويل الائتماني لسامسونج إلكترونيكس اعتباراً من الثاني عشر من الشهر الحالي 3.6358 تريليون وون، بينما بلغ رصيد SK هاينكس 3.3311 تريليون وون. يشكل الرصيد المجمع البالغ 6.9669 تريليون وون ما نسبته 27.2% من إجمالي أرصدة التمويل الائتماني في سوق كوسبي وكوسداك (25.5976 تريليون وون). وعند تضييق النطاق على سوق كوسبي وحده، تصل النسبة إلى 36.5% من إجمالي الأرصدة (19.0935 تريليون وون).
هذه مستويات غير معهودة عند مقارنتها بالفترات السابقة. كانت حصة هاتين الشركتين من إجمالي أرصدة التمويل الائتماني في السوق المحلية 3.39% عام 2020، و4.39% عام 2021، و4.36% عام 2022، و2.71% عام 2023. وبلغت النسب 5.37% و6.73% في عامي 2024 والعام الماضي على التوالي.
لكن الأرصدة ارتفعت إلى نطاق العشرة بالمائة منذ نهاية العام الماضي، وتجاوزت 20% في مايو من هذا العام. وتصاعدت إلى 33.6% في الثاني عشر من أغسطس الماضي. وبلغ متوسط النسبة من يناير إلى الثاني عشر من الشهر الجاري 22.35%.
يُفسَّر هذا التركيز بانعكاس التوقعات المتعلقة بدورة فائقة في قطاع أشباه الموصلات. ارتفع مؤشر كوسبي منذ بداية هذا العام حتى تسجيله أعلى مستوى له في 22 يونيو (9114.55 نقطة) بنسبة 116.3%. وفي الفترة ذاتها، ارتفعت أسعار أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس بنسبة 194.8% و348.4% على التوالي.
غير أن المخاوف من ربحية سلسلة القيمة في الذكاء الاصطناعي وتصفية صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للأسهم الفردية أدت إلى انخفاض حاد في الأسعار لاحقاً. وحتى الثالث عشر من الشهر الجاري، انخفض مؤشر كوسبي بنسبة 42% عن أعلى مستوياته، بينما انخفضت أسعار أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس بنسبة 41.7% و58.3% على التوالي.
المشكلة تكمن في أن تركيز أموال التمويل الائتماني على أسهم عملاقة معينة قد يؤدي إلى ضغوط بيع إضافية ناجمة عن عمليات البيع العكسي إبان فترات انخفاض الأسعار. وبما أن هاتين الشركتين لهما وزن كبير في مؤشر كوسبي، فإن تقلبات الأسهم الفردية قد تنتشر في السوق بأكملها.
انخفضت أرصدة التمويل الائتماني في السوق المحلية مؤخراً إلى نطاق 25 تريليون وون، مسجلة أدنى مستوياتها خلال السنة. وبرغم أن حصة هاتين الشركتين من التمويل الائتماني انخفضت مقارنة بأغسطس الماضي، فإنها تظل أعلى بكثير من المتوسط التاريخي، مما يجعلها عاملاً قلقاً لا يزال يحظى باهتمام كبير.
يوجد اختلاف في تقييمات السوق بشأن ربحية ونمو صناعة الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت الذي تشكل فيه عدم اليقين المحيط بشركة إنفيديا ضغطاً على نفسية المستثمرين في قطاع أشباه الموصلات، هناك تحليلات تشير إلى استمرار التوقعات بالنمو الهيكلي لصناعة الذكاء الاصطناعي.
قال شين يول، محلل في شركة سانج إيمان للأوراق المالية: "مع إعادة تقييم هياكل الاستثمار والدعم المالي التي قدمتها إنفيديا للشركات الرائدة في بنية الذكاء الاصطناعي، أصبح توسع عدم اليقين في سلسلة القيمة برمتها حتمياً".
من ناحية أخرى، قال كانغ جين-هيوك، محلل أول في شركة شينهان للاستثمار: "يميز السوق بين عدم اليقين الناجم عن إنفيديا وإمكانيات النمو في صناعة الذكاء الاصطناعي". وأضاف: "مع بروز احتمالات انتشار شرائح مخصصة للعميل في قطاع الذكاء الاصطناعي، تستمر التوقعات بشأن التغييرات الهيكلية في سوق أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي".
اتخذت السلطات المالية تدابير استثنائية لتعليق التزام شركات الأوراق المالية بالحفاظ على نسبة الضمان بنسبة 140% أو أعلى من التاسع من الشهر الحالي حتى الحادي والثلاثين من يناير المقبل. وتهدف هذه الإجراءات إلى منع حدوث عمليات بيع عكسي متسلسلة جراء انخفاض حاد في أسعار الأسهم.
مع ذلك، عقدت هيئة الإشراف المالي جلسة نقاشية مع تسع شركات استثمارية شاملة في الثاني عشر من الشهر الجاري، وأكدت على ضرورة تعزيز إدارة المخاطر، بما في ذلك إدارة حدود التمويل الائتماني حسب الصنف والمقترض، لضمان عدم توسع الاستثمار بالديون من جراء هذه الإجراءات.
قال مسؤول في قطاع الأوراق المالية: "قد تنجم ضغوط بيع إضافية نتيجة عمليات بيع عكسي إذا توسعت تقلبات أسعار الأسهم في الوضع الحالي حيث تتركز أموال التمويل الائتماني على سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس". وأضاف: "بما أن حصة هاتين الشركتين كبيرة جداً في السوق المحلية، ينبغي أن نكون حذرين من احتمالية أن يصبح تركيز التمويل الائتماني عاملاً من عوامل عدم الاستقرار الكلي في السوق".
* تمت ترجمة هذا المقال تلقائيًا بواسطة الذكاء الاصطناعي.